优质平价定位清晰，供应链为基，跑马圈地构筑领先优势。
品牌定位主打极致高性价比，低线城市覆盖率高。对比其他连锁现制茶饮品牌，蜜 雪冰城主打极致性价比，几乎没有竞品客单价低于蜜雪冰城。公司以优质平价策略 不仅收割了同类型竞品的份额，同时承接了包装茶饮市场中消费升级的需求，因此，公司定位的目标客群广袤，受众市场优于高端茶饮玩家，且在品牌定位上较其他中 端竞品更清晰。对比竞品对于下沉市场的渗透，蜜雪冰城覆盖率更高，覆盖范围更广。就三至五线 城市覆盖率而言，蜜雪冰城覆盖率均处于领先地位，并且由于蜜雪冰城门店数远超 竞品，实际门店数更是远超其他品类。对比同样覆盖深度的古茗，蜜雪冰城的覆盖 范围更广。
加盟及开店意愿决定了公司的拓展速度及难度——站在加盟角度，加盟蜜雪品牌能 获得超过社会平均的投资回报水平。1）年轻人热爱投入的品类；2）小门店高坪效； 3）标准化程度相对高，操作简单易培训；4）财务回报角度：初始投入及开店门槛 低、爬坡期快、投资回收期合理。5）盈利确定性较高，门店存活率高。
门店模型初始投资较低，日流水及坪效相对较高，易于招商扩张。好的单店模型设 计是加盟业态扩张的底层要素，而其商业特点背后对企业能力的要求是比拼的核心。 首先，横向对比其他加盟业态，奶茶饮品店单店模型优异性体现在单店初始投资相 对较轻且投资回收期更短，决定了奶茶饮品连锁相对其他赛道更易于实现多店管理 与快速扩张，模型要素对于专业加盟商来说更具有吸引力。口味大众化程度较高， 北方更适合推广，南方例如两广和福建地区消费者更偏好传统饮品和凉茶，推广难 度稍大。茶饮品类的赛道容量巨大，对于各个玩家来说天花板更高，但劣势在于品牌间的竞争压力较大。
闭店指标相对较优，公司门店存活率处于同类业态高分位水平。闭店率指标是考核 门店模型稳健度的重要指标之一，通常来讲，随着门店数的增加，品牌的闭店率会 呈现先下降、后上升的趋势，蜜雪近两年闭店率在 3-4%，指标在行业内表现优异， 验证公司的开店质量、加密仍在良性通道，保证了加盟商持续开店的意愿。对比来 看，其他茶饮品牌闭店率在双位数左右。渠道反馈，蜜雪加盟门店分化差异相对不 大，盈利情况总体都比较好，预计盈利门店占比 90%以上，主因随着规模效应，蜜雪品牌力持续强化，而其他区域性品牌受品牌力不强、疫情下加盟商（尤其是单体 加盟商）抗风险能力较弱，关店率水平在 10%以上。
门店标准化程度高，加盟商好管理。选址难易度、客单价高低、产品及门店可标准 化程度、原料供应链成熟度四个方面共同决定了门店拓张空间及管理难度，蜜雪扩 张模型优异。 加盟商高效管理的核心在于门店操作的标准化，标准化程度越高越好。蜜雪冰城产 品数量少，操作难度低，利于培训和管理，平均出杯时间在 30 秒左右，可以更大程 度规避人工操作环节的食品安全问题及非标准化的问题。高端品牌人工环节多，管 理难度更大。中端品牌虽然流程相对标准化，但对原材料质量把控较弱，如古茗使 用的厚乳或者椰浆必须从菲诺或者安佳进货，蜜雪冰城则实现了原材料的自产自销 和质量监控。
从加盟商特征来看，蜜雪冰城以老加盟商为主，单个加盟商管理2-5家店门店，单 店加盟商占比不到 10%，几十家到百家的头部加盟商占比5%左右。加盟商同时经 营如绝味鸭脖等其他餐饮业态，年龄主要分布在 30～45 岁，经营经验丰富，加盟意 愿高，便于沟通和管理。
中小型加盟商为主，加盟商结构逐步优化，体系相对完善。从加盟商结构及画像来 看，结合渠道反馈，2019 年以前公司以老加盟商、河南人为主，加盟商门店比约 1:7， 2019 年后提高加盟商学历、资金、从业经验等门槛，目前加盟商门店比约 1:2~1:2.5， 加盟商约 9500 家，其中，5 家店以上加盟商占比约 10-12%，单店加盟商占比不到 10%，几十家到百家的头部加盟商占比 5%左右，最大的加盟商约 190 家店。从加盟 商拓展思路来看，公司希望多扶持有开多家店能力的中小型加盟商（2-5 家），减少 对大型加盟商的依赖，同时规避单体加盟商的管理难问题。
加盟商管理体系完善、严格。开店前：1）加盟商准入门槛高，渠道反馈通过率万里 挑一，新加盟商加入通常需验资 80 万，学历基本上为专科以上，且有服务行业从业 经验，对蜜雪冰城有品牌认知，并有规定的到店经营时长要求；2）培训：对于首次 开店的新加盟商，公司要求加盟商、店长、店员到总部培训一个月，老加盟商开新 店则可由店长代训，且在日常门店管理中，可联系公司督导免费驻店进行指导。 开店中：公司统一进行门店物料供应、操作标准输出，并有 360 度摄像头监控记录 门店运营情况。
监督机制：公司管理采用线上线下相结合，线上监控所有加盟商进 货、报货、销货库存情况，公司实施线上监控和测算；线下有将近 900 个市场区域 经理/督导进行线下管理，一个人大概管理 20 多家，偶尔跨区域巡店进行纠偏，巡 店周期约一个星期，另外公司也另设市场稽核组（约 40 人），独立于市场督导部门 对门店进行抽查，对市场督导人员的工作进行监督。此外，合同一年一签，对不符 合要求的经销商可进行快速的动态调整。
原料自产保质保量，完善的仓储物流强化优势。蜜雪冰城的供应链优势体现在： 1）自建产能：公司已经建立起 252 亩智能制造产业园，1.3 万㎡全自动化生产车间， 实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产，同时公司正在广西、重庆、河南、 海南、安徽等地筹建新的生产基地。2019-2021 年，公司产能翻 6 倍，从 6.1 万吨提 升至 36.2 万吨，去年公司总体产能利用率 70%以上。同时，公司通过规模效应不断 提升，实现了对上游议价能力的强化。
2）仓储物流：公司已在河南、四川、新疆、江苏、广东、辽宁、浙江等 22 个省份、 自治区、直辖市设立了仓储物流基地，并通过公司的物流合作方，建立了基本覆盖全国的物流运输网络。结合渠道反馈，公司物流体系支撑乡镇市场的下沉，频次约 一周两配，订单响应时间在 3 天内。 3）进一步向上游延伸：公司现已在四川安岳建立柠檬初加工生产基地，确保柠檬的 稳定供给并降低采购成本。同时 IPO 项目将在重庆潼南、广西崇左等原材料产地建 厂，进一步扩大公司的生产优势。
蜜雪冰城三大核心竞争力相辅相成，共同助力品牌脱颖而出。一方面，蜜雪冰城的 供应链优势为食品安全保驾护航。同时，完善的物流仓储体系能够实现高效配送和 充足供应。另一方面，加盟商模式下，蜜雪冰城单店模型优异、加盟商盈利空间大 且持续性强，品牌更容易扩张。同时，得益于标准化的加盟流程和管理流程，公司 能更高效地管理万店规模。在单店模型成功并不断跑马圈地过程中，门店扩张不断 强化供应链的优势。
现制茶饮行业机遇与挑战并存。对比其他连锁业态，茶饮品牌的优势在于盈利空间 大，市场容量大，门店极易扩张，头部品牌成长空间更大。劣势在于行业壁垒低， 市场参与者众多，竞争更加激烈。另一方面，茶饮产品较传统卤味、早餐等生命周 期较短，消费者口味容易迁移，需要不断研制新品赢得消费者认可。展望来看，中 短期现制茶饮市场集中度会有所提升，但长期来看集中度较其他行业更低。单店模 型方面，投资回收期更快，坪效更高，资本回报率更高，但波动性有可能加大。
