智能仓储物流行业龙头，未来业绩有望持续高增。
公司为全领域智能内部物流系统中和解决方案提供商和服务商，主要业务由智慧物流系 统业务和智能智造装备业务两大板块构成。智慧物流业务方面，公司为制造型企业、流 通型企业以及物流配送中心提供包括自动化立体仓储系统、自动化输送分拣系统、无人 搬运机器人及系统和自动化物流软件系统的方案设计、数据仿真、设备制造、安装调试、 售后服务于一体的解决方案；智能制造装备业务方面，公司主要从事各类物流装备的研 发、制造、销售及其相关服务，主要产品包括轻小型搬运车辆、机动工业车辆、AGV 叉 车等工业车辆，主要涵盖电动平衡重叉车、电动乘驾式仓储叉车、电动步行式仓储叉车、 电动牵引车、AGV 叉车以及各类轻小型搬运车辆。
公司智慧物流系统业务比重持续上升，两大主营业务双轮驱动公司业绩增长。根据公司 公告，2018-2022 年公司智慧物流系统业务营收由 6.80 亿元增长到 32.99 亿元，CAGR 达 48.41%，占主营业务结构占比由 2018 年的 26.79%增长到 2022 年的 49.42%；2022 年公 司智能制造装备业务营收 33.76 亿元，同比增长 18.12%。根据公司公告，2022 年公司智 慧物流系统业务毛利率为 20.18%，同比下降 0.78pct；公司智能制造装备业务毛利率为 19.73%，同比上升 2.64pct，该业务营收规模进一步提升，边际效应体现明显。
公司营收持续高增，归母净利润稳步提升。受益于物料搬运装备及智慧物流系统双轮驱 动，客户需求增加，公司产品竞争力显著提升。根据公司公告，2022 年公司实现营收 67.02 亿元，同比增长 13.85%，2018-2022 年 CAGR 达 27.29%；2022 年公司实现归母净 利润 4.02 亿元，同比增长 33.97%，2018-2022 年 CAGR 达 20.93%。
22 年公司盈利水平已开始回升。2020-2021 年公司毛利率下降明显，主要系受大宗商品 涨价、美元汇率波动和智慧物流行业竞争激烈影响所致。受益规模效应和管理能力提升， 22 年公司盈利水平开始回升。根据公司公告，2022 公司毛利率为 20.24%，同比上升 0.79pct；净利率为 5.74%，同比上升 0.75pct；未来随着原材料价格回落，市场竞争环 境改善，公司降本增效目标实现，公司盈利能力有望进一步提升。 公司费用管控能力较好，期间费用率整体呈现下降趋势。2019-2020 年公司期间费用率 大幅上升主要系法国 SAVOYE 并表及公司加大研发力度，研发投入所致，同期公司净利率 也略有下降。根据公司公告，公司注重研发投入以提升核心竞争力，研发费用率由 2018 年的 2.82%上升至 2022 年的 3.86%，2022 公司期间费用率为 12.32%，同比下降 0.59pct。
公司收购智慧物流优质资产，有望不断贡献业绩利润。2016 年 12 月，公司通过发行股 份及支付现金购买的方式收购无锡中鼎 90%股权，2019 年 5 月收购剩余 10%股权，收购 完成后，公司合计持有中鼎集成 100%股权，中鼎集成成为公司全资子公司。2019 年 6 月， 公司通过收购长兴麟诚 100%股权间接拥有法国 SAVOYE100%股权，交易完成后，法国 SAVOYE 成为公司全资孙公司。中鼎集成和法国 SAVOYE 是公司智慧物流系统业务板块重 要标的，也是公司业绩增长的核心环节。
中鼎集成前身无锡中鼎成立于 1985 年，是国内领先的物流系统集成商和设备制造商，在 新能源动力锂电、冷链物流方面，凭借研发实力、制造实力以及售后服务的优势，成为 国内动力电池智能仓储物流行业的领军企业。根据公司公告，2022 公司实现营收 16.57 亿元，同比增长 29.96%；实现净利润 0.71 亿元，同比增长 26.43%。
中鼎集成优化内部管理整合新发展。公司通过激励政策，团队优化，人才引进，产能扩 张、优化及协同，实现对海内外子公司有效控制和提升。全资子公司中鼎集成积极优化 管理团队、调整业务结构，加强统筹管理，提升工程实施能力，扩大核心技术软硬件优 势，通过优化薪酬体系进一步加强人才核心竞争力的把控。2022 年 2 月原总经理张科 辞职，公司高管李小兵担任常务副总，2023 年重磅聘任全球第二大智能物流系统集成商 德马泰克中国方案管理部高级总监杨天彪担任总经理。2022 年中鼎集成中鼎集成净利率 为 4.3%，随着内部管理逐步改善，预计将有效提高净利率水平，2023 年有望进入利润释 放期。
法国 SAVOYE 成立于 20 世纪 60 年代，是欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和 系统集成商，拥有 8 家子公司和 INTELIS、A-SIS、PRODEX 三大品牌，主要产品为多层穿 梭车、INTELIS CONVEY 输送系统、物流软件系统以及自动包装系统，收购 SAVOYE 有利 于诺力股份全球化布局，提升公司技术实力。根据公司公告，2022 年法国 SAVOYE 公司 实现营收 14.77 亿，同比增长 1.65%；22 年受俄乌战争影响，供应链和原材料成本高企，实现净利润 0.33 亿元，同比下降 30.49%。预计未来随着管理的改善和提升，人员的持 续增加，系统集成的产能未来将会持续较大的提升。
法国 SAVOYE 公司业务布局稳步扩张，市场范围不断拓展，订单充分，营收、利润、运营 效率等财务指标在经历俄乌战争后会恢复正常发展态势，各项指标预计逐年稳步提升 2022 年 SAVOYE 新签订单高达 17.49 亿元。公司通过激励政策，团队优化，人才引进， 产能扩张、优化及协同，实现了对海内外子公司的有效控制和提升。2021 年法国 SAVOYE 公司实施股权激励，积极拓展新的市场，建设新厂区扩大产能。
