射频连接器主力军，开辟汽车新战场。
电连技术为国内领先的射频连接器厂商，立足射频连接技术，深耕消费电子 行业多年，基于深厚射频连接技术积淀，开辟汽车连接器新战场。从消费电子走 向新能源汽车，公司发展历程主要分为以下三个阶段： 2006-2013 年：立足射频连接技术，深耕消费电子连接器——公司先后完成 精密同轴 RF 连接器与微型高频 RF 连接器研发。RF 连接器产品于 2009 年达成 累计出货 4 亿片，2010 年实现翻倍。先后导入中兴、联想、华为、OPPO、VIVO 等头部消费电子客户。
2013-2017 年：布局车载连接器业务，上市迎来高速发展——基于 7 年射频 连接技术积淀，公司 2013 年前瞻性布局车载连接器；同时，消费电子客户导入 小米、三星等手机大厂。2013-2016 年公司业绩快速爬坡，营收由 2013 年 4.69 亿元增长至 2016 年的 13.92 亿元，CAGR 达 43.71%，并于 2017 年成功实现登 陆创业板，开启公司业务发展新篇章。 2017 年至今：车载业务迈向成熟，迎来第二发展曲线——公司汽车高频高速 连接器实现量产。汽车连接器产品已导入长城、长安、吉利、奇瑞、比亚迪等客 户。继 2021 年全年汽车连接业务实现同比增长 236.21%，2022 年上半年汽车连 接器业务持续发力，实现营收 2.15 亿元，较 2021 年上半年同比增长 88.96%。
公司连接器产品是电子系统内重要的信号传输枢纽。公司主要产品为射频连 接器及配套线缆与电磁兼容件，属于电子器件、组件、设备、系统之间信号传输 的关键电子元件，在消费电子行业及汽车行业具有广泛的应用。按公司产品体系 具体可分为以下四类： 消费电子射频连接器及线缆：公司产品是用于手机等消费电子产品内射频连 接的关键元件。公司消费电子连接器产品包括微型射频测试连接器、微型射频同 轴连接器及射频微同轴线缆组件，是智能手机等智能移动终端产品以及其他新兴 智能设备中的关键电子元件。此外，公司板对板射频连接器广泛应用于高可靠性， 多通道、高频高速的射频连接，是 Sub-6G 频率以上智能设备中的关键电子元件。
汽车连接器：公司已建立完备的高频高速汽车连接器产品系列，计划进军汽 车高压连接器。公司已建立包括射频类 Fakra 板端&线端，HD Camera 连接器，高速类以太网连接器、HSD 板端&线端、车载 USB 等产品的完备汽车射频连接器 产品系列。同时，公司正积极布局汽车高压连接器。公司产品主要应用于燃油车 及新能源车厂商、TIER 1、模组客户、自动驾驶电子系统客户的射频连接。 软板：公司基于子公司恒赫鼎富 LCP 技术储备 5G 毫米波产品。子公司恒赫 鼎富提供 FPC、软硬结合板、及 LCP 连接线产品。公司的 FPC 及软硬结合板产 品可用于可穿戴设备，LCP 连接线及 BTB 连接器组成的 LCP 套件可用于 5G 毫 米波天线组件。
电磁兼容件：射频连接器中的必要零部件。电磁兼容件包括弹性接触件与电 磁屏蔽件。弹性接触件可为部件、模块之间提供电气连接、支撑固定或电磁屏蔽 功能。电磁屏蔽件可与天线配套，屏蔽电磁干扰，保障各功能模块正常工作，保 证设备的射频指标。
公司深耕消费电子行业，汽车业务增长显著。公司主动布局汽车连接器，汽 车连接器业务营收贡献显著提升，已成为公司业绩新的增长点。公司自 2014 年 始，涉足汽车连接器行业，2021 年汽车连接器产品创造营收 3.12 亿元，占总营 收比重从 3.70%上升为 9.62%。2022 年上半年，汽车连接器业务实现了加速渗透， 实现营收 2.15 亿元，占营收比例进一步提高为 14.31%。随着公司积极布局汽车 连接器产品并拓展下游主机厂客户，公司汽车连接器产品对公司营收的贡献与成 长性日益凸显。
实控人控股稳定，管理层行业经验丰富。公司前两大股东为陈育宣、林德英 （夫妇），为一致行动人，截至 2022 年上半年，二人合计持有公司股份 30.62%， 为公司实际控制人。实控人陈育宣在电子元器件行业具有丰富的研发、生产和销 售经验，并担任深圳市连接器行业协会副会长。公司主要管理人员均在电子行业 具有长期从业经验。公司董事王国良供职于信息产业部第四十研究所达 27 年。公 司总经理李瑛 2002-2008 年曾供职于 TCL 移动通讯有限公司任工程师。副总经理 尹绪引 2007-2009 年曾任深圳日立技术有限公司研发部课长。副总经理王新坤在 电子行业具有 10 年以上的销售业务经验。
公司投资产业子公司，增强业务协同。公司 2018 年 10 月收购子公司恒赫鼎 富（苏州）电子有限公司，子公司在 FPC 设计、生产具有专利技术积累及生产经 验，能够与公司 BTB 连接器产品配合生产 5G 毫米波天线 LCP，形成产品协同。 公司 2021 年 10 月收购深圳市爱默斯科技有限公司，扩张涉入弹簧顶针连接器领 域。此外，公司于 2022 年 6 月公告拟收购美国公司 Future Technology Device International Limited（FTDI），标的公司主要业务为 USB 桥接芯片设计，如收购成功，预计标的公司将在海外客户资源等方面与母公司产生协同。
公司近三年经营业绩与盈利能力同步提升，2022 年上半年盈利能力持续增强。 2019 年至 2021 年，公司保持了营业收入的持续增长以及业务盈利能力的持续提 升，近三年营业收入复合增长率达 22.56%。2022 年上半年，面对消费电子行业 持续低迷，公司实现营业收入 15.04 亿元，同比下降 4.90%，而上半年归母净利 润为 1.95 亿元，同比上升 3.81%，实现了盈利情况的逆势提升。预计 2022 年全 年，消费电子行业低潮将对公司营收表现造成压力，而公司汽车业务将为公司业 绩增长创造更多可能，并改善公司整体盈利能力。2022 年上半年毛利率为 32.83%， 净利率为 13.51%，保持了盈利性持续提升的良好趋势。随着公司自动化产线投入 使用，自动化生产水平的显著提高预计将有助于公司控制生产成本，为公司进一 步增强盈利能力做出贡献。
连接器产品毛利贡献较高，汽车连接器产品毛利率提升。按照产品结构对公 司盈利进行拆分，公司射频连接器及汽车连接器为高毛利产品，2019-2021 年， 射频连接器及线缆毛利率分别为 36.50%、35.99%、38.24%。2022 年上半年射 频连接器及线缆毛利率约 42.01%，汽车连接器毛利率为 39.48%，较 2021 年毛 利率情况略有提升。预计随着汽车连接器产量提升，规模效应显现，以及公司汽 车连接器产品的性能迭代，汽车连接器业务的毛利率水平将持续得到提高。同时， 汽车连接器作为高毛利产品，在总营收中的比重持续攀升，预计将进一步优化公 司总体盈利能力。
公司三费费率表现稳定，财务费用端压力较小。2022 年上半年，公司销售费 率、管理费率、财务费率分别为 2.97%、7.90%、-0.45%。销售费用上半年有所 控制，共发生 0.45 亿元，同比减少 22.96%。上半年财务费用发生-0.07 亿元，同 比减少 85.93%，主要是由于汇兑差异所导致。公司近三年销售费率较为稳定， 2019-2021 年分别为 3.81%、3.64%、3.77%。公司近三年管理费率分别为 5.70%、 5.36%、6.67%，2021 年，公司管理费用增长相对较为显著，主要是由公司扩张， 职工薪酬的增加以及员工持股计划股份支付的确认所导致。公司近三年财务费率 分别为-1.12%、-0.48%、-0.06%，始终保持财务费用为负，说明公司来自财务费 用端的压力较小。总体来看，公司三费费率变化较为稳定，保证了公司净利水平 的稳定表现。
公司研发投入持续增长，研发项目前瞻布局。2022 年上半年，公司持续发力 研发活动，共发生研发费用 1.37 亿元，占营业收入的 9.12%，同比增长 2.89%。 2018 年以来，公司研发投入持续上升，2019-2021 年公司研发费用分别为 2.04、 2.74、2.85 亿元，占营收比重分别为 9.45%、10.58%、8.78%。公司重视研发， 2021 年，公司有 34 项研发项目在研或已进入授权阶段，布局汽车以太网连接器、 汽车高速 USB 连接器及 5G 毫米波天线等公司重点发展业务领域。人员构成方面， 公司 2021 年末研发人员共 815 人，较上年增长 7.24%，占员工总人数的 14.09%。 除产品开发外，公司投入自动化生产研发，培养了一支专业的自动化设备开发团 队，研发人员数量逐年上升，2021 年本科学历研发人员数量上升了 32.65%，研 发团队建设日益完善。
公司研发专注业务新增长点，汽车以太网连接器获专利。2021 年，公司研发 支出共支持了 34 项不同阶段的研发活动，其中有 4 项研发活动布局汽车连接器领 域，另有 8 项研发活动布局 5G 毫米波领域。值得关注的是，公司以太网连接器 研发项目已获得两项实用新型专利，说明公司在以太网连接器开发领域取得了一 定进展。目前，公司汽车业务增长迅猛，新能源汽车行业发展迅速，消费电子领 域 5G 加速渗透，公司研发布局于汽车及 5G 毫米波领域，预计将支持公司继续向 汽车连接器及 5G 毫米波领域进军，形成未来业务增长点。
