便携储能成功转型，经营成果绽放光芒。
便携式储能行业迈过发展元年，公司率先布局领跑行业。华宝新能 2011 年成立，早 期业务以充电宝 ODM 为主。在逐步积累技术、供应商和客户资源后，从 15 年开始公司 向便携式储能业务转型，在国内和海外市场分别推出了“电小二”和“Jackery”品牌和 首款产品，开启了在便携式储能市场“线上+线下”以及“境内+境外”的全面布局。随 着锂电产业的发展，2016 年全球便携式储能出货突破 5 万台，成为行业快速发展元年。
在 2018 年便携式储能产品逐渐成熟，由于较好的匹配户外和应急用电的消费需求，全球 出货量迎来快速放量。从 20 年开始公司进入发展新的阶段，在便携式储能行业实现规模 引领，品牌全球知名度不断提升。20 年户外露营需求在美国、欧洲等海外市场开始爆发， 便携式储能作为精致露营的必备品受到户外人群的青睐，2021 年全球便携式储能市场规 模随即突破百亿，行业进入快速渗透期。
管理团队自 15 年起前瞻布局便携式储能领域。根据公司 22 年三季报，孙中伟、温 美婵夫妇合计分别直接及间接持有公司 66.28%的股份，对公司战略布局及发展道路能够 产生实质性影响。基于公司核心管理团队的战略研判，自 2015 年起就针对户外露营、自 驾旅游、应急备灾等用电场景进行前瞻布局，使得公司能够成功抓住便携储能行业机遇， 转型成长为便携储能市场的领军企业，并实现公司业绩的高速成长。
便携储能产品系锂电池技术升级背景下诞生的新生产品。2016 年，全球便携式储能 设备仅出货 5.20 万台。得益于动力电池技术迭代，电芯能量密度由 2008 年的 55Wh/kg 提升至 2020 年的 300Wh/kg，同时技术及工艺的革新驱动锂电池成本的下降，便携式储 能成为激发离网电力需求的新兴产品。便携储能产品是一种内置高能量密度锂离子电池， 可提供稳定交流/直流电压输出的电源系统。与充电宝相比，普通充电宝带电量及输出功 率仅不到 50Wh 和 20W，而便携式储能带电量及输出功率可达 80-3600Wh 和 500W 以 上。
大带电量使得便携式储能可以用于户外旅行、家庭应急和专业作业等多个应用场景。 高输出功率使得便携式储能能够配有多个接口，且可为冰箱、电吹风等高功率用电设备供 电。与传统小型燃油发电机相比，便携储能产品具有安全便携、绿色环保、无噪音、操作 简便等优点，能广泛替代小型燃油发电机。此外，便携式储能可配套太阳能板组成户外小 型光伏发电系统，满足更多户用运动和家庭备灾应用场景。2021 年市场规模快速增长， 全球便携式储能出货量达到 483.80 万台，市场规模达到 111.3 亿元。
多品牌运营布局全球市场，21 年公司产品出货量达 66.26 万台。公司的主要产品为 不同容量规格的便携储能产品以及配套便携储能产品使用的太阳能板和相关配件。基于国 内外消费者文化背景、品牌认知的差异，公司两大品牌 Jackery 和电小二分别面向海外和 国内市场。Jackery 品牌最早推出的产品为 Explorer 系列便携储能电源，主要应用于户外 旅行和家用应急场景，主打高性价比、充电噪音低的产品特色。此后 Jackery 品牌还推出 了 SolarSaga 系列太阳能板，可与便携储能电源组成小型太阳能发电系统。19-21 年公司 便携储能产品销量由 17.26 万台上升至 66.36 万台，由于大容量产品销售占比的提升，公 司产品单价也从 1447 元提升至 2765 元，呈现量价齐升的良好发展势头。
受益于行业需求爆发和公司产品结构优化，公司业绩高速增长。便携储能产品量价齐 升和太阳能板销售提升共同推动公司业绩快速增长，公司营收从 2019 年的 3.19 亿元上升 至 2021 年的 23.15 亿元，CAGR 为 169.42%。公司归母净利润从 2019 年的 0.36 亿元 上升至 2021 年的 2.79 亿元，CAGR 为 178.39%。从营收占比看，2019-2021 年便携储 能产品营收占比分别达 78.3%/83.4%/79.3%。太阳能板与便携储能的搭售得到消费者青 睐，太阳能板产品营收持续提升，从 2019 年的 0.15 亿元提升至 2021 年 4.40 亿元， 2021 年太阳能板营收占比达到 19.0%。22 年公司延续过往的良好发展势头，前三季度实 现营收 22.30 亿元，同比增长 44.34%，实现归母净利润 2.55 亿元，同比增长 19.70%。
公司毛利率高于行业内可比公司，近三年保持在 50%左右。21 年，公司毛利率为 47.35%，同比-8.75pct，毛利率有所下滑主要系原材料及海运成本显著上涨。22 年前三 季度，原材料成本和海运成本仍维持高位，公司毛利率为 45.76%。与行业内可比公司同 类业务相比，公司便携储能产品毛利率优势明显，主要系公司坚持 M2C 模式，直接面向 消费者使得公司具有较强的议价能力，产品自行研发、制造使得公司具备较强的成本控制 能力。
公司费用率保持稳定，为提升品牌推广销售费用率保持较高水平。因产品推广和打造 品牌，2019-2022 前三季度公司期间费用率在 30%左右波动，其中销售费用率保持在 25% 左右的较高水平。公司销售费用主要由销售平台费用和市场推广费组成，21 年推广费为 2.67 亿元，占主营业务收入的 11.6%，推广费占比上升主要系 21 年公司加强线上线下推 广力度所致。公司线上通过对关键词的广告投放，将站内流量引入公司自营网站，线下通 过增加投放广告增加品牌曝光度，持续的品牌投入帮助公司筑牢品牌影响力。
扩产能+拓家储+强品牌，公司发展将再上台阶。公司本次募投 6.76 亿元将分别投向 便携储能产品扩产项目、研发中心建设项目、品牌数据中心建设项目和补充流动资金等。 便携储能扩产项目一方面将解决公司未来产能问题，另一方面将丰富产品矩阵，打造优势 产品集群。未来家储研发团队将依托研发中心建设项目，针对家庭开发更大容量和功率的 产品。同时，公司在品牌数据中心建设项目中将前瞻布局大数据分析技术，利用强大数据 支撑公司未来品牌推广和提升经营效率。 我们认为，公司作为便携式储能领域的领军企业，在行业爆发增长的初期便率先成功 上市，未来将有更多资源围绕品牌、渠道建设和产品力提升进行布局，龙头优势有望进一 步扩大。
