国内领先的物流综合解决方案提供商。
聚焦内部物流行业，公司从设备制造商不断拓展至综合解决方案提供 商。诺力股份成立于 2000 年，前身是“长兴诺力机械有限责任公司”， 专注于轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产、销售。通过投资 并购内部物流产业链上实现外延式发展，2016年收购中鼎集成之后， 转型成为全领域智能内部物流系统综合解决方案提供商和服务商， 2018年收购法国 Savoye，进一步增强智慧仓储物流系统解决方案领域 的技术实力。经过多年努力，公司已成为全球为数不多的能够同时提供 物料搬运设备、智能立体仓库、智能输送分拣系统、无人搬运机器人AGV及其系统、供应链综合系统软件等整体解决方案的公司，实现从 “传统物料搬运设备制造商”到“全领域智能内部物流系统综合解决方 案提供商和服务商”的战略布局。
公司业务包括智慧物流系统和智能智造装备两大板块，营收规模平分 秋色，智慧物流系统占比呈上升趋势。公司收购中鼎集成后，智能物 流板块的营收从 2017 年 4.6 亿元逐年增长至 2022 年的 32.99 亿元， 占比提升至 49%，仓储物流车辆板块 2022 年营收 33.76 亿元，占比 51%。
（1）智慧物流系统毛利率稳定，占比呈上升趋势。智慧物流产品包括 自动化立体仓储系统、自动化输送分拣系统、无人搬运机器人及系统和 自动化物流软件系统等解决方案。公司目前在全球范围内已累计完成相 关物流系统工程案例超过 2000 个，客户广泛分布于食品饮料、医药、 电子商务、汽车、电力、机械制造、造纸、化工、纺织服装、物流仓储、 冷链、新能源锂电等众多领域。
（2）智能智造装备业务板块：小车领先，布局大车。按世界工业车 辆统计协会及中国工业车辆协会统计口径，叉车通常分为电动平衡重 乘驾式叉车（I）、电动乘驾式仓储叉车（II）、电动步行式仓储叉车 （III）和内燃平衡重乘驾式叉车（IV&V）四大类型。公司主要产品包 括手动搬运车（VIII 类车，不属于叉车四大分类范畴）、电动轻小型搬 运车辆（III 类车）、电动平衡重叉车（I 类车）、电动乘驾式仓储叉车 （II 类车）、电动牵引车、 AGV 叉车等。其中公司轻小型仓储物流设 备出口连续十多年保持国内第一，具备领先优势和品牌口碑，同时积 极推进高端工业车辆的全球化业务布局，加速实施大车战略。
自 2016 年以来，公司已连续 7 年实现营收和归母净利润正增长。物流 行业下游分散，需求与宏观经济环境有一定相关性，同时产品成本受原 材料价格影响较大，而公司实现业绩平稳发展，2016-2022 年营收从 13.1 亿元增长至 67.0 亿元，CAGR 为 31.3%；归母净利润从 1.45 亿 元增长至 4.02 亿元，CAGR 为 18.5%。其中 2017 年由于原材料上涨、 行业竞争激化，利润增速低于营收增速。2022 年实现营业收入 67.02 亿元，同比增加 13.85%；归母净利润 4.02 亿元，同比增长 33.97%。
2022 年和 2023 年一季度公司毛利率和净利率有所回升，期间费用率 保持稳定。2021 年在原材料价格快速上涨、全球新冠疫情的影响下， 公司盈利能力有所下滑，2022 年原材料价格下降带动成本回落，公司 毛利率提升 0.79pct 至 20.24%，净利率提升 0.75pct 至 5.74%，均有 所修复。公司期间费用率整体维持稳定，2020 年由于法国 Savoye 并 表和美元汇率变动，管理费用和财务费用有所增加，2022 年汇兑收益 增加使得财务费用为负。预计公司期间费用率维持稳定，原材料价格 回落和公司管理优化有望带动毛利率和净利率修复。
经营效率提升，现金流回款健康。随着公司订单和营收增长，存货占 比呈上升趋势，同时应收账款周转天数从 2019 年的 88 天下降至 2022 年的 65 天，显示出公司经营效率不断提升。经营性净现金流也 验证公司收款良好，除 2013、2017、2021 年存货或应收账款高增的 年份之外，经营性净现金流均能覆盖净利润，现金流健康充裕。
