产品涵盖脊柱、创伤、关节，政策落地最大赢家。
威高骨科深耕骨科耗材领域，产品涵盖创伤、关节、脊柱领域，通过自研或并购 拓展多品牌线覆盖高、中、低端市场，是国内骨科耗材领域产品布局最完善、市 场规模最大的企业之一。2005 年，威高骨科有限成立，公司设立之初，产品布局 主要为脊柱类、创伤类骨科植入医疗器械，定位国内中高端市场。2007 年，公司 收购北京亚华、健力邦德，增加了关节产品线，并对脊柱和创伤产品线进行了有 效扩充，产品布局得到进一步的完善，全面覆盖了骨科植入医疗器械领域的主要 门类。2017 年 9 月，公司收购威海星医疗，完成对高端关节类产品的全面布局。
2022 年上半年威高骨科实现营业收入 11.05 亿人民币，同比增长 0.9%，归母净利 润 3.98 亿人民币，同比增长 7.8%；其中，脊柱产品实现收入 5.06 亿人民币，同 比增长 1.98%，虽然疫情冲击下，择期手术开展受到影响，但威高骨科作为国产 龙头维持收入增长；创伤产品实现营收 2.68 亿人民币，同比下滑 13.89%，主要 源于急性手术量和集采的双重影响；关节产品实现收入 2.95 亿人民币，同比增长 13.39%，受益于关节产品国采，公司持续提升医院覆盖率。
脊柱类植入物主流产品主要分为两大类，一类为由接骨板、固定棒、螺钉等单独 或组合而成的脊柱内固定系统，另一类为椎间融合器。内固定系统通常包括胸腰 椎后路内固定系统和颈椎前路钢板系统；椎间融合器根据材料可以划分为金属类 融融合器和非金属类融合器如高分子聚醚醚酮（PEEK）等。 威高骨科的脊柱类植入物主要为颈椎、胸腰椎的内固定系统（主要为钉棒或钉板 形态）和椎间融合器。锥形成形系统主要包括球囊扩张压力泵、穿刺工具、骨扩 张器等，用于骨质疏松性椎体骨折等的治疗，基本实现了对所有脊柱治疗产品的 布局。
我们认为脊柱集采开标后，威高骨科是最大的受益者，源于公司的 20 个报量产 品系统全部中标，相较最高申报指导价降幅均未超过 65%。其中，参照医疗机构 首年采购需求量，威高骨科在颈椎前路钉板固定融合系统等 5 个产品系统中降价 顺位第一。大部分公司脊柱国采报价贴近复活线（此次脊柱国采中，企业报价相 较于指导最高限价降低 60%即可纳入带量采购，但只能获得医疗机构意向采购量 的 50%），导致多数同竞价单元内各家企业产品中标价差异不大。威高骨科报价 策略较为激进，在“颈椎前路钉板固定融合系统”、“胸腰椎后路微创钉棒固定融 合系统”等品种中，威高骨科均有产品相较同行报价低约 10%，可以拿到国产最 多的报量。
公司关节类产品主要由髋、膝关节假体系统构成，起步于 2007 年，但产品线一 直较单薄。2017 年收购海星医疗后，产品线及技术实力均有所提升。公司的北京 亚华品牌产品持续深耕经济型关节植入物市场，海星医疗品牌的关节假体定位高 端市场，形成全市场覆盖。
自 2022 年四月中下旬开始全国关节集采开始执行，外国关节厂商因终端价高于 国内关节厂商，而中标价与国内关节厂商差异不大，经销商代理外国厂商的利润 空间有限，导致上半年国外厂商关节供货不足，国内厂商得以抢占外国厂商市场 份额。我们认为威高骨科关节板块一季度收入利润下滑，主要由于威海疫情影响 及关节渠道商去高价库存，我们看好后续关节板块销量提升，因为关节手术具备 择期性质，属于改善患者质量型的手术，以价换量效应明显；关节国采执行后， 基层医疗机构需求快速提升；威高骨科的海星医疗品牌的关节产品销售模式转化 为配送+可观的固定跟台服务费，预计进一步稳固经销关系。
