大规模锂项目延期，产能增量不及预期。
成熟大项目锂资源产量增速放缓。根据梳理，提供当前全球超75%锂资源供应量的澳洲四大成熟矿（Greenbushes、Pilgangoora、 Marion、Cattlin）、两大复产矿（Wodgina、Ngungaju）、一个绿地矿Finniss和南美两大盐湖SQM、Olaroz在22Q4的合计产量增速放 缓，环比增速为6.5%（22Q3环比+16.5%），核心大型锂矿Pilgangoora和Greenbushes及南美最大盐湖SQM产量环比增速均下滑。 主要澳矿项目品位较21年整体下行。由于前期的大规模开采，成熟澳矿Pilgangoora、Cattlin和Marion精矿品位均值低于5.5%，折合 6%氧化锂品位的锂精矿供应实际增量不及预期。其中，品位已处于较低水平的Marion矿山在产销量上也不及预期，根据MRL的销 量指引，原计划2022年锂精矿的全年发货量在58.8-64.7万吨，实际产销量分别约为46.1万吨和46.2万吨。
成熟澳矿产能不及预期，绿地澳矿再延期。在产项目中，澳矿Mt Cattlin因矿石可用性和品位限制，前期已下调产量指引（在22Q3修 正23财年产量至14-15万吨，原预测16-17万吨）。澳矿Mt Marion满产时间再推迟：由于加工设备供应延迟以及劳动力短缺，Mt Marion将年产能扩至90万吨（等价SC6精矿60万吨）的时间推迟，现预计调试将在2023年4月开始、2023年7月实现满产，Mt Marion 的2023年财年出货量指引已降至50-56万吨（此前为60-66万吨，2023H1出货量要达27.3-33.3万吨），其中40%为高品位精矿（不 变)。
新建项目中，2022年底至2023年初计划投产的绿地项目Finniss或将延期1-2个季度，控股公司Core将于22年底出货其第一批锂原矿， 计划2023财年生产7.9万吨锂精矿，但由于去年12月澳大利亚北部大部分地区降雨量明显高于平均水平，导致Grants矿坑一期的部分 底部积聚大量水，阻碍了矿坑中的矿石输送以及随之而来的精矿生产，因而直到今年4月才开始首批资源发运。
非洲高品位最大绿地矿Manono被收回采矿权。2023年4月12日，Manono锂矿项目控股股东澳大利亚AVZ公司被ASX进行了“强制停 牌”。据AVZ在2020年4月公布的可行性报告，Manono设计年产能高达70万吨锂精矿，是非洲最大的在建绿地矿，且氧化锂品位达 1.65%，属于非洲高品位绿地矿。Manono原计划2023年投产，但因控股股东AVZ违约造假股权比例，被撤销Manono锂矿开采证， 非洲相关政府部门已介入，目前该矿后续安排未定，23年投产计划较难实现。按原采购协议，该项目原计划投产后向赣锋锂业提 供最高16万吨/年锂精矿；盛新锂能首期采购3年，采购量16万吨/年(或在此基础上+/-12.5%)；天宜锂业首期采购3年，采购量20万 吨/年(+/-12.5%) ，Manono项目的大概率延期或将对国内锂资源供应形成一定冲击。
亚洲两大主要锂矿项目进度延后，今年国内新增锂资源供应或将不及预期。 1）甲基卡134号矿脉在22年产能爬坡至6.53万吨（计 划7-8万吨），产能利用率仅32%；甲基卡鸳鸯坝矿厂250万吨选矿项目原计划2023H1投产（设计锂精矿产能19万吨/年），但因涉 及长江经济带“引大济岷”工程，存在环境和安全风险需重新选址，目前尚未能启动主体工程建设；2）李家沟锂矿18万吨/年精 矿新建项目原计划去年底出矿，但至今年3月中旬，仍在筹备采矿系统的试生产。3）枧下窝矿区一期主体工程建设时间不及预 期。
全球最大在产盐湖-智利Atacama正常生产，SQM- Atacama季度锂盐产量稳步增加，22Q4实现销量4.3万吨，yoy+38.7%， qoq+3.4%；同时，产能扩张计划不变，预计2023年全年达到18万吨LC/LH（原智利工厂）和3万吨LH（新建中国工厂），2024年智 利工厂再增加3万吨锂盐产能，2025年新建的澳洲工厂新增产能2.5万吨LH。但智利正在加快推进锂业国有化，并将尽快与SQM启 动国营改制谈判的举措，或会影响其向海外国家出口锂资源，并从长期来看将进一步严控盐湖锂资源开采，从而缩紧盐湖锂供 应。
南美第二大在产盐湖-阿根廷Olaroz一期项目稳步放量，但销量受到Naraha氢氧化锂工厂库存积压和出货延后的影响，22Q4销量环 比下降16%至3131吨LCE，其中42%为电池级。 亚洲最大在产盐湖察尔汗（盐湖股份3万吨/年、藏格矿业1万吨/年在产）22Q4受到气温下降影响，盐湖锂产量下行至0.94万吨，环 比下降22.7%；23Q1低温影响尚存，叠加春节停工影响，预计察尔汗盐湖锂产量将再下行。
2023年海外盐湖锂增量除Atacama外，目前较确定的 仅22年底延期至23Q2投产的Olaroz二期2.5万吨LCE， Cauchar-0laroz在23年放量规模不确定，其余原计划 23年新增的超8万吨盐湖锂大概率延至24年后放量。除我们在《新能源锂系列二：短期增量有限，供应压 力尚存》中梳理的延期项目Olaroz（原计划22年底投 产，后调至23Q2）、SDLA（原计划23Q1，但因环评 未获批，建设仍未开始）、西藏扎布耶（原计划23年 7月底建成，延期至2023年底）。
此次增加的延期项目：LAC的Cauchar-0laroz项目此前 预计23年上半年产能开始陆续释放，目前施工已基本 完成，提纯投产时间由23H1推迟至23H2，24Q1实现 一期4万吨/年LCE全部产能释放；Allkem的Sal de Vida 一期1.5万吨/年电池级碳酸锂原预计在23H2投产，现 计划在2024年中期首次生产；Livent的Hombre Muerto盐湖一期扩产项目（0.9万吨氯化锂）由之前 2023Q1投入商业化生产延至2023H2，二期扩产2.5万 吨LiOH原计划23Q4投产，目前暂未有新消息放出。
