百货行业短期承压长期稳健，竞争格局“全国分散、地区集中”。
局部疫情的持续将在短期持续压制百货行业零售额，而门店升级重建体验空间、数字 化及线上线下融合将驱动行业零售稳步增长。据欧睿咨询数据，2020 年，新冠疫情直接 造成行业零售额同比-10%；2021 年，疫情缓和、客流恢复带来同比+30%的销售增长，行 业零售额超过疫情前水平达 1.2 万亿。 展望未来，预计局部疫情反复在短期仍将压制百货行业销售，行业零售在短期或呈现 小幅负增长。与此同时，百货行业的优化升级步履不停。大型百货商场致力于打造体验型 消费，借力艺术空间、展览、IP、亲子娱乐拓展消费者体验。线上线下趋向融合，线上下 单线下取货、配送到家等业务满足消费者灵活需求，以更便捷的消费体验助力行业长期发 展向上。据欧睿咨询预测，百货行业或在 2024 年迎来扭转，至 2025 年零售额再增长至 1.2 万亿。
在竞争格局方面，我国百货业具有明显的区域化特征，除了少数行业龙头全国布局外， 多数百货企业以省域为主要经营空间范围，呈现“全国分散，地区集中”的行业特点。 在企业数量方面，百货销售网点数量呈下降趋势，集中度略有提升。截至 2021 年末， 中国共有百货销售网点 7875 家。值得注意的是，中国百货销售网点数量在 2014 年后便呈 现下滑趋势，或反映竞争加剧和集中度提升。2020 年中国百货销售网点数量减少 244 家， 显示疫情带来的行业加速出清。2021 年出现反弹，年度销售网点数量同比增加 500 家。
在行业集中度方面，中国百货行业整体格局分散。2021 年，中国百货行业 CR5、CR10 仅为 8%、12%，远低于法国 CR3 100%、日本 CR3 40%、韩国 CR3 92%、美国 CR3 66% 的水平，行业集中度仍有较大提升空间。
在企业龙头方面，各地区均有区域内的头部百货。其中，上海、北京大型百货企业相 对较多，集中度更高。按照市值排名，百联股份列上市百货企业市值排名第四位，次于豫 园股份、王府井和 ST 大集。在头部百货企业中，豫园股份、百联股份、重庆百货、王府 井、天虹股份营收超百亿，区域影响力较强。展望未来，考虑到地区头部百货已形成区域 的领先优势，且百货行业之区位、选址优势较难替代，预期行业将延续区域集中的特征， 并由区域龙头推动集中度提升。
