铬元素是一种重要的金属材料，被广泛应用于冶金、化工、耐火材料等行业。其上游 是铬矿，中游包括铬铁、铬盐，下游主要为不锈钢、特种钢、涂料、电镀等。
地球上含铬元素的矿物非常少，且以氧化物形式存在于矿石中。截至 2020 年末，世 界铬矿探明储量约为 5.7 亿吨。铬矿资源丰富的国家主要有哈萨克斯坦、南非、印度、土 耳其和芬兰等，其中哈萨克斯坦、南非和印度 3 个国家的铬矿资源量合计超过世界总量 的 90%。2021 年全球铬矿产量约为 3600 万吨，其中南非 2279.3 万吨、占比约 63.5%， 哈萨克斯坦 436.1 万吨、占比约 12.2%，印度 381.4 万吨、占比约 10.6%，土耳其 145.8 万 吨、占比约 4.1%，芬兰 130.40 万吨、占比约 3.6%。前五大国家占据了全球产量的 94% 以上。
截至 2020 年末，我国铬矿资源储量约为 276.97 万吨，极为短缺，主要分布在西藏、甘肃和新疆等西部地区，资源开发条件不佳。国内规模较大的铬矿生产企业是西藏矿业 发展股份有限公司，主要开采西藏罗布萨铬矿，2021 年铬铁矿产量为 14 万吨。 我国铬矿进口量已连续多年位居世界第一。总体而言，我国铬矿资源缺乏且资源开 发条件总体不佳，对外依存度接近 100%；进口来源非常集中，供应链稳定性较低。2021 年，我国累计进口铬矿 1492.4 万吨，同比增长 4.2%，全年铬矿进口金额为 26.02 亿美元， 均价约为 174.4 美元/吨；进口来源中，南非仍然占有绝对优势，我国铬矿从南非进口量 占进口总量的 80.4%。根据我的钢铁网统计，2022 年 1-6 月，全国主港铬矿到港 633.9 万 吨。
2021 年，振华股份铬铁矿采购量 27.23 万吨，2021 年度直接进口铬铁矿金额约占当 期铬铁矿采购总额的 78.29%。2021 年铬铁矿耗用量 25.35 万吨，在当年国内铬铁矿总耗 用量中占比较小。
目前全球铬盐生产能力约为 110 万吨。随着国际铬盐行业多年来的竞争，行业内竞 争整合态势进一步凸显，目前全球已初步形成了某一区域仅存一家主导性铬盐企业的市 场格局，头部效应逐渐彰显。全球铬盐形成区域独家格局主要是由铬盐运输半径决定，部 分铬盐产品属于危化品，在运输过程中会受到一定限制，运输成本和安全要求进一步限 制了铬盐企业扩大辐射范围的能力。此外，由于铬盐生产过程中会面临“三废”排放治理 压力，各国在进出口上的限制也助推了区域独家格局的形成。
目前，美国海明斯（Elementis）产能 11 万吨，主要占据北美市场，土耳其金山集团 （Sisecam Group）立足中东，并向全球各地辐射；印度威世奴（Vishnu Chemicals Limited） 产能 10 万吨，覆盖南亚地区；德国朗盛（Lanxess）产能 7 万吨，其于德国本部生产的铬 盐颜料系产品在全球市场居于垄断地位；此外还有哈萨克斯坦阿克纠宾斯克（13 万吨） 以及俄罗斯 1915（10 万吨）。
2021 年我国铬盐产量（以重铬酸钠计）大于 40 万吨，我国是全球最大的铬盐生产国 和消费国。2013 年以来我国大部分铬盐企业由于缺乏市场竞争力和污染控制手段，先后 关闭、转产，截至 2019 年底仅剩 9 家。同时大多生产线年产量过低，平均产能约 5.5 万 吨/年。
目前国内产能大于 5 万吨/年的仅有 3 家，分别是湖北振华化学（10 万吨）、重庆 民丰化工（10 万吨）和四川银河化学（10 万吨），2021 年 1 月振华股份完成对重庆民丰 收购后，已成为全球最大的铬盐生产企业，公司主厂区设计产能（以重铬酸钠计算）15 万 吨，收购民生化工后设计产能增加 10 万吨，达 25 万吨，公司年产能利用率达到 150%， 产量以重铬酸钠计占中国铬盐总产能的一半以上，行业龙头地位稳固。工信部 2013 年公 布的《铬盐行业环境准入条件（试行）》中规定：控制铬盐生产厂点总数，进一步规模化、 集中化、大型化，全国范围内原则上不再新增生产企业布点，未来新的产能进入较难，振 华股份头部企业地位将得以维持。
传统的铬盐系列产品被称为工业“味精”，广泛应用于表面处理、颜料、鞣革、医药、 新材料、染料、香料、饲料添加剂、催化剂、化肥、陶瓷、木材防腐、石油天然气开采、 军工等行业，且应用领域尚在进一步延伸和拓展中。铬盐应用领域的广泛性，使其不对个 别行业形成严重依赖，因而有利于缓解单一行业经济周期性波动的影响。但如果宏观经 济出现重大不利变化，下游行业普遍受周期性影响而发展变缓，铬盐的需求将会相应收 缩。
根据国际铬发展协会（ICDA）数据，国际铬盐下游最大需求来自鞣革，占比达到 37%。 此外，电镀及塑料酸洗、涂料、其他需求分别占 20%、10%、33%。而中国市场需求情况 略有不同，表面处理领域需求量较大，其次是涂料、鞣革和其它需求行业。近年来，随着 铬化学品的特性被进一步认知和发掘，其行业渗透率逐步提升，在一些新兴领域的应用 也开始涌现。整体来看，铬盐需求和 GDP 高度相关，2021 年以前每年增长 10%左右， 2022 年上半年下滑约 20%。根据振华股份统计，其公司铬化学品销售收入占比最高的前 五大行业分别为：工程电镀（含电镀添加剂）、金属铬冶炼、耐火材料、颜料、皮革制品。
