方盛股份布局多领域板翅式换热器/换热系统，2022年营收3.5亿元。
主要产品为板翅式换热器和换热系统。板翅式换热器包括风力发电用换热器、 余热回收用换热器、工程机械用换热器、轨道交通用换热器、空压机用换热器等； 换热系统包括风力发电用换热系统、工程机械用换热系统、轨道交通用换热系统。下游客户领域主要分布在风力发电、空压机、工程机械、轨道交通、余热回收、 汽车等领域。2021 年风力发电、空压机、工程机械、轨道交通领域的产品收入占比 分别为 35.29%、18.61%、18.48%、11.45%；2022 年上半年，受益于清洁能源、节能 减排相关政策，以及公司开发的 80%余热回收效率产品有效满足客户需求，公司余 热回收领域收入及占比大幅上升，从 2021 年的 9.26%升至 2022H1 的 15.64%。
收入分析：2021 年应用于风力发电、余热回收领域的产品销量增长较多，创收 分别达 10252 万元（+19.62%）、2690 万元（+551.07%）。同时受主要原材料铝锭价 格大幅上涨影响，产品单价调整增加。量价提升下，各领域创收均实现 20%以上涨 幅。2022 年上半年，工程机械领域创收 2969 万元（+30.36%），主要系对客户 JSC Peterburgsky Traktorny Zavod 在 2019 年提供样机验证的基础上，于 2021 年 5 月开始 进入批量生产阶段，同比基数较小使得 2022 年 1-6 月增长较多；余热回收领域创收 2465 万元（+95.69%），主要系广东欧赛莱的下游客户订单量提高带动销售相应增长。
毛利率分析：各行业领域的客户毛利率由于客户结构、销售区域、产品结构不 同而有所区别，其中风力发电领域、余热回收领域毛利率较低。（1）风电领域：销 售区域以国内为主，公司内销产品定价通常低于外销；客户以系统集成商类为主， 盈利空间较直接销售给整机制造商。（2）余热回收领域：2021 年铝价大幅上涨带动 单位成本上涨，而与广东欧赛莱等主要客户销售价格的调整存在滞后性。
量价分析：（1）板翅式换热器：2019 年-2021 年公司板翅式换热器的单位售价 基本保持稳定，销量由 3763 吨升至 5149 吨；2022 年 1-6 月销量保持稳定，单位售 价增长 16%，在 2021 年下半年原材料铝价格大幅增长的情况下，公司与部分客户协 商上调了产品价格。（2）换热系统：2019-2022H1 换热系统的单位售价分别为 3,682.23 元/套、2,386.10 元/套、2,556.56 元/套和 3,233.99 元/套，存在一定波动，主要系换热 系统的定制化程度较高，单位售价存在较大差异。2021 年销量提升较多，风电领域 换热系统销售量由 2020 年的 7,319 套增长至 2021 年的 11,969 套，增长 63.53%；向 工程机械领域的 JSC Peterburgsky Traktorny Zavod 提供的产品转入批量生产，进入 该客户的供应链体系，对该客户的销售数量为 1,296 套。
公司专注于从事板翅式换热器和换热系统的研发、设计、生产和销售，根据客 户不同需求为客户提供定制化产品及解决方案。销售模式为直销模式，并采取以销 定产的定制化生产模式、以产定购的采购模式。 采购的原材料主要为各种型号及规格的铝制板料、铝型材等铝制材料。原材料 的采购价格主要以铝锭均价为定价基础，外加一定的加工费来确定最终供应价格， 其中铝锭均价一般采用开票周期内长江有色金属网铝锭均价，加工费由双方根据加 工的难易程度等相关因素协商确定。2019 年至 2022 年上半年，直接材料成本占比维 持在 60%以上。
近两年外销收入占比有所升高，外销毛利率较高。2019-2022 年，公司内销销售 收入占总营收比例分别为 61.32%、68.91%、57.37%、54.40%；外销销售收入占总营 收比例分别为 36.97%、28.80%、40.81%、43.99%。可以看出外销收入占比近两年有 所提升。毛利率方面，外销毛利率持续高于内销毛利率，至 2022 年分别为 37.59%、 22.01%。
内外销齐上量、多领域共同发力推动 2022 年实现营收 3.53 亿元（+19.31%）。 2016-2022 年，公司营收规模整体呈现上升趋势，至 2022 年已达 3.53 亿元（+19.31%）， 近三年营收 CAGR 高于 20%。板翅式换热器及换热系统创收逐年增加，至 2022 年 分别达 25722.96 万元、9003.28 万元。 2022 年营收增长受益于清洁能源、节能减排相关政策，公司应用于余热回收等 领域产品的内销规模大幅增长；在前期海外市场开拓基础上，公司与部分海外客户 合作的产品步入批量生产阶段，外销规模上升。分领域而言，风电、工程机械、余 热回收三个领域营业收入有较大增幅，另外在氢能、储能、数据中心等领域的销售 拓展也助力了收入增加。2023Q1 实现营收 0.84 亿元（+16.56%），保持增长趋势。
铝价趋稳，2022 年毛利率回升至 28.77%。2016-2022 年毛利率呈现区间内波动 稳定态势，2022 年达 28.77%，随着铝价逐步趋稳，公司材料与产品的价格传导顺畅， 使得毛利率有所恢复上升。从细分业务来看，换热系统毛利率较板翅式换热器高， 两大业务 2022 年毛利率分别达 39.31%、25.36%。2023Q1 毛利率继续升至 34.50%。近年来公司期间费用率持续稳定在 11%~14%的水平区间内，各项费用率变动不 大。2023Q1 受销售费用率升高的影响，公司期间费用率小幅升至 13.63%。
2022 年实现归母净利润 5397.28 万元（+47.84%），净利率达 15.29%。受毛利 率、期间费用率等方面的综合影响下，净利率水平整体呈现升高趋势，至 2022 年、 2023 年一季度分别达 15.29%、19.28%。2022 年，公司实现归母净利润 5397.28 万元 （+47.84%），主要原因除营收增长、毛利率回升外，也包括美元及欧元汇率上升， 相应带动公司汇兑收益增加。2023Q1 实现归母净利润 1615.81 万元（+93.43%），维 持高增长趋势。
