资源优势突出，国内卫星通信服务龙头地位稳固。
公司主营卫星空间段运营服务，为我国拥有通信广播卫星资源且自主可控的卫星通信运营龙头企业。公司前身为卫通集团，成立于2001年11月，起初由国务院组建，中国通信广播卫星公司和原邮电部出资，是我国六大基础电信运营企业之一。2009年，公司电信业务并入中国电信，其余重组并入航天科技，成为其全资子公司。后经两次改制、一次更名，于2019 年6月在上交所主板上市。公司主营卫星空间段运营服务，主要提供广播电视和通信业务，拥有工信部颁发的《基础电信业务经营许可证》，是我国唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的基础电信运营企业，被工信部列为国家Ⅰ类应急通信专业保障队伍。根据公司公告，公司已发展成为亚洲第二大、世界第六大固定通信卫星运营商，国内市场占有率达80%。
背靠航天科技集团，股权集中管理稳定，子公司在各自优势领域开展卫星业务。公司于2022 年10月25日发布权益变动公告，因公司非公开增发，航天科技持有公司股份被动稀释，目前直接持有公司75.49%的股份，航天科技集团为我国航天领域领军企业，仍为公司实控人，公司股权集中，管理稳定。公司拥有多家子公司，在各自优势领域开展卫星业务，其中，亚太国际规模最大，是亚太卫星的控股股东，亚太卫星为香港联交所上市公司，主要从事亚太系列卫星空间段运营相关业务，其核心子公司亚太通信主营境外业务，是公司境外业务收入的主要来源。鑫诺公司拥有国内唯一自主可控的全球卫星宽带通信网-“全球网”，依托“全球网”的海洋覆盖，推出海上卫星通信品牌“海星通”，为海洋用户提供海上通信应用服务。
公司高管及核心技术人员出身于航天科技集团，项目及管理经验丰富，科研实力强劲。 航天科技集团主要从事研究、探索和开发利用外层空间的技术途径；参与制定国家空间事 业发展的规划；研制各类航天器及地面设备等，是中国主要的空间技术及产品研制基地， 为中国空间事业的核心力量。公司多名高管曾在航天科技集团总部及其下属单位担任总体 部部长、主管设计师等重要职务，熟悉中国空间事业相关领域和专业技术发展方向，为公 司打造深厚的技术基础。
中国卫通主营业务为卫星空间段运营及相关应用服务，主要应用于卫星通信广播。通 信广播卫星作为空间中继站，以卫星转发器对无线电波进行转发或发射，从而实现两个或 多个地球站之间的通信和传输。公司通过投资、建设和运营通信广播卫星及配套地面测控 和监测系统，为用户提供广播电视、通信、视频、数据等传输服务。
公司拥有 14 颗自主可控卫星资源，实现海、陆、空三维空间及国内外多区域卫星通信 广播业务覆盖。公司拥有自主可控、体系完备的通信广播卫星资源、频率轨道资源和地面 站资源，截至 2021 年末，公司运营管理着 14 颗商用通信广播卫星，具备 7×24 小时全天 候高品质服务能力，拥有国内唯一商用卫星干扰排查系统。
公司广播通信服务覆盖中国全 疆域、周边及“一带一路”主要区域，“海星通”全球网服务覆盖范围全球超过 95%的海 上航线，首颗 Ka 高通量卫星中星 16 号覆盖我国 90%以上的国内空中航线，以及我国中部、 东部和近海区域。公司着力打造海洋、航空等行业应用平台，据公司公告，中星 19 号卫星 已于 2022 年 11 月 5 日成功发射入轨，该星是一颗高通量通信卫星，具有传输速率快、覆 盖范围广等特点，涵盖了 C、Ku 和 Ka 等多频段通信载荷，主要提供通信和互联网接入等 服务，可以更好服务于远洋运输通信、航线互联网等业务。后续计划发射中星 6E 和中星 26 号，进一步补充完善公司卫星频轨资源，拓宽应用平台。
三大主业协同发展，由空间段运营向天地一体综合信息服务转变，打造世界一流卫星 通信企业。公司产品服务多样化，涵盖航空、航海、应急等多种应用场景，打造卫星运营 服务、行业系统集成、综合信息服务三大主业。卫星运营服务面向境内外用户提供 C、Ku、 Ka 等多种频段的广播电视、卫星通信转发器资源出租出售及相关应用业务；行业系统集成 融合高通量卫星网络和地面通信网络构建专有网络或公共网络服务产品，在光纤铺设不便 的无公网地区或临时应急场景，满足用户跨域安全组网等通信需求；综合信息服务面向航 空、航海、应急等行业的多种应用场景，与互联网信息服务深度融合，提供全方位天地一 体化综合信息服务。公司三大主业协同发展，由空间段运营向天地一体综合信息服务转变， 目标成为世界卫星通信一流企业。
公司国内卫星通信业务稳定提升，驱动业绩持续增长，国外业务有望随疫情好转逐步 恢复。2021 年公司营业收入达 26.3 亿元，同比略减 2.8%，系受疫情冲击及海外市场竞争 加剧的影响，公司海外收入出现一定下滑。公司归母净利润为5.72 亿元，同比增长17.09%， 持续稳健增长。2022Q1-Q3 公司营收为 19.2 亿元，同比增长 3.66%，归母净利润为 5.26 亿元，同比增长 40.83%。
2018-2021 年，境内业务占比从 58.4%增长至 74.9%，营收占 比持续提升，毛利率稳中有进，始终保持在 40%以上。2020 年起公司境外业务收入及毛 利率出现大幅下降，根据公司公告，主要原因为海外区域主要客户因自身业务调整停止续 约，同时新冠肺炎疫情对市场环境产生影响，导致转发器使用量及价格下跌。2022H1 负 责境外业务的子公司亚太卫星业绩增速较快，实现营收 4.1 亿元（yoy+9.91%），净利润 1.07 亿元（yoy+20.86%），境外业务有望随疫情好转逐步恢复。
公司主要客户目前多为优质的政府机构及大型企业，国内市占率达 80%。据公司公告， 公司国内市场占有率达到 80%，是国内市场最主要的卫星空间段运营服务供应商。公司 2016-2018 年前十大客户销售额占比均超 38%，前四大客户基本稳定，分别为印尼电信、 中央电视台、中国移动和广电总局无线电台管理局。上述客户在所处领域具有较高的市场 地位，且营利性主体均具有较大的收入规模，对于公司产品具有长期的需求，与公司保持 了长期合作关系并按年签订购销合同。
期间费用率整体保持稳定，毛利率和净利率自 2021 年逐渐回升。公司及境外下属子 公司亚太卫星存在较大的外币货币性项目，汇兑损益导致财务费用率波动较为明显。排除 财务费用率影响，2016-2022H1 公司销售费用率、管理费用率和研发费用率之和维持 10% 左右，保持大体稳定。近两年海外市场资源过剩，供过于求，同时在向高轨高通量转型的 过程中，全球范围内卫星运营商数量增加，境外部分国家和地区市场竞争加剧，导致产品 单价下降，利润空间被压缩。此外由于公司近年来连续发射多枚卫星，折旧费用上升，而 市场尚处于拓展阶段，也导致了毛利率的下降。但由于公司国内卫星通信业务在报告期内 稳定增长，成为公司 2021 年净利润和毛利润恢复性增长的主要驱动力。同时 2021 年亚太 6 号、中星 9A 卫星离轨，折旧成本较上年同期减少，导致营业成本下降，也促进了利润率 的回升。
定增方案助力公司补充完善卫星资源布局，提升公司竞争力。2020 年，公司发布非公 开发行 A 股股票预案，将募集不超过 33 亿元资金，用于中星 6D 卫星项目、中星 6E 卫星 项目、中星 26 号卫星项目以及补充流动资金。根据 2022 年 10 月 25 日最新公告，公司 实际募集资金净额为 21.40 亿元，资金已于 2022 年 9 月 30 日到位。中星 6D、6E 卫 星可满足公司对 Ku 频段资源的迫切需求，后者还将进一步扩大用户收视范围、提高用户收 视质量，其 Ku 波束覆盖可满足国家“一带一路”倡议的潜在应用需求。
根据公司公告，中星 6D 卫星是中星 6A 接替卫星，能够覆盖中国全境及亚太地区，卫星性能及传输能力较中 星 6A 卫星显著增强，可为广大用户提供自主可控、安全稳定的广播电视及通信传输服务， 已于 2022 年成功发射。中星 26 号卫星将实现 Ka 频段大容量宽带卫星与相应地面系统的 无缝互联，实现其承载业务的全面落地。募投项目达成后，预计公司年均销售收入增加 2.36 亿元，年均利润总额增加 0.85 亿元；募投项目新增固定资产投资 15.15 亿元，新增销售收 入与新增固定资产比值为 15.59%。
