国内重组蛋白试剂领导者。
百普赛斯成立于2010年7月，是一家专业提供重组蛋白等关键生物试剂产品及 技术服务的高新技术企业。目前，公司建立了6大核心技术平台，通过持续研发投入 与技术创新，开发了近2700种产品（其中重组蛋白2400多种），覆盖超过500个靶 点，对药物研发的热门靶点均有覆盖，助力全球抗体药、细胞免疫治疗及诊断试剂 的研发与生产。公司客户覆盖强生、辉瑞、诺华等全球Top20医药企业，恒瑞医药、 信达生物、药明生物等国内知名生物医药企业，以及赛默飞、VWR、Abcam等生命 科学服务行业龙头企业。
公司股权结构稳定。公司创始人陈宜顶直接持有公司23.53%股权，通过天津 百普赛斯和天津百普嘉乐间接持有公司8.25%股权，合计控股31.78%，为公司实际 控制人。公司副总经理苗景赟持股8.92%，并与陈宜顶先生达成一致行动协议。从控 股子公司业务来看，美国百普赛斯负责公司产品研发、海外销售及市场拓展，香港 百普赛斯负责海外销售，杭州韬圃科技、深圳百普赛斯、上海百普赛斯负责公司产 品的国内市场推广，南京百普赛斯负责公司检测服务业务，百斯医学负责医疗器械 产品生产与销售。
公司管理层具有丰富的产品研发和生产经验。公司创始人董事长陈宜顶拥有 20多年产品研发经验，曾就职于神州细胞、Themo Fisher等海内外知名企业。以苗 景赟、黄旭、陈劲秋、陈霞敏为代表的多位高管和核心技术人员拥有较强的专业背景 和丰富的重组蛋白领域的研发与销售工作经验。
公司业务发展迅速，盈利能力持续增强。2017-2021年公司营业收入从4718万 元提升至3.85亿元，CAGR为69.02%，其中，2020年公司同比增速为138.5%，主要 受益于公司新冠相关重组蛋白及检测盒产品的增量收入。2022年前三季度公司实现 营业收入3.53亿元（同比增加27.68%，以下均为同比口径），归母净利润1.66亿元 （+36.68%）。
海外收入占比高，积极拓展海外业务。公司境外销售收入占比高，2017-2021 年境外收入占比分别为72.65%、63.16%、61.45%、66.09%和57.19%。为进一步抓 住海外生物药蓬勃发展的机遇，公司积极拓展海外业务。2022H1在瑞士新设子公司 AcroAG，上线日文和韩文的网站，招揽海外优秀人才扩大海外团队，通过多种本土 化的策略，公司海外非新冠相关产品收入实现50%以上的增长。
重组蛋白产品是公司业绩增长的核心驱动力。公司主营业务收入主要来自于 重组蛋白产品的销售。2017-2021年公司重组蛋白业务收入分别为4519万元、6738 万元、9731万元、2.14亿元及3.26亿元，CAGR达63.84%。2019年及之前，重组蛋 白业务营收占比均超过94%。近几年占比不断下滑，主要系公司着力打造的CAR-T 一站式解决方案和抗体等产品的收入快速增长所致。
公司毛利率高于行业平均，且具有可持续性。2017-2020年公司综合毛利率分 别为93.28%、91.51%、90.81%和92.48%，高于行业平均水平，主要原因是产品品 种、定价情况及境内外成本差异所致。生物试剂行业属于知识与技术密集型行业， 具有较高的技术门槛。同时，生物试剂为生物药研发和生产的必备原材料，并且在 下游客户成本结构中所在比例较低。我们认为随着公司不断进行研发投入、提升产 品竞争力，公司产品的高毛利率具有较好的可持续性。
期间费用率相对稳定，研发投入持续增加。22前三季度期间费用率合计 47.94%，其中销售费用率为21.12%（+5.6pp）、管理费用率为14.24%（+3.9pp）、 研发费用率为24.89%（+10.3pp）、财务费用率为-12.31%（-12.7pp），其中，财务 费用率明显降低主要受益于汇兑收益和利息收入的增加。整体来看，公司2022前三 季度研发费用率同比增加较多，但得益于利息收入相对增加较多，整体期间费用率 基本持平。
公司股权激励落地，绑定员工核心利益，有利于公司长期发展。公司2022年 公布的限制性股票激励计划内容包括：（1）激励对象为87名管理层及核心员工；（2） 拟授予80万股，其中首次授予64万股，预留授予16万股，约占比总股本1.00%；（3） 业绩考核要求系2022/2023/2024年营收需分别实现4.93/6.4/8.35亿元，分别同比增 长28%/30%/30%。股权激励提升核心团队积极性，推动公司长远发展。
