公司筋膜枪业务可对标未来穿戴，两者该业务毛利率走势一致。
目前公司运营医疗与消费两条产品线，不同产品线面临的竞争对手不同。在康 复医疗器械方面的竞争对手主要包括 DJO、OG Wellness、伟思医疗、翔宇医疗等， 在康复科技产品方面的竞争对手主要包括赛锐康、海博艾斯、倍轻松及未来穿戴 （SKG）等。在筋膜枪领域，赛锐康（Theragun）和海博艾斯（HyperIce）是主要 境外玩家，也是公司的直接竞争对手；国内企业如倍轻松、SKG、荣泰健康等也具 有筋膜枪产品，但在其业务配比中未占据主要地位。同行业可比公司与公司客户结构不同。具体来看，伟思医疗和翔宇医疗主要通 过经销商销售自有品牌康复医疗器械产品；倍轻松主要通过线上线下直销渠道向终 端个人消费者销售产品，且以自有品牌为主；公司和荣泰健康 ODM 收入占比较高。
公司线下门店数少于可比公司，募投项目拟新增 50 家。公司康复科技产品领域 的国内竞争对手均存在国内线下销售的渠道布局，截至 2021 年年末，公司、倍轻松、 荣泰健康、未来穿戴的境内线下门店数分别为 25 家、186 家、近 1500 家、500 家， 由于公司当前规模尚小，故从线下门店数量来看较可比公司存在一定劣势，但公司 募投项目中涵盖的“营销网络及品牌宣传建设项目”，拟于重庆、昆明、上海、南京 等 18 个城市开设旗舰店、于武汉、长沙等 32 个城市开设标准店，以此拓宽线下渠 道，构建产品终端体验互动场景，进而辐射更多消费者，打造品牌影响力。
公司专精于单项产品，业务规模较可比公司小但成长性较好。受益于行业需求 的持续增长，2019 年-2021 年，公司及可比公司的业务规模普遍呈现增长态势。在医 疗器械领域，伟思医疗和翔宇医疗的营收规模较大，2021 年分别达 4.3 亿元和 5.2 亿元；在消费品领域，公司由于产品种类较可比公司少，故该业务规模相对较小， 2021 年，荣泰健康、倍轻松、未来穿戴的营收规模分别为 26.1 亿元、11.9 亿元、10.6 亿元。从成长性角度看，公司 2018-2021 年 3 年营收 CAGR 为 147%，高于荣泰健康 的 4%和倍轻松的 33%。
公司肌肉按摩器与未来穿戴的便携式健康产品可对标，两公司 2021 年该业务增 速相近，毛利率走势一致。可比公司中，未来穿戴的便携式健康产品包含按摩披肩 和筋膜枪，且筋膜枪自 2020 年推出后成为该大类主要产品，与公司肌肉按摩器属于 同类细分产品，可比性较强。未来穿戴 2020 年推出筋膜枪产品后，受筋膜枪市场需 求的强劲增长影响，2021 年便携式健康产品销售收入同比大幅提高 161.30%，与公 司肌肉按摩器收入增幅相近。2020 年-2021 年，未来穿戴便携式健康产品的毛利率呈上升趋势，与公司肌肉按摩器毛利率变动趋势一致，且二者毛利率水平较为接近。
