创新驱动、全球布局的 CDMO 企业。
公司前身广东仙乐制药于 1993 年成立，2000 年开创营养保健食品合同生产业务，自此 深耕行业二十余年，通过创新引领不断拓宽业务边界，通过产能及渠道拓展打开全球市 场，逐步成长为国内营养健康食品 CDMO（合同研发生产模式）头部企业。 1993-2006 年：制药起家，2000 年进入营养保健食品 CDMO 赛道。1993 年广东仙 乐制药有限公司成立并开始软胶囊生产，2000 年公司跨赛道投产鱼油软胶囊，并开始为 营养保健公司提供合同生产服务，从此正式进入营养保健食品 CDMO 行业。2002 年公 司获得出口卫生注册证书，开启出口业务。公司以制药起家，多年药品生产经验积累使 公司注重生产流程规范、产品质量，并坚持对研发的投入，具备创新基因。
2007-2015 年：创新驱动，塑造“强可信度”品牌。公司坚持以创新驱动发展，不断 丰富产品剂型满足多元化需求，2007 年公司开始营养软糖、片剂、硬胶囊和粉剂的生产， 2012 年公司引进高速集成化的健康饮品生产线，2014 年启动素怡植物胶软胶囊项目， 益生菌车间益落成投产。通过生产流程严把关，2010 年公司即成为中国少数通过美国 NPA-GMP 认证的营养保健食品生产企业之一，高质量标准帮助公司连续多年在中国保健 品领域出口排名前列。 2016 年至今：聚焦 CDMO 主业，规模化扩张、全球化拓展。2016 年公司将营养健康 食品品牌商广东千林出售给辉瑞制药，合同生产模式在收入中占比由约 75%上升到超过 95%，公司业务进一步聚焦于 CDMO 主业，并推进产能扩张、全球布局。在中国汕头生 产基地的基础上，2016 年公司全资收购欧洲知名软胶囊生产商德国 Ayanda 公司，2018 年中国马鞍山工厂一期项目投产，2023 年初公司完成收购北美领先的营养健康食品 CDMO 公司 Best Formulations（简称 BF）71.41%股权，自此公司实现中美欧三大地区 产能布局，并建设多个本土化销售团队进行全球拓展，成为国内营养健康食品 CDMO 头 部企业。
业绩受外部环境扰动，2023 年一季度迎来修复。公司 2017-2022 年营业收入复合增速 为 13.5%，归母净利润复合增速为 15.3%，其中 2019 年中国区业务受保健品整顿政策 出台、监管趋严影响增长承压，2020 年需求回暖、海外业务增长拉动业绩边际修复，但 2021-2022 年全球多地业务持续受外部环境影响，公司业绩增长乏力，而 2023 年一季 度在中国区需求爆发、欧洲区恢复常态化运营的情况下业绩迎来修复。
高度聚焦 CDMO 主业，自有证书及配方占比近半。自 2016 年公司将广东千林出售给辉 瑞制药后，自有品牌产品销售主要为“维乐维”牌产品，自有品牌销售占比大幅下降， 2022 年合同生产模式营收占比已高达 99.9%，公司高度聚焦于 CDMO 业务。根据招股 书数据，公司与客户合作模式中自有保健食品注册证书及普通营养食品标准或配方生产/ 根据客户保健食品注册证书及普通营养食品标准或配方生产占比分别为 51.9%/48.1%， 公司部分通过提前储备产品、配方、证书提高客户需求响应效率。
覆盖八大剂型，新研发爆珠等创新剂型。公司产品目前覆盖软胶囊、片剂、粉剂、硬胶 囊、营养饮品、植物胶软胶囊、益生菌、软糖八大剂型，软糖、软胶囊、饮品为三大核 心剂型，产品 18 项功能全覆盖。针对不同功能需求，公司建立了覆盖婴儿、青少年、 中老年、女性健康等不同群体的完善产品线。在此基础上，公司不断研发创新剂型，满 足客户的多样化需求，如推出素怡植物基软胶囊以从非动物来源提炼而出的植物胶（淀 粉或者海藻）代替牛骨、猪皮来源的明胶，满足消费者对天然营养品的需求；推出爆珠、 萃优酪等剂型迎合追求差异化多样化的年轻消费群体。
剂型结构多元化，软糖、饮品新剂型占比提升。分剂型来看，2022 年公司软胶囊/片剂/ 粉 剂 / 软 糖 / 功能饮品 / 其他剂型在主营业务中收入占比分别为 39.8%/13.7%/7.7%/23.8%/13.6%/1.5%，软胶囊剂型占比显著下降，软胶囊占比降低， 新剂型软糖、功能饮品占比大幅提升，公司剂型逐渐多元化。各剂型中片剂、软糖毛利 率较高，片剂占比相对稳定，软糖占比快速提升对整体毛利率有正向贡献。
家族企业股权高度集中且稳定。公司实际控制人林培青、陈琼夫妇分别直接持有公司 7.18%、7.47%股份，并通过广东光辉投资有限公司间接持有公司 22.07%、4.74%的股 份，合计持有公司 41.46%股权。此外公司多位核心股东为林氏家族成员，包括林培青 父亲林奇雄、妹妹林培春和林培娜、林培春丈夫姚壮民，林氏家族共计持有公司 65.17% 股权，公司股权结构集中且稳定。
多位高管具备医药背景，深耕营养健康食品行业多年。公司多位高管具备医药企业背景， 董事长林培青先生曾任汕头金石制药总厂副厂长，副总经理陈琼女士曾任鮀滨制药厂研 究所制剂研究员，董事姚壮民先生曾任汕头金石制药总厂销售经理，在医药领域的研发、 生产、销售等多个核心岗位上任职；后在公司任职多年，深耕营养健康食品行业，积累 了丰富经验。2020 年公司推出股权激励计划绑定员工与公司利益，2022 年最后一个考 核年度结束，未来或有望推出新一轮股权激励。
