聚焦高端、国产频域仪器之王。
频域类产品起家，聚焦高端。科学仪器按照测量信号性质的不同可以分为时域类和频域 类，其关键的区别在于自变量为时间还是频率。通常来说频域类的产品由于信号复杂程 度以及仪器精度要求均高于时域类产品，制造难度相对更大。坤恒顺维首款产品选择频 域类仪器中的无线信道仿真仪，其同时具备信号的接收与发送功能，综合性极强。全球 范围内仅有是德科技和思博伦为主要的厂商，坤恒顺维的仿真仪产品在指标上直接对标 是德科技王牌产品 F64。
公司营收及归母净利润逐年增长。22H1 公司实现营收 0.59 亿，yoy 51.93%；归母净利 润 0.12 亿，yoy 179.09%。其中 22Q2 实现营收 0.47 亿，yoy 48.20%；归母净利润 0.13 亿，yoy 67.63%。2022H1 公司毛利率 67.02%，同比提升 4.53pct。得益于下游军用、 民用市场快速发展以及公司相关产品优秀的性能，公司逐步导入了更多下游客户，取得 订单的持续增长。
公司高端化产品毛利水平较高，期间费率持续优化。公司定位高端无线电测量仪器，毛 利率基本平稳在 60%以上，净利 30%。
公司拳头产品：无线信道仿真仪约占公司营收份额 70%。2021 年，公司两大支柱产品 为无线信道仿真仪器和射频微波信号发生器，占公司总营收 85%以上。公司在 2019 年 通过 HBI 平台，将产品标准化、模块化，实现主营产品规模化销售。射频微波信号发生 器也逐渐放量，2021 实现同比翻倍收入。 高端化无线信道仿真仪，毛利率维持在 60%以上。射频微波信号发生器的主业务毛利 率水品也在 50%以上。主营的两款拳头产品毛利率稳定，是公司具有盈利能力的保障。 我们认为射频微波信号发生器的标准化、模块化放量，及渗透率提升，也将是公司的利 润爆发点。
公司优势： (一) 核心人员均有仪器仪表国际龙头公司任职经历。公司董事长张吉林，长期从事无线 电行业的研究与开发，具有丰富的专业知识和经验，在行业内享有较高的荣誉和知 名度。曾在安捷伦科技（今是德科技）担任技术支持；公司董事黄永刚，有 R&S、 美国力科、芬兰伊莱比特等国际仪表大厂的工作经历。
(二) 业绩表现亮眼：2018~2021 年营收、利润 CAGR 超 40%。22H1 公司实现营收 0.59 亿，yoy 51.93%；归母净利润 0.12 亿，yoy 179.09%。其中 22Q2 实现营收 0.47 亿，yoy 48.20%；归母净利润 0.13 亿，yoy 67.63%。2022H1 公司毛利率 67.02%， 同比提升 4.53pct。
(三) 竞争格局较优，对标海外龙头高端产品。目前全球无线信道仿真仪的生产商除公司 外主要为美国是德科技和美国思博伦。是德科技当前主要的无线信道仿真仪产品包 括 F64、F32 和 FS16 三个型号，其中 F64 为是德科技最高端无线信道仿真仪；思博 伦主要的无线信道仿真仪产品包括 Vertex 和 VR5（官网已下架）两个型号。公司的 无线信道仿真仪产品对标产品为是德科技最高端型号 F64、思博伦 Vertex 系列产品， 同时其中频率范围、最大带宽、最大独立本振数量指标上甚至优于是德科技、思博伦 最高规格产品。
(四) 客户优质，采购协议有保障。公司客户主要为中国移动、华为、中兴、爱立信、大 唐等移动通信运营商和设备制造商，中电科、航天科工、航天科技集团等下属无线 电研究院所以及中科院等相关科研单位。公司在与重点客户长期稳定的合作过程中， 能够及时了解到前沿技术的发展动态，快速洞悉行业最新的测试仿真需求，推动公 司对新兴测试技术的应用研究。公司同华为、中兴等客户均有签署采购、保供协议， 未来订单有保障。
