全球市场、中国供应链，便携式储能市场开启。
全球市场进入快速上行期，美日为主要市场。据中国化学与物理电源行业协会 统计，2016年起便携式储能设备市场进入放量增长阶段，出货量自2016年的5.2万 台快速提升至2020年的208.8万台，年均复合增长率达151.7%，受益于户外运动需 求高景气、疫情下娱乐模式的转变，以及2022年国际冲突带来的能源危机刺激，预 计2022-2026年全球便携式储能出货量仍将保持高速增长。销售市场中，美国、日 本为主要需求市场，2020年全球销量占比分别为47.3%、29.6%，其中美国市场主 要以户外旅行为主，而日本主要以应急备电为主，2022年欧洲能源危机爆发有望带 动欧洲市场快速放量。
（1）户外活动需求： 户外活动需求以美国为主，精致露营理念有望带动国内市场步入上行期。便携 式储能产品在户外活动领域需求以美国为主，国内在亲近大自然、享受生活的精致 露营理念下消费者在户外露营时更倾向于携带电器设备，对离网用电需求持续提升。 据中国化学与物理电源行业协会预计2021年户外活动领域便携式储能出货量占比达 43.6%，其中美国需求占比近半。而便携式储能在户外活动场景下渗透率仍然较低， 仅为2.3%，预计22-26年户外活动新增需求加速释放，渗透率持续上升，2026年新 增需求超过1300万台。
北美地区露营总体规模与深度玩家数量同频上升，未来人群仍有较大增长空间。 北美户外运动文化传统深厚，根据KOE数据，北美参与露营的家庭户数由2014年的 7147万户提升至2021年的9382万户，叠加新冠疫情后室内活动受限，家庭娱乐方式 有所转变，参与露营的家庭数量增长明显提速。同时露营活动深度化趋势显现，年 度露营频次三次及以上家庭占比持续提升，由2014年的32%提升至2021年的45%，露营总体规模与深度玩家数量同频加速上升，彰显户外露营热度趋势。
北美露营呈现短途短时化趋势，进一步适配便携式储能应用场景。据KOA统计， 2021年56%的露营者的露营旅行里程不超过100英里，31%的露营者在外出距离在 离家50英里以内。同时人均露营夜晚数量存在下降趋势，由2019年的9.5晚左右下降 至2021年的7.4晚，叠加高频露营家庭占比的提升，单次露营时长呈现下降趋势，而 对于消费者来说，在远距离长时露营中仍需要发电机来提供稳定电源，露营短途短 时化进一步提升北美露营市场与便携式储能产品应用场景重合度，有助于便携式储 能需求进一步打开。
国内户外露营进入景气周期，综艺与社交平台舆情热度激增进一步催化国内露 营市场增长。由于人均消费水平提高，疫情反复影响下居民户外娱乐需求释放，我 国露营经济市场规模持续高增，据京东《户外露营消费趋势报告》预计，随着露营 相关企业注册量稳步增长以及露营营地市场规模扩大，“露营经济”拟持续升温。今年以来随《一起露营吧》，《花儿与少年》，《向往的生活》等露营相关综艺的播出， 小红书等社交平台迎来“露营”相关话题舆情高潮，进一步催化居民露营群体转化，带 动露营人群规模与露营市场规模进入高速上行阶段。
多电器化精致露营定向推高便携式储能设备需求。综艺节目呈现的精致露营模 式成功切入消费者心智，据Endata统计今年5-8月露营内容与传播增长中，精致露营 以内容数与传播力双高成为最具话题度的露营内容，同时京东露营报告显示除户外 储物、露营桌椅与厨具、露营家电为增速较快的露营细分产品，搬家式的多电器精 致露营逐渐成为露营消费的主流方式。精致露营模式准确切合便携式储能设备针对 短时短途、便携与高用户体验感的应用场景，定向推动便携式储能设备需求高增。
（2）应急备电需求： 应急备电需求以日本为主，灾难多发与供电不稳定地区需求有望释放。由于地 区特殊性与消费习惯，目前日本在应急备电需求中占据较大份额。根据中国化学与 物理电源行业协会预测数据，目前便携式储能在应急备电场景下渗透率仅为3%，随 着全球应急备灾意识的提升，预计2022-2026年便携式储能在应急备灾领域渗透率 将呈现快速上升态势，至2026年新增需求有望超过1150万台。
自然灾难频发催生应急备灾意识。以日本为例，日本地处环太平洋地震带，地 震、台风等自然灾害多发，根据日本产经新闻公布的调查数据，自2011年东日本大 震灾后，得益于社会各界加大对防灾自救的宣传，日本居民在家中储蓄防灾物品的 意识高涨，超过78%的日本家庭储备了必要的防灾物品。而便携储能产品可满足灾 后应急用电、救援用电等应急需求，便携储能产品与太阳能板组合形成的小型太阳 能发电系统，能在灾后电网瘫痪及毁坏情况下，保证灾民基本的生活用电需求，同 时全球欠发达地区仍存在电力保障不足的问题。
（3）家庭备电需求： 从补贴驱动向经济性主导转变，四大因素驱动海外家储高景气延续。 因素一：补贴政策延续支撑户储发展。目前户储补贴政策主要包括直接补贴或 税收抵免，其中德国、奥地利主要采用直接补贴，尽管德国户储联邦补贴已于2018 年到期，但地方持续接力，16个州中的10个出台了相关补贴，每kWh补贴75-300欧 元不等，且多个州在前述计划补贴耗尽的情况下开启了2022年的新一轮补贴。
美国、澳大利亚、意大利等国主要采用税收抵免，2022年美国IRA法案将住宅储能税收抵 免延长10年至2035年，并将抵免比例由26%提升至30%，同时独立储能项目也获得 税收抵免资格。意大利则在原有50%的光伏储能税收抵免比例上对建筑翻新改造涉 及的储能设备实行5年付清110%的税收抵免，相当于国家为安装用户全额付费并返 利10%。海外各国纷纷落地的激励政策，进一步激发了居民对户用储能的安装热情。
因素二：天然气发电是欧盟电力系统灵活性资源的基石，气电占比较高的能源 结构迫使电力成本居高不下。天然气发电具备快速响应调峰需求、日内启停机等优 势，相较煤电更为环保，在高波动性可再生能源占比持续提升的背景下承担起欧盟 电力系统灵活性压舱石作用。自2019年起欧盟天然气装机超过煤电，成为继核电后 的第二大发电资源，占比20%左右。2022年以来，受俄乌冲突等地缘政治影响，天 然气价格出现大幅上涨，带动欧洲电力现货价格大幅提升，尽管欧洲部分国家提出 降低甚至暂缓征收可再生能源附加基金的举措，仍无法抑制电价单边上行趋势。
因素三：光伏装机高增，分布式需求紧俏，家储发展空间打开。根据Solar Power Europe统计，2021年27个欧盟成员国共新增光伏并网25.9GW，同比增长34%，累 计装机达到164.9GW，其中光伏新增装机最多的5个国家分别为德国、西班牙、荷 兰、波兰、法国，分别新增装机5.3GW、3.8GW、3.2GW、3.1GW、2.5GW。从欧 盟历史光伏装机结构可知，分布式光伏在光伏装机中占比近40%，而2022年9月德 国通过了2022年度税收法案，取消户用光伏所得税（适用范围包括30kW以下的单 户住宅以及15kW以下的多户住宅及公寓）以及户用及公共建筑光伏系统增值税，进 一步支持分布式光伏发展。展望2022年，根据Solar Power Europe预计在中性条件 下，欧洲地区光伏装机有望达38.8GW，而在高电价与户用光伏所得税及增值税免除 的双重刺激下分布式光伏占比有望进一步提升，为家储发展打开成长空间。
因素四：光伏配储自消费性价比凸显。据国家电网统计，与可获得数据的全球 35个OECD国家比较，2019年中国销售电价每千瓦时约0.62元，约为各国平均水平 的60%，居民用电价仅高于墨西哥。而2022年能源危机以来，欧洲日前电价最高于 8月已经达到543欧元/MWh（按照7.1汇率折合人民币约3.86元/kWh），根据SolarPower Europe测算，光伏配储能可降低德国居民72.7%的用电成本，光伏配储自消 费性价比持续凸显。
短期驱动因素不改，家庭备电需求激增，家储供不应求导致需求下沉至便携式 储能及移动家储市场。2021年下半年以来，四大因素持续催化家庭备电需求，叠加 俄乌冲突以来欧洲能源危机加剧，欧洲户储需求迎来爆发，而在户储供不应求且安 装等待周期较长的情况下，不需安装商、消费者可直接购得的便携式储能与移动家 储成为户储的下沉化替代式选择，推动近期欧洲便携式储能销量大幅度增长。
中国供应链主导产业发展，公司市场份额一家独大。凭借锂电池与光伏领域完 整的产业链与相较全球其他国家更优异的产能、成本、人才和质量等多方面优势， 全球便携式储能生产企业主要集中于中国，占据超90%的生产量和出货量，包括Goal Zero等国外品牌也主要采用由国内企业博力威等代工的生产模式。根据中国化学与 物理电源行业协会数据，2020年便携式储能市占率排名前五的企业分别为华宝新能、 正浩科技、Goal Zero、德兰明海与安克创新，CR5达36.0%，中国产业链凭借完整 与低成本优势持续主导行业发展。
头部企业竞争优势存在区位差异，抢占核心市场有望形成护城河效应。各企业 由于先期战略与渠道布局差异，存在各自的品牌认知优势区域。据谷歌2019年至今 的热搜趋势数据，华宝新能海外品牌Jackery的认知度主要集中在日本与北美，正浩 科技则是依托线下渠道在欧洲主要国家占据领先地位，德兰明海凭借宁德时代电芯 虽布局较晚但在主要地区迅速打开市场份额，市场布局较为均衡。我们认为，通过 抢先占据欧美日等核心市场，率先树立品牌知名度的企业通过优质产品投放将率先 受益于行业爆发，强化区域护城河效应。
行业趋势与竞争优势共振，三大因素推动市场份额有望向现有头部玩家进一步 集中。从行业趋势看，中高容段产品比重持续提升、生产端竞争加剧下降本诉求与 消费者对产品高质量诉求共振、海外仍为主要增量市场，三大方向奠定行业发展长 期趋势。目前华宝新能、正浩科技等行业内头部企业在产品端品类完善，中高容段 产品技术齐备；海外先期渠道与品牌知名度具有先发优势；同时具备生产能力，随 企业融资上市进一步实现生产规模化，在未来行业竞争加剧情况下具有降本潜力同 时可为消费者提供长时质保。
华为、小米等新进企业，虽在产品技术方面储备完善， 但当前在细分领域更多依托本身的品牌影响力进行渗透，海外渠道布局尚不完善， 同时布局便携式储能产品更多为实现自身企业消费电子产品品类的完善而非大力开 拓细分品类市场。Goal Zero等海外本土品牌具备一定本土品牌知名度与渠道，但不 具备生产能力，在未来行业竞争加剧情况下不具备规模化降本潜力同时难以为消费 者提供长时质保服务。其他小规模新进企业在中高容段产品技术与品来、海外品牌 与渠道、自主生产能力三方面均无优势，未来随行业竞争加剧市场空间将进一步被 挤压，考虑现有头部企业竞争优势与行业趋势共振，中长期内市场份额将进一步向 现有头部企业集中。
