公司跨境电商各个业务环节模式成熟，成本优势显著。
深度理解“精品+第三方平台”模式，构建盈利逻辑闭环。目前跨境电商贸易的主要 形式根据 SKU 丰富度和自营平台可简单分为四个模式：“精品+第三方平台”、“精 品+独立站”、“泛品+第三方平台”和“泛品+独立站”。不同模式下，核心竞争力存 在差异。公司在“精品+第三方平台”模式下，产品 SKU 数量较少，公司更加注重 品牌力以及家具领域产品研发能力，通过自有品牌打造优秀爆款产品获取良好的口 碑和第三方网站(Amazon)较高的排名，从而获得平台流量，提升产品销量，实现良 性循环。该业务模式使得公司充分受益于平台推荐机制，亚马逊会为客户自动推荐 评分较高的优质产品，导致平台马太效应显著，前 10%的卖家贡献了近 80%的销售 量，市场份额加速向“精品”模式下的商家集中，因此公司作为家具领域头部品牌 商家，有望长期享受跨境电商出海红利。
设立跨境电商品牌，推动自有品牌建设。公司早期便开始布局境内外电商渠道，2019 年公司成立美国诺河有限公司 Nouhaus.Inc、诺河（韩国）有限公司 Nouhuas Co.,Ltd 跨境电商运营公司，在亚马逊（Amazon）等第三方跨境电商平台上销售自主品牌 Nouhaus，Nouhaus 定位中高端产品，主流价格在 200 美金以上。
跨境电商加速发展，自有品牌盈利提升。自 2020 年起全球各地受到疫情影响，境外 国家开启居家办公的常态化办公模式，公司办公椅、按摩椅等产品需求显著提升， 跨境电商业务放量增长，自有品牌逐渐形成知名度，提升产品附加值，增加了公司 的营业收入。2022 年，公司 OEM/ODM 和 OBM 的营业收入分别为 36.8 亿元和 27.7 亿元，OBM 端较上年增长 35.6%；毛利率方面，公司三大自有品牌“恒林”、“Nouhaus” 及“LO”毛利率分别为 30.0% / 13.33% / 30.08% ,综合下高于公司整体毛利率水平。 从盈利能力看，自有品牌（OBM 模式）的毛利率高于代工业务（ODM / OEM 模式）， 随着公司大力推广“恒林”、“Nouhaus”和“LO”的销售，业绩增量的持续扩张有望提升整体盈利能力。
公司跨境电商各个业务环节模式成熟，成本优势显著。公司目前共有 3 个跨境电商 团队，经过多年经验积累，公司通过自建海外仓在仓储、发货时效、发货准确率等 方面优势凸显。我们预计各个环节成本约低于同行 5%-10%左右，叠加公司自有工 厂能够控制生产成本，从而实现同类产品，相同质量，市场价格最低，最具竞争优 势的特点。极具竞争力的产品使得公司出单量持续提高，规模效应的提升进一步帮 助公司控制成本，实现良性循环。
仓储： 公司海外仓业务布局较早，租金成本拥有极大优势。海外仓储是跨境电商整个业务 链条中最为重要的环节，同时也是成本占比最高的环节，公司自跨境业务开始之初 就布局自建海外仓，目前公司除了 NOUHAUS 品牌使用 FBA 模式以外，其他品牌 均使用自主海外仓模式，并由专业团队进行运营。截止 2022 年，公司在北美共有 5 个自主海外仓，分别位于：加州、新泽西、亚特兰大和德州。提早布局使得公司在 租金成本方面拥有绝对的优势，例如：2022 年加州仓库的平均租金约为 1.6 美元/平 方英尺，而公司位于加州的仓库于 2019 年布局，租期超过 5 年，租金低于市场均 价，具备优势。
自建海外仓，有效规避存货风险。由于公司经营品类为办公家具，特点为体积大、 重量大，FBA 模式不适用于公司经营的商品品类。FBA 模式即 Fulfilled By Amazon， 商家将商品存放在平台的仓库中，由平台进行发货与售后工作，商家可省下物流、 后勤等费用，但 FBA 仓对选品的尺寸、重量、类别有极为严苛的限制，FBA 仓选 品偏向于体积小、利润高、质量好的产品。同时平台会对库存绩效指标进行评定， 商家有概率受到被平台限制仓储的风险，且 FBA 模式备货较多，商家运营风险较 大，且需要支付平台费。公司自建海外仓有效规避了上述风险。
系统&团队优势： 经验丰富的团队配合完善的系统，公司效率行业领先。公司 IT 系统稳定，满足公司 对接多个电商平台实时运营需求。同时，团队拥有多年大件商品运营经验，目前发 货准确率高达 99%，商品 24 小时之内发货率为 95%。
基于渠道优势横向拓宽品类，提升规模效应持续优化公司成本。公司跨境电商在产 品端持续拓展新品类，从原先最初的办公座椅逐步拓展至人体工学座椅、按摩椅、 升降桌等产品。公司先前通过自主品牌打造爆品已经在市场上建立了良好的口碑， 规模优势下，公司在生产端、物流端和仓储端成本优于同业竞争对手，因此公司拓 展新产品品类拥有先天价格优势，市场竞争力较强。未来随着爆款增多，公司产品 总销量持续上升，在规模效应的作用下，各个环节成本得到不断优化，形成良性循 环。
