资源短缺格局难解，锂价高位持续。
2021 年全球锂资源总量约为 8900 万吨（探明储量约为 2200 万吨），主要集中在南美三角区和澳大利亚，两地锂资源占全 球总资源量的 65%。其中，南美三角（玻利维亚、阿根廷、智利）占比高达 56%，是卤水锂资源最为集中的地区；澳大利 亚占比为 8%，硬岩型锂矿为主，贡献当前全球 50%以上的锂产品产量；国内锂资源 80%以上存在于卤水中，品质相对南 美三角要低，镁锂比高导致所需的开采技术要求更为严苛。
未来 1-2 年锂资源增量仍以棕地项目扩产为主。受益于基础设施完备，投产进度较快、确定性较高，澳矿在建项目扩产仍 贡献 2024 年前全球锂精矿主要增量。但同时澳洲新开发项目较少，资源潜力有限，且 2021 年以来澳矿不断增加开采量、 加速产能扩张导致新增产量品位出现小幅下行，预计 2024 年后对全球供应的贡献占比下降。南美以 Atacama 为代表的大 型盐湖开发时间较早，项目基本已成熟，供应格局稳定，未来 2-3 年内增量以扩产贡献为主。 总体来看，受制于上游锂矿产能释放周期，全球整体锂资源供给仍呈现相对刚性的特点，尽管高锂价理论上对新增产能释 放起到推动作用，但考虑到各地产业及环保政策，配套基建水平，绿地项目施工进度及劳工问题、尾部疫情的影响，全球 锂资源增量释放仍呈现相对较缓特点。
锂终端消费主要可分为传统领域消费及锂电池两部分，其中传统领域应用主要包括玻璃陶瓷、润滑脂及制冷液等，锂电终 端主要包括动力电池、储能锂电池及 3C 消费电池等。具体来看，2021 年锂终端消费仍以新能源汽车为主，整体占比超 60%，储能占比约 4%，传统行业占比约 17%，随着锂电池应用增速进一步提升，预计锂传统行业应用占比将进一步缩小， 新能源汽车及储能应用逐步提升。
动力端：新能源车渗透率拐点已至，动力电池有望持续高增速。近年来随着全球各国碳排放政策趋严，新能源汽车产业的政策驱动逐步加强，购车政策补贴、税收减免、碳排放监管等多 方面产业政策推动新能源汽车快速增长。在此背景下，新能源汽车销量实现高速增长，2021 年全球销量超 650 万辆， 2017 年-2021 年年均复合增长率达 53.7%，其中欧洲国家是海外销量增长的主要驱动力，德国、意大利等年均复合增长率 均超 100%。我国 2021 年新能源汽车销量超 330 万辆，全球占比超 50%，渗透率快速提升至13.4%。
随着技术升级和产品丰富度提升，我国新能源汽车已经由最初的政策驱动逐步转变为市场驱动，德法等部分欧洲国家则继 续加码电动车补贴力度以加速渗透率提升。总体来看，全球新能源车在政策推动及技术升级双重提振下仍将保持高速增长。
储能端：能源革命正当时，电化学储能大有可为，碳中和背景下，近年来各国纷纷出台相关政策加速储能行业发展进程，欧盟于 2022 年 5 月明确了“REPowerEU”能源计 划，实现 2030 年将可再生能源比重从 40%提高至 45%。我国早在 2014 年起就将储能作为“推进能源科技创新”的 9 个 重点创新领域之一，2021 年进一步规划了储能产业的发展路线及目标，此后陆续出台了储能行业管理规范及实施方案。 据 CNESA，截止到 2021 年底，全球已投运电力储能项目累计装机规模 209.4GW，新型储能的累计装机规模达 25.4GW， 同比增长 67.7%，占比提升至 12.2%，主要以电化学储能方式为主。相对于传统抽水储能方式，电化学储能具有容量大， 灵活性强等优势，其中锂离子电池由于能量密度高，循环性能好，倍率性能强等优势发展迅猛，成为最具潜力的电化学储 能方式之一，2021 年市场份额已超 90%。
供应端来看，未来两年全球锂资源增量仍主要由澳洲项目扩产及复产产能贡献，海外部分远期绿地产能可能受到多种变量 影响，建设节奏或相对较缓，投产兑现确定性相对较低，因此远期锂资源增量一定程度或不及预期。 需求方面，受全球能源结构转型政策指引，全球新能源车及电化学储能终端将长期保持高速增长。我国新能源车已逐步完 成市场驱动的转化，技术升级及产品优化将持续保障市场规模维持高增速水平；欧美市场燃油车禁售及补贴政策将持续推 动新能源车替换进程。电化学储能开启产业规模化新阶段，未来技术水平提升及产业体系完善将进一步打开锂电储能空间。 锂电需求或将长期维持高速增长态势。
包销模式放大现货短缺矛盾。2021 年锂精矿包销产量占总体海外锂精矿供应超 90%，Pilbara 的散单拍卖量成为海外锂矿 散单的最大供应来源。远期锂资源量也多以收购、参股以及包销的形式被提前锁定，其中刚果金 manono、澳大利亚 Kathleen Valley 等大型矿山投产前包销协议量占比已超 50%。 在锂矿上下游绑定程度日益加深的趋势下，散单供应量代表了市场可流通供应。因此紧缺格局下，未有原料长单保供的冶 炼企业所处的精矿市场规模进一步缩小，现货的供需矛盾被放大，短缺格局下价格向上弹性将进一步提升。
