抗老化助剂龙头，打造精细化工平台企业.
公司是高分子材料抗老化助剂领先企业。天津利安隆新材料有限公司是全球领先的高 分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，主要产品包括抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方 案产品（U-pack），下游广泛应用于塑料、橡胶、纤维、涂料、胶黏剂等各领域。凭借 高性价比的产品和服务，以及高效的国际大客户营销网络，公司与巴斯夫、DSM、朗盛、 英威达、LG 化学、PPG、旭化成、科莱恩、苏威等国际知名高分子材料制造企业以及中 国神华、万华化学、金发科技等国内高分子行业巨头建立了良好的合作关系。
外延内生式发展，打造中国精细化工平台企业。公司在 2017 年上市之后，通过自建 产能和并购利安隆科润、利安隆凯亚，并增资扩股了利安隆赤峰，已经成为全球高分子材 料抗老化行业产品配套最齐全的企业之一，并在此过程中积累了丰富的并购整合、新建扩 产、精细化管理等方面的经验。2022 年成功并购锦州康泰，进军润滑油添加剂大市场， 凭借自身完备精细化工研发经验，逐步打造中国精细化工平台企业。
实际控制人深耕行业，持股比例稳定。公司董事长及实际控制人为李海平先生，李海 平先生具有化工专业背景，原为天津大学化学院教师，于上世纪 80 年代末开始自主创业， 对高分子材料的抗老化领域具备长期的行业应用经验和深度的行业理解。截止 2022 年三 季报，李海平先生通过天津利安隆科技集团、利安隆国际合计持有公司 25.05%的股份。注重员工激励，绑定核心技术团队。2018 年 6 月，公司完成第一期员工持股计划， 通过协议转让方式以每股 18.11 元的价格受让达晨创恒、达晨创泰、达晨创瑞 1260 万股 公司股票，占公司当时总股本的 7%。2020 年公司完成第二期员工持股计划，通过大宗交 易和市场竞价的方式累计买入 506.7 万股，成交均价 37.88 元/股，占公司当时总股本的 2.47%。
公司已发展成为高分子材料抗老化产品门类全球配套最完整的企业之一。公司是国内 唯一覆盖了主抗氧剂、辅抗氧剂、紫外线吸收剂、受阻胺类光稳定剂、复配定制全系列产 品的供应商，实现高分子材料抗老化产品全布局。同时，攻克水分散剂技术，并在小众高 毛利产品方面发力，研发和产业化三嗪类光稳定剂。2022 年公司联合日本行业顶尖技术 人才开发出不同纳米级别的水滑石技术，未来将新增热稳定剂业务， 公司具备持续研发创 新和产业化新品的扩品能力。
立足主业稳定基础盘，横向不断拓展新兴业务。2022 年公司完成对锦州康泰的并购 重组，新增润滑油添加剂业务，广泛应用于润滑油、润滑脂、石油助剂、燃料油及乳化炸 药等领域，终端应用包括海陆空交通运输、各种工业设备、各类金属加工环境以及特种作 业领域等。润滑油添加剂和高分子材料添加剂研发将共同基于公司精细化工研发平台，同 时下游客户重合度高，业务协同性强。
立足天津总部，辐射全球优质客户，实现 72 小时快速响应。为拓宽产品辐射面积， 进一步打响品牌知名度、提高市场占有率，公司逐步建立起完善的全球销售及物流网络。 公司立足天津总部，借力欧洲、美国、中国香港、日本四家海外子公司服务境外客户。物 流仓储方面，公司已经在欧洲安特卫普、美国俄亥俄州、新加坡、日本、泰国等海外地区 以及广州、上海、宁夏等国内中转地区设立仓库，保证在 72 小时内迅速配送，降低产品 损耗及物流成本，为客户提供快速反馈的服务和不确定环境中的确定保供服务。
新建项目产能逐步释放，单品双基地布局日益完善。公司抗老化助剂目前形成天津、 中卫、衡水、常山、珠海、内蒙六大生产基地布局，拥有单产品双基地生产的保供能力， 在国内疫情散点爆发下，仍可以维持正常生产销售。目前公司珠海基地一期 6 万吨抗氧化 剂、内蒙基地 6000 吨光稳定剂项目逐渐开始生产，同时衡水基地 3200 吨光稳定剂项目 也有望在下半年达产。未来在抗老化业务方面，公司启动了赤峰基地 1.18 万吨/年项目建 设，包括 6500 吨/年 UVA 和 1300 吨/年抗氧化剂新增产能，主业规模保持稳定增长。
润滑油添加剂需求旺盛，公司产能快速释放。锦州康泰与瑞丰新材和无锡南方形成国 内润滑油添加剂行业第一梯队企业，产品品类及规模国内领先。目前拥有产能合计 9.3 万 吨/年，其中单剂合计 5.3 万吨/年，复合剂产能 3 万吨/年，中间体产能 1 万吨/年。2023 年二期产能 5 万吨/年单剂，弥补之前单剂品类不足的短板，盈利能力有望加速提升。
2011 年以来十年公司营收复合增速 29.4%，归母净利润复合增速 35.7%。公司通过 稳定的产品品质和快速的服务响应，不断获得下游客户的认可，抗老助剂持续放量。过去 十年间，公司体现了优异的成长性，营收和归母净利润始终维持较快增速。营业收入由 2011 年 2.62 亿元增长至 2021 年 34.4 亿元，CAGR 约 29.4%；归母净利润由 2011 年 1972 万元增长至 2021 年 4.18 亿元，CAGR 约 35.7%。此外，随着公司规模体量的扩大 和下游客户的开拓，2013-2021 年产品持续放量，2021 年抗老化助剂销量 8.27 万吨， 同比增长 37%，复合增速达 33.7%。
得益于单品双基地布局保供，公司疫情期间出货量及业绩依旧维持高增长。2022 上 半年公司珠海基地 6 万吨抗氧化剂全面投产，叠加中卫、科润的产能充分释放，公司业绩 维持高速增长。同时，在国内疫情频发的情况下，公司通过天津、中卫、衡水、常山、珠 海、内蒙六大生产基地的布局，保障产品生产及发货，2022 年前三季度公司营收 35.94 亿元，同比增加 42.33%，归母净利润 4.35 亿元，同比增加 45.16%。
光稳定剂利润贡献占比大幅提升，珠海项目放量有望带动抗氧化剂盈利能力提升。近 几年公司主要的业绩贡献是光稳定剂，产品规模及毛利率同步提升。收购凯亚之后，公司 光稳定剂的产品结构持续优化，产能的扩张还使公司为满足部分客户配套需求而进行的光 稳定剂外协粗品逐年减少，同时配套上游中间品，使得毛利率不断提升，2021 年公司光 稳定剂营收占比 47.15%，毛利占比 62.97%，毛利率达 37.53%。相比之下，公司抗氧化 剂 2018-21 毛利率出现较大幅度下滑，2021 年公司抗氧化剂营收占比 37.83%，毛利占 比 21.41%，毛利率降低至 20.79%。其主要原因是公司抗氧化剂扩产速度相对较慢，为 满足客户配套需求，低毛利的外协粗品采购量增加，随着未来公司珠海项目对抗氧化剂产 能的扩充，抗氧化剂也有望类似光稳定剂，毛利率实现大幅回升。
