销售毛利率整体呈增长态势。
2018-2022H1 公司营业收入分别为
68.52/70.31/74.14/118.89/57.36 亿元，同比分别增 长 3%/5%/60%/19%。2021 年营业收入大幅增长，原因在于：1）受全球疫情影响，在线办公以 及在线教育兴起，公司智能交互产品海外需求旺盛，销量高增；2）欧美主要国家加大教育信 息化投入；3）原材料液晶面板涨价导致产品销售单价上涨。 2018-2022H1 归母净利润分别为 3.97/5.31/4.85/9.23/6.89 亿元，同比分别增长 34%/- 9%/90%/175%。2021 年以及 2022H2 归母净利润同比大幅增长，原因在于：1）原材料液晶面板 价格大幅下滑，公司生产成本下降；2）公司降费增效显著，期间费率持续下滑。
智能交互显示业务高增长。公司业务由四大板块构成，分别为智能交互显示产品/智能电 视/设计加工以及液晶面板销售业务，以 2022H1 数据为例，营收占比分别为 44%/43%/9%。其 中 ， 智 能 交 互 显 示 业 务 近 几 年 保 持 高 速 增 长 态 势 ， 2019-2022H1 营 收 增 速 分 别 为 35%/22%/70%/52%。 全球化业务布局。2022H1 公司海外/国内营收占比分别为 84%/16%。以智能交互显示产品 外销区域为例，公司 2022H1 智能交互产品外销出货区域以北美洲、亚太、欧洲为主，占比分 别为 45%/26%29%。未来 3 年，公司拟在全球范围内新建多个技术支持及服务中心，辐射范围 涵盖波兰、墨西哥、新加坡、韩国、泰国、巴基斯坦、摩洛哥、埃及、哥伦比亚、巴西、美国、 英国、印度、阿根廷、日本等全球主要智能显示终端市场，有利于提高公司品质影响力，扩大 市场份额。
销售毛利率整体呈增长态势。2022H1 公司销售毛利率提升至 20%，原因有：1）2021 年受 原材料液晶面板价格大幅涨价影响，毛利率下滑至 15%，随着液晶面板价格回落，销售成本回 落；2）毛利率较高的智能交互显示业务增长快，带动公司整体毛利率上升。 盈利能力稳步提升。2018-2022H1 销售净利率从 6%提升至 12%。费用结构来看，2022H1 公 司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 2%/2%/4%/-1%。一方面，公司研发 费用占比高；另一方面，公司海外业务占比较大，受国际汇率变动影响，公司财务费用率快速 下滑。
与同行业公司对比可知，拥有自主品牌以及业务以智能显示交互产品为主的视源股份和 兆驰股份的销售毛利率较高，2022H1 康冠科技、视源股份、兆驰股份、鸿合科技销售毛利率 分比为 20%/27%/16%/27%。通过发力自主品牌以及智能显示交互业务，康冠科技销售毛利率仍 有较大提升空间。 公司降本增效成果显著，销售净利率快速提升并于今年上半年超越同行业可比公司，排名 第一，2022H1 康冠科技、视源股份、兆驰股份、鸿合科技销售净利率分比为 12%/8%/8%/6%， 其中，受益于今年美元大幅升值，海外营收占比较大的康冠科技及兆驰股份的销售净利率均有 较大提升。
公司净资产收益率保持增长并于同行业可比公司中排名第一。2022H1 康冠科技、视源股 份、兆驰股份、鸿合科技净资产收益率分别为 18%/8%/4%/4%。细分来看，公司净资产收益率 由高销售净利率、高资产周转率及相对健康的权益乘数构成。存货周转天数整体保持行业平均水平。 2018-2022H1 公司存货周转天数分别为 46/48/66/56/75 天，与行业整体水平保持一致。销售商品受季节性影响，上半年存货略高于 全年水平。
公司所处智能显示行业可比公司有视源股份、冠捷科技、兆驰股份以及鸿合科技，视源股 份以 ODM 和自主品牌经营模式为主，国内收入占比大；兆驰股份以 ODM 经营模式为主，国内收 入占比大；鸿合科技以自有品牌经营模式为主，海外收入占比大。
