美国家居建材卖场龙头，门店坪效和客单值持续提升。
家得宝成立于 1978 年，主营各类建筑材料、家具用品和草坪花园产品，并且提供相关服务。家得宝以 DIY 概念为主的仓储式家居建材零售起家，主打一站式采购家居建材产品，目前是全球第一大家装企业和全球第七 大零售商。公司在全美各地通过开建 1 万平米左右的店面，为消费者提供 14 种品类，包括室内花园、家电、电 气/照明、木材、工具、水暖、涂料、厨卫、户外花园、建材、地板、硬件、木制品、装饰/储存等，SKU 超 100 万种。且家得宝提供差异化配套服务，如相关安装、设计、改造、维修等。公司的主要模式是从供应商低价买 断商品并加价卖出，主要赚取商品销售差价和提供服务创收。
产品端，家得宝覆盖家装环节全流程，14 个品类营收分布均衡。家得宝为消费者提供家装类产品和配套服 务，产品覆盖家装环节前后端全流程，2021 年家得宝产品营收 1457 亿美元，其中建材销售部门（包括建材、 电气、照明、木材、木制品、水暖）占比最大，2021 年建材销售部门营收 549.9 亿美元/+18.20%。另外，2021 年家得宝 14 种品类中有 10 种品类的营收同比增长，其中厨卫、水暖、木材增速领先，分别为 24.44%、22.65%、17.99%。2016-2021 年木材、家电 CAGR 突出，分别为 14.34%、14.08%。
客户端，家得宝从 DIY 起家不断细分客户需求，未来将发力 PRO 业务、2022 年规划 PRO 业务营收达到 50%。家得宝客户主要分为 DIY 用户和 Pro 专业用户（包含 MRO），客户需求包括“自己做”(Do-It-Yourself、 D-I-Y)、“帮我做”(Do-It-For-Me、D-I-F-M)、专业承包商(Professional Customers、Pro)以及 MRO（Maintenance, repair, operations）。20-21 年 PRO 业务约占营收的 40%-50%，主要系美国住房资产增值带动 PRO 业务的刚性需 求。目前 PRO 业务和 DIY 业务营收均稳定增长且 PRO 业务营收的增长更快。根据公司最新财务展望规划，家 得宝将北美 9000 亿美元家居建材市场按照顾客类型区分，专业客户 PRO 与普通消费者 Consumer 各占 4500 亿 美元，其中 PRO 市场里 MRO 市场规模约为 1000 亿美元，未来家得宝将全力发展 PRO 业务。
渠道端，家得宝各国门店数量趋于稳定，2021 年零售门店共 2317 家/+0.91%，87%的零售门店布局美国。 家得宝零售店深度布局美国，2021 年美国零售店面数量 2006 家/+0.96%，21 年美国区域营收 1389.20 亿美元 /+13.72%，营收占比 91.90%。且公司零售商店平均面积稳定在 104000 平方英尺，坪效稳定增长。2021 年家得 宝每零售平方英尺营收达 604.74 美元/+11.22%，2016-2021 年家得宝 CAGR 高为 9.13%。
家得宝已成为北美最大的家居建材零售商，2021 年营收/净利润 1511.57/164.33 亿美元，同增 14.4%/27.7%,2016-2021 营收和净利润 CAGR 为 9.8%、15.6%。2021 年营收同增 14.42%，主要系线上线下业务融 合和物流配送升级带动销售增长，以及受益于 2020Q4 收购 HD Supply。公司毛利率维持在 33-34%，系供应链优 化和全球直采降低供货成本，且家得宝费用水平基本维稳。2021 年公司毛利率/净利率分别为 33.6%/10.9%。
家得宝营收增长主要依靠客单值驱动，门店坪效和客单值持续提升，2021 年客单值达到 83.04 美元/单， 2016-2021 年客单值、坪效 CAGR 为 6.59%、9.13%。2021 年客单值、交易量同比增长 11.73%、0.23%。2010-20201 年家得宝年成交单量、客单值年化增速 2.7%、6.6%，带动门店坪效从 4200 美元/平米增至 6509 美元/平米，其 中门店效率改善主要来自于 1）线上线下协同效应显现；2）公司为 Pro 客户提供全面服务拉高平均客单值；3） 公司加强供应链转型升级提高周转率。
