2022年日本经济较为低迷，疫情和成本上涨是主要因素。
伴随大宗商品上涨速度放缓和疫情影响逐渐弱化，2023年日本经济呈现边际改善。 2023年3月日本制造业PMI底部小幅边际反弹至49.2%，而全球疫情政策放开背景 下，日本服务业PMI持续走强至55%。
随着能源通胀压力的边际缓解和疫情影 响弱化，日本消费者信心开始底部改善。 疫情影响弱化后，日本商业零售持续好 转，2023年2月其同比增速会恢复至 7.3%，为2021年以来最高增速水平。 值得注意的是近期日本就业信心显著回升，或将提振略滞后的收入增长信心。
随着防疫逐步放开，日本服务业修复的潜在空间较大。1）2022年3月日本国内全面放 开，处于高位的储蓄率开始边际下行。2）而2022年10月11日全面开放入境政策，随 后入境人数环比两个月呈现翻倍增长。12月入境人数为137万人，恢复至2019年同期 的5成。3）日本实际服务消费指数2020年疫情砸坑后逐步修复，未来修复空间仍然较 大 。 疫后修复需求回补下 ， 2022 年以来增速 （ 9.2% ） 快 于 2020 年 以 前 水 平 （2015~2019年增速均值为0.8%），预计2023Q1末服务消费指数将回到2019年同期 水平，2023年年中回到以往潜在增速水平以上。
中日贸易均以电气机械、机械、工业制成品等制造业产品为主。 2022年日本向中国出口最大的分项为电气机械、机械、化学制品，细分项中半导体、 塑料材料、汽车、乘用车是占比最大的细分项。2022年日本向中国进口最大的分项为 电气机械、机械、制成品，细分项中通信设备、计算机和机组、服装鞋帽是占比最大的 细分项。
日本同样受益于中国需求的恢复。从股市收入来源的角度来看，受益于中国需求 恢复的市场收入将边际改善，比如中国大陆在全球主要股指收入占比较高的国家: 日本（13.2%）、巴西（11.4%）、韩国（10.5%）、德国（7.6%）、美国 （7.2%）、法国（6.6%）等。
2023年以来，日本劳动力市场边际有松动。日本失业率小幅回升，并且劳动参与率 持续下降，薪资增速快速增长。 2023年3月“春斗”谈判结果基本符合此前媒体预期，中位数上涨3.8%，为近20年 来最高水平。其中服务业上修幅度较大（6%），汽车制造业龙头如本田同样上修幅 度较大。春斗是日本工会每年春季组织的为提高工人工资而进行的斗争，由劳方代 表（日本工会联合会）与资方代表（日本经济团体联合会）针对该年度平均工资涨 幅进行谈判，在确定基准后，各企业将陆续公布薪资的实际涨幅。而薪资的实质性 增长也是日本央行最为关心的通胀因素，特别是服务业的薪资增速。
为了减轻民众的物价负担，日本政府去年10月宣布规模高达71.6兆日元的“综合经济对 策”，其中最重要的一项政策是为家庭电价提供20%的折扣，从23年2月开始纳入计算。 中性假设下，日本将于2023年逐步复苏，需求回升将使得日本国内通胀价格存在内生性 的上行压力。特别是2023年年初薪资增速持续提升，那么原材料价格上涨对核心商品和 核心服务价格的传导将更加顺畅。预计2023年日本通胀为2.9%，高于2022年的2.3%， 高点将出现在年初，2023年6月将出现第二个小高点，年底为1.8%。
