海外市场空间广阔，国际化布局稳步推进。
积极拓展海外市场，研发、注册、生产、销售体系逐步成熟。在海外市场，公司已在美国、日本等全球多 个国家和地区建立营销网络，产品已进入美国、日本、新西兰等多个国家。截至 2021 年底，公司已取得 37 项 FDA 注册证和 39 项 CE 认证，包括行业首款具有 4D 全身动态扫描功能的 PET/CT 产品、行业首款 75cm 孔径 的 3.0T MR 等高端产品。截至 2021 年底，公司在境外已经设立 14 个子公司，并在超过 40 个国家完成装机，海 外销售收入稳步攀升。 海外收入占比仍然较低，亚洲、北美洲、欧洲贡献主要境外收入。公司 2021 年海外收入 5.11 亿元，同比 增长 113%，占收入比重为 7.1%。
美国市场：高端产品提升品牌知名度，优质渠道合作打开美国市场。公司在美国市场销售产品结构呈由中 低端向高端过渡的趋势，2019 年以 1.5T 及以下 MR、中低端 CT 销售为主，2019 年在美国推出行业首款 4D 全 身动态扫描 PET/CT（uEXPLORER），并在国际级大型展会增加曝光度，2020 年以来高端 MI 产品成功打入美 国市场，目前已经成为美国市场主力销售产品。此外，公司 2021 年和 2022 年 3 月已和美国最大的会员驱动型 医疗保健咨询管理公司 Vizient 分别达成 CT、DR、MR 全系产品的合作，有望借助后者渠道优势进一步打开美 国市场。
针对不同的地区制定特色销售策略，迎合境外差异化需求。联影医疗针对地区经济文化情况，制定差异化 产品配置与推广策略，以逐步打开当地市场。在亚洲，公司注重深化渠道布局、推动产品注册，发力印度、哈 萨克斯坦等市场；公司在亚洲的产品覆盖区域逐年扩张，取得的产品注册证书或销售许可证书亦逐年增多。在 北美洲，公司采取以高端产品先行的市场渗透策略，以品牌形象为重点开展市场营销工作，在大型展会上持续 进行品牌曝光，提升品牌认可度。在欧洲，公司在波兰设立子公司，以此为基础逐渐打开欧洲市场；得益于高 效的管理及市场推广能力，欧洲分部 2021 年度首次实现盈利。在非洲和大洋洲，公司逐步深耕市场、拓展业务， 强化当地销售网络和营销体系的建设。
海外市场空间广阔，中长期海外业务有望成为公司主要增长驱动力。全球医学影像市场增速总体趋于平稳， 但考虑到市场空间广阔，若联影能够实现海外业务突破，将显著提升业绩天花板。预计到 2030 年全球 MR 和 CT 市场规模增至 145 和 216 亿美元，2020-2030 年复合增速分别约 4.5%和 4.8%。联影医疗 2021 年海外收入仅 5.11 亿元，在公司整体收入中占比也相对较低，未来 10 年海外业务增速有望显著高于国内。
长期海外市场空间更大，联影医疗有望凭借研发与性价比优势在全球市场占据一席之地。中性情景下，我 们假设全球 MR、CT 市场规模未来保持低个位数增长，公司在 2032 年国内及海外可及市场规模分别为 975 亿 元和 3700 亿元。假设公司 MR 与 CT 等核心产品在国内的市占率水平有望接近 40%，海外市占率水平有望达到 高个位数，对应 2032 年公司在国内与海外的收入规模分别约 340 亿元和 220 亿元，对应 2020-2032 年复合增速 分别为 16%和 45%。海外市场有望为公司带来较大业绩成长弹性。
