深化与新能源汽车龙头合作、不断推动业绩增长。
2016年至今，特斯拉一直是美利信的重要客户。2020年，特斯拉产品销售增幅为47%，带动公司新能源汽车零部件销量增加。在多年合 作中，公司与特斯拉形成较为成熟的原材料价格联动机制，在原材料市场价格大幅波动的情况下，公司与特斯拉会持续执行原材料价格联 动机制，并且长期有效。 随着比亚迪产品量产，公司收入规模不断扩大。2020年，公司与比亚迪正式展开合作。2021年，比亚迪相关产品实现量产供货。与比亚 迪合作期间，公司营业收入同比分别增长 33.3%、24.4%，期间费率有所降低。2022年1-6月，公司华南地区销售收入占比大幅增加，主 要系比亚迪产品于2021 年下半年逐步量产。得益于比亚迪整车良好的销售情况，公司对比亚迪的销售收入快速增长。
公司新能源领域汽车具备较大潜力，传统燃油车业务占比不断降低。公司通过长期稳定的业务与老客户建立深度合作，并于2021年开拓新客户比亚迪，2020/2021/2022H1公司 传统燃油车业务占比分别为66.8%/61.3%/42.1%，新能源汽车业务占比分别为30.5%/33.7%/55.4%，呈快速上升趋势。 新能源汽车业务增速较快，有望成为公司增长引擎。2022H1新能源汽车业务占比为55.4%，呈大幅上升趋势。毛利率下降13.4pct，主要系 1）比亚迪汽车产品持续量产，收入占比提升近30%，比亚迪产品毛利相对较低，拉低新能源汽车零部件毛利率约8.3pct；2）华为车载产品 引入竞争机制，本期毛利率有所降低，拉低新能源汽车零部件毛利率约2.5pct。随着公司产能铺开及客户的不断拓展，新能源企业零部件业 务有望成为新增长引擎。
产品结构优化 盈利能力得到增强，新能源汽车领域产品类型得到拓展，产品结构不断调整。2021年新增的华为电控系统、智能驾驶系统等原型样件整体毛利率较高，占新能 源汽车零部件收入比例达11.2%使得新能源汽车零部件毛利率提5.4pct汽车类零部件毛利率提升1.8pct。此外公司负毛利率产品也有 所减少。2022H1汽车类零部件毛利率较2021年有所下降，主要系产品结构发生变化，低毛利产品收入占比提升所致。公司技术储备、创新能力是募投项目实施的保障。半固态压铸、一体化压铸技术的研发有望进一步增强公司竞争力，随着新能源客户的拓展，以及产品种类 的进一步丰富和调整，公司盈利水平仍有较大提升空间。
深耕铝合金精密压铸件 公司技术优势明显，自主研发构建全产业链的核心技术体系。公司形成了覆盖压铸与精密机械加工技术和工艺研究、模具设计制造、高导热和轻量化等新型材 料研发与制备、无铬钝化表面处理、静电喷粉和装配等全产业链的核心技术体系，能为客户提供定制化解决方案。 核心技术行业领先，有望驱动公司业绩增长。公司在高导热材料研发及应用、高薄散热片压铸技术、嵌翅技术、模具研发制造及大型精密 压铸件一体化压铸成型等方面有较强的技术优势。主要的核心技术已在相关产品上得到应用，可大批量产，带动公司业绩增长。美利信科 技拥有独立的具备大型复杂压铸模具自制能力的模具公司，掌握了免热处理铝合金材料成分控制和应用要求，采用高真空压铸等高新技术， 能够为客户提供贯穿压铸工艺全流程的整体解决方案，竞争优势明显。
绑定通信设备行业龙头 5G基站结构件占比提升，爱立信和华为分别为公司通信领域第一大和第二大最终客户，合作关系稳定。2019-2022H1，公司向爱立信（含代工厂商捷普/伟创力）的 通信领域销售收入分别为4.7、5.9、7.9和5.4亿元，在通信领域收入占比分别为62.6%、51.8%、64.7%和66.6%；公司向华为（含一级供 应商亚浩电子塑胶）的通信领域销售收入分别为2.8、5.5、4.3和2.7亿元，在通信领域收入占比分别为37.0%、48.1%、34.9%和33.2%。
5G基站结构件销售收入占比不断提升。随着5G基站建设拉开帷幕，2019-2022H1，公司对爱立信销售5G基站结构件收入分别为0.8、2.7、 4.0和3.5亿元，占通信领域整体收入的比例分别为10.9%、23.9%、32.4%和43.3%，占比逐年上升。2019-2022H1，公司对华为销售5G基 站结构件收入分别为1.5、3.8、2.8和2.0亿元，2021年收入有所下降，主要由于受上半年国内5G基站建设速度放缓以及中美贸易摩擦影响； 2022H1同比增长52.2%，主要源于受中美贸易摩擦影响的降低和国内5G基站建设的提速。
爱立信5G业务遍布全球 部分新兴市场国家潜力巨大，爱立信5G业务覆盖全球63个国家。爱立信5G业务覆盖全球六大地理区域：北美洲，欧洲，拉丁美洲，中东和非洲，东南亚、大洋洲和印 度，以及东北亚，公司致力于与各国龙头移动通信服务商建立合作关系，在63个国家共提供145个实时5G网络。爱立信2022年报中披露， 中国大陆以外的全球5G流量有一半为爱立信网络传输，全球20家最大的通信服务提供商中有16家选择了爱立信的5G核心网，目前的可用 市场约为1000亿美元，虽然未来移动网络的市场预计会持平，但公司具有的的企业无线解决方案将有望推动企业市场在未来几年翻倍。
预计2023年下半年需求逐步恢复，爱立信将为充分利用5G价值做好准备。爱立信2022年报指出，需求的不稳定因素来自部分大客户资本 支出的削减和库存的降低，然而印度5G基站的快速建设一定程度上抵消这种影响，2023Q1爱立信在东南亚、大洋洲和印度市场的销售额 达到139亿克朗（折合93.83亿元），同比增长132%。公司预计2023年下半年数据流量的增长将带来更多投资机会。
先发布局5G基站压铸件 基于行业know-how缔造核心竞争力，先发布局5G，行业经验丰富。公司早在2005年进入通信领域，并与爱立信建立合作关系，随后公司凭借对移动通信行业的深刻理解，及时 把握5G基站建设发展的历史机遇，成为国内较早一批涉足5G基站铝合金压铸件的研发、生产和销售的企业，产品较早得到广泛应用。
进入壁垒高，产品核心竞争力充足。5G基站功耗增加及基站结构的集成化对压铸件的散热性能、轻量化以及模具设计生产提出更高的要求， 对新进入的厂商形成较高的壁垒，公司在爱立信客户端的竞争对手主要为菲斯达，在华为客户端5G基站结构件的主要竞争对手仅包括东莞 市中电爱华电子有限公司等少数几家公司。2018-2021年公司5G基站结构件收入的年复合增长率为151.6%，产品受到客户和市场的广泛认 可，并在业内具有较高的品牌影响力，成为公司进军新领域的基石。
价格联动机制转移风险 产销率保持较高水平，公司建立价格联动机制，转移原材料价格上涨风险。公司产品以成本加成原则作为销售报价基础，根据原材料成本、制造费用等生产成本 以及一定的利润水平确定产品报价。2021年，铝锭价格持续上涨，下游通信主设备商为了保证产品交付的稳定性，对包括公司在内的主要 供应商采购价格进行了一定调整。2022年公司与主要客户爱立信、华为等均已实行原材料价格联动机制，在一定程度上转嫁原材料价格波 动风险，2022H1的5G基站结构件均价为261.9元/件，同比+6.9%，其中5G基站机体均价同比+3.7%。
通信产品销量稳步增长，产销率维持在较高水平。2019-2022H1，公司通信领域产品销量分别为379.4、482.8、511.0和348.0万件，实现 稳步增长。2022H1销量的较高增长源于国内5G基站建设提速及爱立信海外业务增长影响下，公司5G基站结构件销售量增长超过70%。 2019-2022H1，通信产品产销率分别为99.1%、95.2%、95.4%和98.8%，始终维持在95%以上的较高水平，生产与销售的衔接情况良好。
