三足鼎立，大量磷酸铁锂企业提出扩产计划。
自从2021年以来，磷酸铁锂需求持续走高。同时，在供需关系持续趋紧背景下，我国磷酸铁锂价格持续高涨，一度在2022年年初超过16.2万元/吨。伴随着2022年整年需求高增的背景，整体开工率随之提升，整体价格也较为稳定。2023年，行业政策补贴结束，新能源汽车市场需求下降，整体磷酸铁锂库存持续上升，价格稳步下降，逐步接近2021年年初水平。就磷酸铁锂竞争格局而言，磷酸铁锂行业呈现三分天下的态势，分为老企业、老企业新面孔和新企业三大类企业。老企业主要为德方纳米、安达科技、湖北万润、北大先行和湖南裕能等企业。老企业进入行业比较早，几乎是随着行业的发展不断前进，其更专注于磷酸铁锂业务，且拥有制备生产方面、技术方面和下游客户方面的优势。目前，老企业中湖南裕能和湖北万润等已经宣布有扩产计划。老企业新面孔企业其实主要是收购老企业，使磷酸铁锂业务成为其主营业务之一。老企业新面孔收购的主要原因是想紧跟新能源车行业发展浪潮，拓宽公司产业布局。2016年，汽车零部件制造公司富临精工收购湖南升华；2021年，车用精细化学品公司龙蟠科技收购贝特瑞铁锂正极业务。新企业主要为磷化工和钛白粉企业，如中核钛白、龙蟒佰利、川恒股份、川金诺和云天化等。新企业进入磷酸铁锂主要为进行多元化布局，抢占高景气度赛道。随着磷酸铁锂行业迎来扩张潮，从中长期来看，磷酸铁锂行业产能或将过剩，成本会成为核心竞争要素之一。
磷酸铁锂行业CR5处于高位。据GGII数据显示，2021年，我国磷酸铁锂出货量前五名分别为湖南裕能、德方纳米、龙蟠科技、湖北万润和融通高科，CR5占比高达70%，行业集中度较高。其中，安达科技位列第六名，占比为6%。2022年，我国磷酸铁锂行业CR5再度提升，据华经产业研究院数据显示，2022年，我国磷酸铁锂出货量前五名分别为湖南裕能、德方纳米、常州锂源、湖北万润和安达科技，CR5占比高达77%，行业集中度进一步上涨。其中，安达科技市占率为9%，上涨3个百分点。
营业收入快速提升，归母净利润实现扭亏为盈。公司主要从事磷酸铁和磷酸铁锂的研发、生产和销售，其中磷酸铁锂产品占比相对较大。我们选取了湖南裕能、万润新能和德方纳米等3家公司作为公司的同行业可比公司。从营业收入方面来看，公司总营收低于湖南裕能、万润新能和德方纳米等3家公司。2021年以来，受行业政策变更和磷酸铁锂电池技术革新等因素影响，磷酸铁锂电池装机量和磷酸铁锂正极材料出货量持续增长，市场景气度持续上升。同时，公司于2020年底陆续完成产线技改，产能提升，为公司承接订单提供了有力保障。从归母净利润方面来看，公司归母净利润实现扭亏为赢。在下游需求持续高速增长的情况下，随着产能规模提升，公司归母净利润规模呈现持续快速增长态势。2021年，公司扭亏为盈，一方面系新能源汽车补贴政策调整及动力电池技术进步等因素影响，磷酸铁锂电池行业景气度提升；另一方面，2020年12月以来，公司产线技改陆续完成，公司产能及产品稳定性得到提升，保证了公司的供货能力。2022年，公司归母净利润为8.11亿元。虽公司归母净利润，但低于湖南裕能、万润新能和德方纳米等3家公司。
毛利率上涨至可比公司平均水平，期间费用率快速下降。从毛利率方面来看，2020年，公司综合毛利率较2019年下降8.16个百分点，与同行业可比公司综合毛利率呈下降趋势一致。2021年，磷酸铁锂行业整体规模快速增长，公司亦于2020年12月陆续完成产线技改，产能规模增加且成本降低。在此背景下，公司2021年度综合毛利率提升至24.54%，与同期同行业可比公司的综合毛利率平均值28.80%差距较小。2022年，公司综合毛利率提升至19.10%，与同行业可比公司基本一致。2019年和2020年磷酸铁锂产品毛利率分别为-14.92%、-18.91%，毛利率为负。一方面系受政府新能源汽车产业补贴政策影响，市场倾向选择更高能量密度的三元正极材料，影响了磷酸铁锂行业的发展，导致磷酸铁锂的市场需求减少，且市场价格大幅下降；另一方面公司当时所使用生产设备和生产工艺的生产效率较低，导致生产成本较高。但公司坚定磷酸铁锂技术路线，应对市场形势变化，推进产线技改，导致公司产线于2019年及2020年间开工率不足，单位人工成本及折旧摊销费用上升。2021年，磷酸铁锂产品毛利率为25.07%，由负转正，较去年同期上升43.98个百分点。2021年以来新能源汽车补贴政策调整，新能源汽车行业由政策驱动发展到市场驱动，新能源汽车厂家对成本控制、电池安全性等要求更加严格。此外随着磷酸铁锂电池工艺进步，磷酸铁锂电池与三元锂电池的能量密度差异缩小，在成本及性能的综合影响下，磷酸铁锂电池市场需求增长，导致产业链上游磷酸铁锂正极材料的价格相应上升。同时，核心原材料碳酸锂的市场价格上升。新能源汽车市场需求的快速增长逐步向上传递至动力电池的市场需求、正极材料的市场需求直至原材料碳酸锂的市场需求提升，由于碳酸锂新增产能周期较长，市场供应紧缺，碳酸锂价格快速上升，磷酸铁锂的市场价格亦相应提升。2022年，公司的主营业务毛利较2021年大幅增加，主要系随着磷酸铁锂市场需求持续快速增长，磷酸铁锂正极材料量价齐升，公司销售收入大幅增长，且规模效应下成本降低，主营业务毛利相应快速增长。其他业务毛利主要为出售碳酸锂的毛利。从期间费用率方面来看，2020年-2022年，公司期间费用占当期营业收入的比例分别为93.61%、8.09%和4.56%，公司的期间费用率呈快速下降趋势。2020年，公司期间费用占营业收入的比例远高于2021年和2022年，主要系公司2020年收入规模较小。具体来看，公司销售费用率与同行业可比上市公司基本一致。2020年，公司销售费用占营业收入的比例为2.51%，远高于同行业可比公司平均水平（1.46%），主要系公司2020年间收入规模较小。2021年，公司销售费用占营业收入的比例为0.29%，同行业可比公司平均水平为0.46%。2022年，公司销售费用率与同行业可比上市公司基本一致。公司管理费用率回归至同行业可比上市公司平均水平。2020年，公司管理费用占营业收入的比例为35.82%，远高于同行业可比公司平均水平（7.31%），主要系期间产线开工率不足，营业收入金额较低所致。2021年，公司管理费用占营业收入的比例为2.61%，同行业可比公司平均水平为 3.11%。2022年，公司管理费用率与同行业可比上市公司基本一致。公司研发费用率处于同行业可比上市公司平均水平。2020年，公司研发费用占营业收入的比例为58.06%，远高于同行业可比公司平均水平（4.71%），主要系公司2020年收入规模较小。2021年，公司研发费用占营业收入的比例为3.90%，同行业可比公司平均水平为2.71%，与同行业可比公司不存在重大差异。2022年，公司研发费用率处于同行业可比上市公司平均水平。公司研发费用率略高于同行业可比上市公司平均水平。2020年，公司财务费用占营业收入的比例为-2.78%，与同行业可比公司平均水平（1.66%）存在差异，主要系公司于2020年主要利用自有资金经营，未充分利用债务融资能力，利息支出水平较低。2021年，公司财务费用占营业收入的比例为1.29%，高于同行业可比公司平均水平，主要系公司向非金融机构支付借款利息所致。2022年，公司财务费用率处于同行业可比上市公司平均水平。
公司拥有从前驱体磷酸铁至正极材料磷酸铁锂的完整工艺流程，前驱体磷酸铁的品质对磷酸铁锂成品品质产生关键影响。公司自产磷酸铁有效保证了原材料的品质和一致性，有利于提高磷酸铁锂产品品质及其稳定性。此外公司还拥有完整的电池生产线，公司可利用内部资源对磷酸铁锂正极材料进行检测及改进，有效提升产品品质。此外，前驱体磷酸铁作为磷酸铁锂的主要原材料之一，公司自产磷酸铁有利于压缩产品成本。随着行业竞争趋向激烈，未来行业将从成本与性能方面实现产业链延伸，产业链一体化将成为行业未来重要的发展趋势。
公司深耕磷化工领域多年，自2009年开始由传统的磷化工企业转型升级到新能源产业链公司，利用其在黄磷等传统磷化工领域积累的生产技术及研发经验，不断探索、自主研发出一套符合公司实际情况并行之有效的研发体系。在长期的研发实践中，公司对技术研发持续高投入，建立了以客户需求为导向的研发模式，提高市场需求，产品生产环节等对产品开发的促进作用。截至2022年9月底，公司累计获得专利66项，其中，发明专利18项，实用新型专利48项。凭借多年的行业经验沉淀和与下游客户的深度合作，公司可以围绕具体的行业应用需求，不断在产品性能和工艺技术上推陈出新，保持公司产品较强的市场竞争力。
公司主要从事磷酸铁锂、的研发、生产和销售，在行业内建立了良好的声誉，目前已经与国内大型主流动力电池及储能领域生产企业比亚迪、中创新航、宁德时代和派能科技等建立了稳定的业务合作关系。公司分别与中创新航、比亚迪和安驰新能源等主要客户签订了战略合作协议。同时，公司近年来与宁德时代的合作逐步深入。根据2021年动力电池企业装车量排名，宁德时代、比亚迪和中创新航排名前三，占比合计75.35%。由于动力电池企业对上游供应链稳定性要求较高，建立合作关系后一般不会轻易更换。公司同时进入前三大锂电池生产商的供应体系，具有较强的客户优势。此外，公司亦积极开拓新客户、新市场，将进一步巩固公司的客户优势。
