中国快递业蓬勃发展，线上消费具备较强韧性。
回顾中国快递业发展历程，其阶段性特征较为明显；经历互联网红利之后，行业 发展仍然具有较强韧性。伴随疫情后物流节点的流通，行业发展重新焕发活力。 起步阶段：1992-2005 年，中国快递处于艰难的“黑快递”时代，此时快递业务 量规模较小，货物以信函为主。另外，在 EMS 的垄断下，民营快递并没有合法 的经营资质。2006-2010 年，中国民营快递获得了合法地位，同时电子商务开始 崭露头角，快递规模持续扩张，2008-2010 年行业业务量增速约为 20-30%。
成长阶段：2011-2016 年，随着智能手机开始普及，网购渗透率快速提升，快递 规模得到迅速扩张，此阶段每年快递业务量增速达到 50%-60%，年均件量超过 百亿件，民营快递实现快速成长。2017-2019 年，网购增速放缓，下沉市场需求 逐步释放，此阶段规模扩张速度减缓，每年快递业务量增速约为 20-30%，2020 年业务量增速突破 600 亿件。在成长阶段末期，快递价格战较为激烈，尾部快递 企业纷纷出清，CR8 集中度持续提升。 集中阶段：2020 至今，电商红利逐渐式微，行业进入存量博弈阶段，头部企业 竞争加剧，一线快递企业出现分化，CR3 集中度持续提升。2021 年快递行业监 管趋严，头部企业价格竞争趋缓，行业向差异化竞争转变。疫情防控对物流网络 节点造成较大程度影响，2022 年快递业务量增速出现明显下滑（仅 2%）。中国 快递行业目前中国快递行业正从集中阶段迈向寡头垄断阶段。
疫情对我国快递业影响：挑战与机遇并存。 疫情初期，物流网络节点短暂受限，但我国疫情防控卓有成效，全社会疫情被控 制在良好范围内。与此同时，因为疫情反而导致线上消费渗透率提升，快递行业 实现了逆势增长。 进入 2022 年，全行业快递物流屡次经历网点受阻情况。快递行业经历曲折发展， 行业需求端受到上海、义乌等地疫情反复影响，业务量增速波动较大，2022 年 三、四季度整体呈较弱发展态势。受益于网上年货节及冬奥经济带动作用，2022 年 1-2 月快递行业需求保持稳定，1-2 月全国快递业务量累计完成 156.9 亿件， 同比增长 19.6%；但到 3-5 月份，受上海等地疫情频发影响，部分快递网点运营 受阻，行业业务量增速出现明显下滑。进入 6 月份后，随着上海地区复工复产进 度加快，叠加 618 电商大促驱动作用，6-7 月行业件量增速回暖，同比增速分别 达到 5.4%、8%，而进入 8 月份后，行业件量增速受到义乌疫情影响有所放缓， 但整体仍保持 4.9%的正向增长，9 月以来行业整体呈弱复苏态势，业务量增速 趋缓。
2023 年，在消费复苏背景下快递行业业务量持续修复。 快递行业业务量实现强势复苏。受到春节错期以及疫情感染高峰影响，2023 年 1 月业务量同比下滑 17.6%，1-2 月合计业务量达到 164.0 亿元，同比增长 4.6%， 3 月行业业务量持续修复，同比增长 22.7%，4 月受到去年低基数影响，业务量 增长较为显著，达到 36.4%。5-6 月份，伴随电商平台促销，行业日均单量达到 小高峰，5/6 月份行业增速分别为 19%、16%（预计值）。根据交通运输部数据， 2023 年（7.1-7.16）行业合计业务量约为 58 亿件，据此推算 7 月业务量增速有 望达 15%。
从上游消费情况来看，伴随疫情防控政策缓解，宏观经济及社会零售总额均出现 一定程度的复苏。2023 年 1-6 月，中国社零总额达到 4 万亿元，累计同比增长 8.2%；其中 4-5 月份同比分别增长 18%、13%。线上消费方面，保持相对更强 的复苏态势，2023 年 1-6 月份，我国实物商品网上零售额达到 1.3 万亿元，累 计同比增长 10.8%；其中 4-5 月份同比分别增长 22%、11%。截至 2023 年 6 月 份，我国线上消费渗透率达到 26.6%。
从各品类消费数据来看，疫情冲击下必选消费受影响程度较小，可选消费受影响 程度较大，但从修复弹性来看可选消费更大。从 2020-2022 年社零数据来看， 必选消费（如农牧渔食品、个护用品等）零售收入同比增速在疫情冲击较为严重 的年份仍然保持相对稳定，粮油食品2020/2022收入同比增速分别为9.9%、8.7%； 日用品 2020/2022 收入同比增速分别为 7.5%、-0.7%。可选消费（如服装鞋帽、 家电等）零售收入同比增速在疫情冲击中受到冲击较为明显，服装鞋帽 2020/2022 收入同比增速分别为-6.6%、-6.5%；家电等收入同比增速分别为-3.8%、 -3.9%。进入 2023 年，我们可以看见可选消费如服装鞋帽、化妆品等零售收入 在前 6 月累计同比分别增长 12.8%、8.6%。
正如前文所述，目前互联网快速发展期已过，快递行业头部企业已进入存量博弈 阶段。近年来行业仍存在恶性价格战、基层快递员待遇过低、刷单、快递网点不 稳定等问题。为了引导快递行业向高质量阶段发展，监管部门加强了对快递行业 的监管。2021 年 4 月，行业进入政策密集期。《浙江省快递业促进条例》与《关 于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》相继推出，杜绝通过压低价格获取 竞争优势，反对破坏行业利益、损害员工利益的行为。监管的介入使得价格战有 所缓和，新入局者无法通过低价抢量的方式拓展市场份额，而龙头企业通过自身 强大的服务网络，智能化精细化运营，将继续扩大自身竞争优势，引导业务流向 自身。同时前两年激烈的价格战，使企业利润根基受损，一些尾部企业亏损加剧 被迫出清，间接帮助龙头企业建立了更好的行业环境，实现市场份额进一步集中。 进入 2022 年，行业监管部门仍然秉承高质量发展的主基调，陆续出台规范行业 经营的政策，优化供给侧。行业在前期监管政策的指引下维持高质量竞争，各家 在提升市占份额的同时更注重时效、服务质量的提升。
资本开支高峰期已过，主要企业大规模投入趋势减缓。主要企业在经历 20-21 年 的大规模资本投入期后，产能进入稳定期。2022 年中通、韵达、圆通、申通资 本开支分别为 72.3 亿元、35.2 亿元、47.4 亿元和 35.9 亿元，除申通仍处于产 能扩张期外，中通、韵达、圆通 2022 年资本开支分别同比下降 22.4%、57.3% 和 14.8%，主要快递企业资本开支渡过高峰期，产能投入趋势趋缓，逐步进入资 源维持期。 在此基调下，更加具有综合实力的龙头公司市场占有率实现逐步提升。截至 2023Q1，行业 CR8 提升至 84.9%，CR4 提升至 66.7%，CR2 提升至 40%。
