信贷快速扩张，资产质量稳定。
浙商银行营收维持较好增长，利息净收入比重相对较高且增速较快，非息收入增 速可观但尚存在较大成长空间。浙商银行营业收入维持较好增长及较快增速，2021 年营收达到 544.7 亿元，同比增长 14.2%，位居上市国股行首位，远高于大多数 上市国股行，2017 年以来浙商银行营业收入年均复合增速为 12.3%，始终维持较 好增长。结构上，浙商银行利息净收入占总收入比重约在 75%上下波动，而手续 费与佣金净收入比重近年来逐步下降至 10%以下，与其他上市国股行相比，营收 结构中利息净收入占比相对较高。
此外，浙商银行利息净收入始终保持较快增速， 2016-2011 年复合年增速达 13.6%，位居上市国股行第 2；非息收入规模波动上升， 2016-2011 年复合年增速为 10.9%，在上市国股行中处于中上水平。总体来说，浙 商银行营收维持较好增长，利息净收入占比相对较高且增速领先，非息收入增速 可观但存在较大增长空间，在发力财富管理的战略转型期，有望实现规模高增。
从资产端看，浙商银行总资产及信贷规模保持高速扩张；生息资产结构与其他上 市国股行相差不大，贷款占比近六成。纵向来看，浙商银行信贷扩张保持较高增 速，2021 年底，浙商银行总资产及贷款规模分别达 2.29 万亿元和 1.31 万亿元， 2017-2021 年年均复合增速分别为 10.4%和 19.2%，实现高速扩张。横向来看，浙 商银行生息资产结构与其他上市国股行较为相似，均以贷款为主，贷款占比约在 60%左右。2022 年上半年，公司贷款占生息资产的 57%，金融投资、现金及存放在 中央银行款项、同业资产分别占 27%、6%、2%，生息资产结构近年来基本保持稳 定。
对贷款结构进一步拆解，浙商银行早年平台化发展战略促使对公业务快速发展， 对公贷款占比在上市国股行中位列第一；近年来公司向零售侧转型，发力小微， 个人贷款占比逐步提升。2021 年底，浙商银行对公贷款占贷款总额的 66%，个人 贷款业务占 28%，贷款结构偏向对公业务；与其他上市国股行相比，浙商银行对 公贷款占比最高，与其早年平台化战略促使对公业务高速发展密不可分。
纵向来 看，2017 年至 2021 年间浙商银行各项贷款规模稳步增长且保持较高增速，信贷 投放始终保持较好增长；其中个人贷款增速贡献更高，2017-2021 年个人贷款规 模年均复合增速达 29.9%，超公司贷款复合年增速的两倍，这与公司推进大零售 等五大板块齐头并进的战略转型密不可分，公司小微业务发展较快，至 2021 年底 个人贷款规模已达 3815 亿元；其间贷款结构变化不大，对公贷款业务仍占较大比 重，个人贷款占比正稳步提升，近四年内增长 8 个百分点。
从负债端看，浙商银行计息负债结构与大多上市国股行相近，资金来源稳定依赖 于存款业务。2021 年底，浙商银行存款占计息负债的 67%，在上市国股行中排名 第三。纵向来看，浙商银行各项计息负债规模在 2017 至 2021 年间保持稳定增长， 2021 年底达 2.12 万亿元，其间复合年增速为 10.0%；2017-2021 年间计息负债结 构稳定，始终以存款为主要资金来源，2021 年底存款规模达 1.40 万亿元，其间 复合年增速达 12.9%。
对存款结构进行进一步拆解，浙商银行存款结构同样偏向公司业务，对公定期存 款占比最高。2021 年底，浙商银行对公定期存款占存款总额的 46%，对公存款总 额占存款总额的 87%，在上市国股行中位居榜首；个人定期存款和个人活期存款 分别占 8%和 5%；公司存贷结构较为匹配，存款结构同样偏向对公业务，体现了浙 商银行在经营区域扎实的客户基础。纵向来看，浙商银行存款规模在 2017 至 2021 年间保持持续增长，2021 年底，浙商银行存款规模为 1.40 万亿元，其中公司存 款规模和个人存款规模分别为 12115 亿元和 1855 亿元，其间复合年增速分别为 10.9%和 35.1%，个人存款增长迅速；2017-2021 年间存款结构未发生明显变化， 始终以对公存款为主，个人存款规模及占比虽在去年有所下滑但近年来总体呈上 升趋势，在浙商银行五大板块齐头并进的战略转型下，存款结构有望进一步改善。
浙商银行资产质量保持稳定，在上市国股行中处于中位。浙商银行近年来逾期率 与不良率之间差距逐步缩小，贷款信用风险在不良率指标中充分体现；2017-2021 年间不良贷款率小幅提升、关注率波动上浮，2021 年底数值分别为 1.53%、2.22%， 在全行业上市公司中处于中等偏下水平，资产质量存在一定压力，存量不良资产 也在持续处置消化过程中。与对标行相比，2021 年底，浙商银行逾期率及关注率 处于上市国股行中上水平，不良率指标处于上市国股行下游水平，资产质量整体处于上市国股行中等水平；拨备覆盖率降至 174.6%，比上年末下降 16.4 个百分 点，但仍有一定缓冲空间。
从 ROE 和 ROA 来看，浙商银行在上市国股行中 ROE 水平相对较高、ROA 水平相对 较低。2021 年底，浙商银行 ROE 和 ROA 分别为 9.83%、0.60%，财务杠杆对 ROE 的贡献较大，自身总资产盈利能力承压。纵向来看，2017-2021 年间浙商银行 ROE 逐年递减、ROA 小幅降低并伴随振荡，ROE 和 ROA 变化趋势表现不佳，主要拖累于 存量不良资产处置消化。伴随着存量问题处置接近尾声，以及公司新的战略转型， 全力推动深耕浙江和五大板块协同，盈利能力有望实现进一步优化。
从净息差来看，近五年呈波动上升趋势，处于全行业中上水平。2021 年底，浙商 银行净息差和净利差分别达 2.27%、2.07%，均较上年上升 0.08 个百分点，位列 全行业中上水平，展现出较为优秀的营收能力。纵向来看，2017-2021 年浙商银 行净息差呈波动上升趋势，营收能力持续向好。
浙商银行存款平均成本率水平相对较高，优秀的净息差表现主要得益于高贷款平 均收益率。2021 年底，浙商银行存款平均成本率 2.47%，在上市国股行中数值最 高，这与浙商银行公司定期存款占比较高的存款结构密不可分。而 2021 年底，浙 商银行贷款平均收益率达 5.36%，在上市国股行中名列前茅，得益于其深耕浙江 战略下优秀的客源获取能力，贷款收益表现较好，驱动公司净息差表现不断走高。 纵向来看，近年来浙商银行存款平均成本率及贷款平均收益率在一定幅度内先升 后降，净息差承受一定压力但基本可控。
