背靠优质生物医学产业资源，差异化布局美妆业务突出重围。
福瑞达医药集团以玻尿酸为突破口，专研生物发酵原料，技术处于行业领先 集团创始人凌沛学玻尿酸领域研发能力深厚。1992 年，凌沛学教授在国际上率先 发明利用生物技术发酵法生产玻尿酸；1993 年，在国内率先开发出透明质酸注射 液用于治疗骨关节炎，“施沛特”产品年销售额数亿元；同时在国内率先发明含透 明质酸钠的氯霉素滴眼液产品，创办眼部产品“润洁”“润舒”。 技术依托山东省药学研究院，专注玻尿酸相关产品应用创新与研发。依托山东省 药学研究院的技术支持，截至 2022 年 6 月 30 日共有研发人员 300 余名，各类技 术人员近 2000 名，不断加大高端人才引进力度，柔性引进工程院院士 1 人，国家 重点实验室负责人、重点学科带头人等领军人才 7 名，泰山产业领军人才、泰山 学者特聘专家等高级人才 9 名，新建博士后创新实践基地 2 个和省级人才平台 10 个。
公司玻尿酸研发应用主要集中于三类场景：1）化妆品类：用于添加到护肤品中 起到保湿作用，如公司旗下的“颐莲”品牌已经专注玻尿酸护肤 38 年，是玻尿酸 “原液”类护肤产品的开创者；2）医药和器械类：最早开始应用玻尿酸到眼科类、 眼科手术、医美类等，1994 年，凌沛学和他的团队首创将透明质酸作为给药系统 的媒介并推出国内首款含有透明质酸的滴眼液“润舒”，公司旗下有从事透明质酸 眼科和骨科药物的博士伦福瑞达，用于生产相关药品；3）食品类： 2021 年国家 卫健委正式批准透明质酸钠食品级为新食品原料，福瑞达就此开始布局食品级玻 尿酸，先后推出天姿玉琢、玻小酸、善颜多个系列口服透明质酸钠产品，在天猫、 京东等电商平台销售。
公司透明质酸产业链健全，产能充足支撑下游业务开展。公司 19 年收购的控股子公司焦点福瑞达系国内透明质酸原料龙头，当前拥有食 品级和化妆品级透明质酸共计 420 吨/年的产能，520 吨/年医药级透明质酸项目 建设当中，未来产能有望陆续释放中。中国是全球最大的透明质酸原料生产销售 国。2020 公司旗下的焦点福瑞达在全球及中国透明质酸原料市场市占率均第二， 分别为 15%、18%。
目前公司已取得《医疗器械生产许可证》《食品生产许可证》 及玻璃酸钠原料药《药品生产许可证》，正在进行玻璃酸钠原料药的国内外注册手 续办理工作。焦点福瑞达生产的玻尿酸原料以食品和化妆品应用为主，19 年开发建设年产 520吨医药级玻尿酸项目，据沙利文咨询，2018 年医药级透明质酸原料中国企业出口 均价在 2,700-25,000 美元/KG，远高于其他级别的 150-500 美元/KG，加大医药级 玻尿酸产能增强盈利能力。
不止于玻尿酸，积极扩展其他生物活性原料，赋能药/妆产业。发展其他生物发酵原料，赋能整体医药及化妆品业务。旗下福瑞达生物科技从事 生物发酵技术，主要致力于生物防腐剂和化妆品原料的研发、生产和销售。化妆 品功效原料方面，主要产品有多聚湿 TM，聚谷氨酸、纳润 TM-聚谷氨酸水凝胶， 普鲁兰多糖，酵母菌发酵产物滤液、大豆提取物发酵产物滤液，羟基酪醇，乳酸 杆菌发酵溶胞产物，小球藻发酵产物和依克多因等。食品添加剂方面，主要产品 有纳他霉素、乳酸链球菌素和复配食品防腐剂等。 公司在山东省临沭经济开发区建立了现代化的生产基地，占地面积 218 亩，拥有 先进的生物发酵设备和符合 GMP 要求的空气净化系统和厂房。通过布局多种生 物发酵原料生产赋能生物医药及化妆品业务。
2.1、瑷尔博士：微生态护肤系科学护肤理念，行业未来空间大
公司主打微生态护肤的 Dr.ALVA 瑷尔博士于 2018 年成立于山东济南，是福瑞达 生物旗下专研微生态的科学护肤品牌，其护肤产品主打成分为含有益生菌复合成 分 Micro-Balanotic，以及酵母菌属/木醋杆菌/红茶发酵产物。品牌筹备两年，依托 山东省药学科学院的技术，瑷尔博士凭借专利益生菌科学组方和专利益生菌发酵 技术两大产品支撑点，推出多元化微生态护肤产品。
什么是皮肤微生态？ 皮肤是承载多种菌群的复杂生态系统，皮肤问题多由菌群失衡导致，通过菌群调 节可以使皮肤状态恢复健康和美丽。人体皮肤承载着来自 1000 多种物种，约 1 千亿个微生物，皮肤上的菌可如同肠道微生态中的各种菌一样，大多是无害的， 一部分能产生有益作用，如参与皮肤细胞代谢、维护皮肤正常的 PH 值、抵抗致 病菌的入侵等作用，通过菌群调节可以改善皮肤状态。
皮肤微生态具备科学理论支撑，微生态护肤成分在海外品牌中早有应用，且在近 年得到进一步重视：从护肤品的应用层面看，SK-II 神仙水、雅诗兰黛第一代“小 棕瓶”都是微生态护肤的代表产品；到 2015 年后，跨国公司陆续展开对皮肤微生 态的研究，2015 年资生堂在 IFSCC 上发布相关研究成果，2016 年宝洁注册了含 有益生元的护肤品专利，欧莱雅集团 2017 年发布报告《An Eye on Research》中 将皮肤微生态列为四大研发焦点之一，并在 2019 年已在皮肤微生态领域，之后兰 蔻推出的第二代小黑瓶在对外宣称上就强势主打微生态护肤理念。
伴随市场教育愈发成熟，皮肤微生态认知度持续提升，消费者对相关护肤品购买 意愿有望逐步提升。据美业研究院预测，2025 年微生态护肤品市场规模将达到 105.4亿元，2019-2025年复合增速在 26%。据美丽修行《2021功效性护肤白皮书》， 76%消费者愿意购买微生态护肤产品，16%消费者已经购买并使用微生态护肤产 品。快速增长的需求带动相关产品数量增长，据聚美丽，2019 年微生态护肤品 207 个，同比+257%；据美业颜究院，2018 年-2022 年（1-7 月份），微生态原料备案 产品数同比增速远超整体备案大盘，2021 年微生态原料备案产品数达到 19.63 万 件。
国内品牌在微生态护肤领域产品较少，瑷尔博士则作为为数不多的将产品定位于 “微生态科学护肤”的品牌：微生态护肤品在研发层面存在一定壁垒，特别是配方 层面尤为关键，单一益生菌或单一益生元往往不能满足所有的需求，需要不同的 益生菌或益生元之间配合才能针对不同肌肤问题达到最佳针对性效果，对企业研 发技术要求高。美丽修行大数据显示，2021 年，微生态护肤相关产品备案占整体 护肤品的 8%，其中只有 2%的产品直接以微生态概念命名。瑷尔博士则凭借着研 发及营销领域的先发优势，有望逐步建立微生态护肤品牌的强消费者认知，未来 从而伴随行业理念扩散而实现快速发展。
立足微生态护肤，瑷尔博士产品持续升级。瑷尔博士研发能力深厚，如前文所示，依托福瑞达在发酵技术产业研发优势，基 于肠道菌群的研究积累顺势开展皮肤微生态。品牌与山东省药学科学院联合成立 化妆品研究所，在上海东方美谷研究院成立微生态研发中心，并聘请从事化妆品 应用基础研究 20 年，深研微生态技术的马来记先生作为瑷尔博士首席科学家,共同致力于微生态护肤领域的研发及应用。通过在产品研发领域的持续深耕，瑷尔博士推出了多项独家产品成分并以此持续 丰富品类矩阵。如前述 MICRO-Balanotic 益生菌复合成分、荷叶黄酮、硅烷化玻 尿酸、褐藻专利等，应用于产品当中。品类上，目前品牌推出了身体乳、洁面慕 斯、水乳品类等，以益生菌原料为主打，另外辅以氨基酸、二裂酵母、蓝铜胜肽、 透明质酸、烟酰胺等原料来达到保湿、清洁和提亮效果。
渠道：线上直营模式为主，线下渠道为辅。瑷尔博士将线上客群和线下渠道拆分，在线上产品主打微生态护肤，产品主要面 向屏障修复需求。在线下，品牌主要面向 30 岁以上客户，侧重提供抗衰功能护肤 品，以增加线下店和社群盈利水平，适配社群营销的需要，具体来看： 1）线上渠道（21 年线上占比 98%）：瑷尔博士从 2019 年 7 月从天猫开始布局， 目前已做到全平台覆盖。当前，品牌仍主要以天猫、京东渠道为主，同时正在积 极布局抖音兴趣电商平台，并搭建自播团队。随着本次引入具备多元化平台能力 的腾讯、网创等战投方，未来有望通过在新平台上的布局，为品牌长期发展带来 新的增量空间。
2）线下渠道（21 年线下占比 2%）：通过自己的皮肤颜究院给顾客提供体验场所， 作为品宣及会员入口。线下连锁单品牌门店“瑷尔博士颜究院”既是重要的产品销 售渠道，同时也作为公司教育消费者以及塑造品牌专业化形象的重要方式。院线 通过主打轻医美级别的科学精准护理项目，为客户提供从检测、清洁、问题肌肤 护理到家用产品精准修护的全面皮肤管理方案，通过体验式服务强化消费者品牌 认知。截至 2021 年底，瑷尔博士皮肤颜究院加盟商已经覆盖全国 40 多个城市， 线下分销主要发力调色师、KKV、三福时尚、喜燃等 CS 渠道新业态，目前已经 布局超过百余个城市，覆盖全国超过上千个核心商圈。
2.2、颐莲：团队专注玻尿酸护肤38年，玻尿酸“原液”类护肤产品开创者
颐莲品牌主要依托福瑞达深厚的玻尿酸研究基础树立产品优势而创立。自 1983 年，凌沛学带领团队在国内上率先发明用生物发酵技术提取玻尿酸后，福瑞达集 团基于对玻尿酸的深入研究进行更广泛应用，并从药品转向护肤品，在 2003 年创 立了颐莲品牌，定位于玻尿酸护肤。其核心单品为颐莲补水喷雾和抗皱小黑管修 护原液。21 年全年，“颐莲品牌”实现收入 6.46 亿元，较 2020 年同比提升 73.08%。 并同时带动精华液、水乳等品类同步发展。22H1“颐莲品牌”实现收入 3.88 亿元， 同比增长 43.53%，且收入逐季提升。
产品端：把握消费者需求，打造“玻尿酸+”研发与时俱进。玻尿酸经过不断衍化，在最初的保湿补水功能上衍生出抗氧化、抗炎、修复等功 能，颐莲顺应形势研究“玻尿酸+”的概念，比如通过玻尿酸+富勒烯等有效成分， 实现更多的产品功能，在保湿基础上叠加抗老性能。依托福瑞达美业在新药制剂 技术方面的领先经验，围绕“玻尿酸+”的科技护肤理念，2021 年 6 月，与国内富 勒烯产品研发先驱企业—北京福纳康生物技术有限公司正式开启战略合作，探索 “玻尿酸+富勒烯”成分创新。
渠道和营销：线上线下全渠道布局，超头合作快速建立品牌口碑。品牌打通全渠道链路，线上联合超头多点种草。具体来看：1）线上，颐莲目前仍 以线上销售为主，21 年线上收入占比达 96.17%。除传统电商渠道之外，重点布局 抖音、快手、小红书等平台，持续推广其大单品颐莲喷雾，实现品牌的引流与留 存效果；2）线下重视新兴业态渠道：21 年颐莲线下收入占比 3.83%，一方面聚焦 年轻人群集结地，布局全国性美妆集合店及潮品店，如三福百货、KK 及调色师、 OLE 精品超市，盒马鲜生等新兴 CS 渠道、潮品店，另一方面也积极布局全国各 省当地百强 CS 连锁系统，据欧赛斯报道，截至 2022 年 5 月，颐莲品牌已铺货 23 省超 3200 家网点。
营销投放方面，颐莲持续在更新营销组合以及塑造年轻化品牌形象，品牌在抖音、小红书、B 站等社媒平台，不断深化“专研玻尿酸护肤”的品牌形象，打造消费者 品牌记忆点，此外，与国内知名文化 IP 联名，跨界中国航天十二天宫，推出“天 宫作美”限量定制礼盒，进行品牌破圈。
（1）善颜：高端量肤定制品牌。品牌定位：定位精准护肤，高端量肤定制。 精准护肤是在对人体皮肤状态、化妆品有效成分深度认识的基础上，形成高水平 化妆品开发，有针对性地为消费者提供护肤方案。伴随功效党崛起，消费者的护 肤流程不断进阶，精准护肤具备产业和市场基础。
2004 年，基于福瑞达生物护肤方面 20 万东方女性皮肤案例大数据积累和皮肤肌 理的研究，福瑞达生物开启护肤品私人定制领域，布局高端量肤定制市场，善颜 因此诞生。善颜对皮肤进行分型管理，针对女性肌肤的 16 类问题，通过分肌龄、 分肌层、分肤质、分早晚、分区域，将皮肤精细化研究，研发推出针对缺水肌、 敏弱肌、痘痘肌、暗沉肌、轻熟肌、衰老肌六种肌肤类型的产品线，目前拥有近 百个 SKU，开发出更精致的护肤方案，明星产品为七号修护舒颜套盒以及善颜壳 聚糖面膜。
产品力：核心技术加持。精准护肤引入基因组学、分子生物学、生理学等高精尖科研成果，依托福瑞达生 物的产学研科研院以及国家级研发团队，同时拥有独家的东方女性皮肤数据研究 平台及福瑞达功效测评实验室数据，可以为消费者提供更加科学、精准的定制化 皮肤健康管理服务。 善颜 Tri-BioBoost™ 核心技术：善颜独创线粒体激活技术，该技术可以精准靶向激 活线粒体，增强人体内源性抗氧化能力，基于该项技术，善颜推出了新品塑颜逆 龄紧致系列水乳套装，同时该技术应用到品牌线下肌肤管理中心，线下重点推出 线粒体靶向技术，借助仪器和产品提供护肤体验。
渠道：线上线下多渠道布局。 品牌上线天猫旗舰店和品牌官方商城，目前善颜已在线下开设超过 100 家肌肤管 理中心，门店主要集中于济南；为实现量肤定制的普及化和便捷化，线上引入皮 肤生理学检测包，线下门店更进一步帮助明确不同消费者的皮肤问题和需求，消 费者需要到线下门店完成皮肤检测，品牌会用调查问卷和仪器检测相结合的方式 了解消费者皮肤状态。打造“即时量肤-数据解读-定制护肤方案”的精准护肤方式。
（2）伊帕尔汗：“玻尿酸+”精油。品牌定位：主打自然精油 伊帕尔汗品牌 2006 年成立，主要经营精油及精油添加型护肤品及保健理疗产品， 产品达 126 种。公司依靠“中国薰衣草之乡”新疆伊犁河谷的优越地理位置，其位 于伊犁的香料种植基地，种植面积达 8 万多亩，具备原材料优势；其明星产品为 太空蓝薰衣草修护精华液和太空蓝薰衣草精油，基于精油消炎、杀菌促进细胞再 生，修护肌肤，平衡油脂分泌，改善肌肤状态。
产品：拓展延伸“玻尿酸+”产业链的重要一环。福瑞达与伊帕尔汗的合作旨在拓展“玻尿酸+”产业链。福瑞达依靠透明质酸的核心 技术，与主打天然精油的伊帕尔汗合作，拓展玻尿酸+精油的产品应用。渠道及营销：与壹网壹创战略合作。线下端，全国有 300 多家实体店；线上端，目前福瑞达已与壹网壹创进行战略合 作，共同打造伊帕尔汗品牌，未来借助壹网壹创在品牌线上运营的丰富经验，伊 帕尔汗有望在产品创新以及渠道营销层面积极进取，逐步成长为集团化妆品业务 新的增长曲线。
（3）诠润：专注敏感肌护理，调配敏感肌安全修护配方，帮助构建肌肤的表层内 衬与屏，解决肌肤敏感引发的脱屑、瘙痒、泛红等肌肤问题。 （4）贝润：专注高端成分轻医美护肤，贝润通过肽+玻尿酸+高端功效成分组合 打造出一系列轻医美抗衰修复护肤品，主打抗初老医美级替代产品。 （5）心生爱目：眼部护理产品。依托福瑞达三十多年眼部科技，将化妆品理论与 药用滴眼液相结合，开发安全、有效的眼护产品。
