预计2025年全球消费锂电市场规模有望超2500亿元。
传统消费电子产品需求疲软：2022 年以来智能手机、笔电、平板出货量均负增长， 我们预计未来有望触底回升但整体增速有限。根据 IDC 数据，2017-2020 年全球智能手机出货量连续下滑，2021 年受益于消费电子整体回暖和 2020 年低基数，出货量小幅反弹至 13.5 亿部。2022 年，受新冠疫情反复、地缘政治以及宏观经济状况的多重影响，IDC 预 测全球智能手机出货量将再次下滑约 3.5%，达 13.1 亿部。其他传统消费电子产品也表现 出类似的趋势，根据 IDC 和 JW Insights 预测，2022 年全球笔记本电脑和平板电脑出货量 分别为 2.5/1.6 亿台，同比-5.3%/-6.0%。我们认为，未来随宏观经济形势好转，传统消费 电子出货量有望稳步回升，但预计整体增幅有限，行业发展进入存量阶段。
近年来新兴消费电子产品出货量高速增长：未来有望在 AR/VR、无人机带动下保持 较高增速；电动工具增速可观。与传统消费电子产品表现相反，新兴消费电子产品今年来 出货量快速增长。根据 IDC 数据，2021 年全球可穿戴设备出货量达到 5.33 亿只，同比增 长 20%，2017-2021 年 CAGR 达 41%；2021 年全球智能家居设备出货量达 8.95 亿台， 同比+12%，2017-2021 年 CAGR 达 20%，IDC 预计 2025 年将超过 14 亿台。
无人机方 面，根据华经产业研究院援引 Frost & Sullivan 数据，预计 2021 年中国消费无人机市场规 模将达 365 亿元，是 2016 年的 2.35 倍，预计未来仍有成长空间。我们认为，未来新兴消 费电子中 AR/VR 设备、无人机等细分产品快速放量有望承接近年来智能手表、手环、蓝 牙耳机等产品高速成长的态势，带动整体市场规模持续快速提升。此外，全球电动工具市 场也保持稳定增长，根据 EVTank 和伊维经济研究院统计，2021 年全球电动工具出货量达 5.8 亿台，同比+18%。我们预计随电动工具小型化、便捷化发展趋势，锂电类无绳电动工 具渗透率持续增长，带动锂电池需求提升。
软包电池在传统消费电子产品中渗透率高，未来有望在新兴消费电子产品中持续提升。 用户对消费电子产品便捷、轻量的需求带动了软包电池的广泛应用。根据 Techno System Research 数据，手机、笔记本电脑的软包电池渗透率从 2015 年的 53.7%/35.8%提升至 2021 年的 89.7%/95.3%，我们认为未来仍有上升空间，预计 2025 年笔记本软包渗透率有 望升至 99%，手机有望提升至 93%。由于平板电脑在设计上对轻薄有较高要求，因此自 推出以来就以软包电池为主；根据 Techno System Research 数据，2019 年平板电脑软包 电池渗透率高达 98%。目前新兴消费电子产品中可穿戴设备软包电池渗透率较高，智能家 居、电动工具等锂离子电池渗透率快速提升，但软包电池渗透率相对较低，我们认为得益 于软包电池便携、轻量的特性，其渗透率有望持续提升。
预计 2025 年全球消费锂电需求量将达 125GWh，锂电池包市场规模将达 2514 亿元， 市场增长动力主要源于新兴消费电子产品。我们将消费锂电市场主要划分为笔电、平板、 手机、智能穿戴、智能家居、电动工具类。我们预测，2022 年全球消费锂电需求量为 95GWh， 2025 年将达到 125GWh，期间 CAGR 达 9.5%；2022 年全球消费锂电市场规模为 1860 亿元，2025 年将达到 2514 亿元，期间 CAGR 达 10.6%。2022 年，预计手机、笔记本电 脑、平板电脑、智能穿戴、智能家居、电动工具锂电需求量占比分别为 22%/15%/6%/4%/18% /22%。具体来看，由于传统消费电子产品手机、笔电平板类产品预期增速放缓，新兴消费 电子如智能穿戴、智能家居等仍有望维持较高增速，未来消费锂电市场增量预计将主要由 新兴消费电子产品贡献。
锂电池制造行业集中度高，2020 年手机/笔电及平板锂电池（电芯）出货量 CR5 分别 为 75%/85%。整体来看，消费类锂电池制造市场集中度高，竞争格局相对稳定。根据 Technology Systems Research 的数据，2020 年全球手机锂电池出货量份额前五的制造商 分别为 ATL、三星 SDI、LG 化学、比亚迪、珠海冠宇，占比分别为 38%/11%/10%/9%/7%， CR5 为 75%；笔记本电脑及平板电脑锂电池出货量份额前五的制造商分别为 ATL、珠海 冠宇、LG 化学、三星 SDI、比亚迪，占比分别为 34%/24%/15%/7%/5%，CR5 为 85%。
ATL 是消费电子锂电池制造领域的绝对龙头，与公司长期深度合作十余年，公司主要通过 ATL 向 A 客户进行供货。韩国厂商三星 SDI、LG 化学紧随其后，在整体竞争中处于优势 地位。国内厂商方面，电芯和 PACK 制造商珠海冠宇和比亚迪也在手机、笔电及平板领域 进入前五。目前部分电芯、PACK 厂商如珠海冠宇、欣旺达等进行产业链垂直布局，发展 电芯/PACK 一体化，为下游客户提供一站式服务，有利于增强竞争优势。
锂电池制造各环节厂商分工明确，合作大客户构建竞争壁垒，行业格局整体稳定。消 费电子各领域市场集中度较高，智能手机方面，根据 IDC 数据，2021 年全球前五大智能 手机厂商分别为三星、苹果、小米、OPPO 和 vivo，出货量占比分别为 20%/17%/14%/10% /10%，CR5 超 70%。笔记本电脑方面，根据 Strategy Analytics 数据，2021 年全球前五 大笔电厂商分别为联想、惠普、戴尔、苹果、宏碁，出货量占比分别为 24%/22%/17%/9%/7%， CR5 近 70%。在消费电池 PACK 领域，导入一线终端厂商并成为主供应商是 PACK 企业 提高市场份额、构建竞争壁垒的关键。
公司早期即通过领先的 BMS/PACK 封装技术与高 品质的服务导入 A 客户，并随后导入国产安卓手机厂商逐步扩大市场份额，在手机锂电池 PACK 市场地位显著；其他国内 PACK 厂商如欣旺达同样与主流手机厂商深度绑定，市场 份额较为稳固。从智能手机厂商角度来看，一线厂商如苹果、三星、华为等具有较强的供 应链管理能力，在锂电池方面通常会指定各环节材料和制造的供应商，以避免形成对单一 厂商的依赖，并能够提高话语权、提升议价能力。我们认为，头部智能手机、笔电厂商将 继续发挥品牌、供应链整合和渠道的优势，未来行业集中度将维持高位；PACK 环节竞争 充分、产能充足，新进入者较难抢占份额，原有 PACK 厂商将继续凭借规模效应和在头部智能终端厂商中的稳定份额来巩固行业地位，确保竞争优势，未来行业竞争格局将保持稳 定。
