百普赛斯聚焦生物医药的开发和应用场景，搭建6大核心技术平台，不断推出 市场需求度高的稀缺产品，基于较高的产品质量、充足的供应能力、专业的技术支 持、高效的服务，保持着较强的客户粘性，品牌影响力逐渐增强，未来可期。
基于公司在企业发展早期阶段各方面资源都有限的情况，公司采用聚焦战略， 精准服务于抗体药、细胞免疫治疗（CGT）行业研发及生产的生物医药企业。集中 研发和技术优势不断迭代出更符合客户需求的产品。目前公司已建立了覆盖了多次 跨膜靶点蛋白、双抗靶点蛋白、ADC靶点蛋白、免疫检查点蛋白、细胞因子等不同 类型产品的“产品矩阵”。
公司主动服务于生物药开发和生产领域的工业客户，主要是因为相较于科研 客户，工业客户更看重产品质量、供应链和服务，对于产品数量并不敏感。公司从热 门靶点蛋白开始，并及时根据市场和客户需求，增加品类覆盖率，专注于提升产品 质量、供应能力和服务能力，目前产品已经覆盖绝大部分经临床验证过的疾病靶点 和生物标志物，可应用在生物药和细胞治疗从药物发现到临床试验研发及商业化生 产过程的主要环节。
公司持续加大研发投入，研发队伍迅速扩建。2020年及2021年的研发费用分 别为3065万元和5955万元，占总营收比例分别为12%和15%，处于同行业内较高水 平。截止至2022H1公司研发人员170人，占比33%，新增人数接近于去年全年水平， 其中近50%研发人员具有硕士、博士学位。
自主搭建六大核心技术平台，涵盖重组蛋白研发、生产的各个环节。公司通过 自主研发、技术引进和国际合作，不断丰富前沿技术的研发与储备。目前，公司已经 搭建六个核心技术平台，包括高表达宿主与载体平台、高密度细胞培养平台、蛋白 制备及制剂平台、蛋白衍生修饰标记平台、高整合性蛋白分析技术平台和膜蛋白表 达技术平台。同时，公司还有17项自主在研项目，包括CAR-T细胞免疫治疗产品与 技术开发平台、困难药物靶点膜蛋白表达和纳米盘组装平台、高通量SPR药物筛选 及分析平台、定向进化酶产品与技术开发等。
公司技术平台具有明显的竞争优势，主要体现在以下方面： （1）结合下游客户的研发及生产需求，向客户提供更多维度的产品应用检测 数据。产品应用检测数据维度是指客户在不同应用场景下以及同一应用下不同检测 方法的相关检测数据，主要包括纯度、活性、均一性、批间一致性等。多维度的产品 应用检测数据可以大幅度节省客户进行实验的时间和成本。百普赛斯的单个产品平 均应用检测数据个数为3.09个，较可比公司更为丰富。
（2）HEK293细胞表达系统生产重组蛋白具有显著优势。HEK293表达系统蛋 白结构及翻译后修饰是最接近人源的天然蛋白，是生产药用重组蛋白的首选。但是， 该系统存在着生产工艺较为复杂、表达水平低和部分蛋白难以表达等难题。公司研 发出可以显著提高重组蛋白表达分泌水平的信号肽，解决了蛋白表达水平低的问题， 并申请专利，较境内同行业可比公司领先。此外，针对部分蛋白难表达的问题，公司 优化表达工艺，研发出人DLL3重组蛋白、人PSCA重组蛋白、人BLAME重组蛋白、 生物素标记的人IL2重组蛋白、生物素标记的人CD39重组蛋白等一系列HEK293困难 表达蛋白，大大丰富了公司的产品品类。
（3）突破技术难题，拥有市场稀缺产品。公司不断攻克技术难题，成功搭建 两大特色技术平台：膜杰作（多次跨膜靶点蛋白开发技术平台）和Star Staining（新 一代荧光定点标记技术平台），积累了丰富的研究、生产、分析经验，能迅速地运用 到后续新平台、新产品开发中。 “膜杰作”：三大平台齐助力，实现多次跨膜靶点蛋白全长自由。由于膜蛋白的 表达及提取难度高，目前市场上全长膜蛋白靶点产品稀缺。公司突破技术难题，搭 建“VLP”、“膜蛋白-去垢剂”和“Nanodisc”三大技术平台，成功研发出全长人CD20膜 蛋白、全长人CD133膜蛋白、人CCR5GPCR膜蛋白等产品，均为市场上稀缺蛋白产 品。目前市场上，其它主要可比公司并无相关产品在售，只查询到恺佧生物（Kactus Bio）有相关产品在售信息。恺佧生物拥有VLP抗原技术平台，目前共有21款人源293 表达的膜蛋白产品，售价均较高（13-23美元/微克），该公司于2022年10月20日完 成近2亿元的B轮融资交易。
Star Staining：采用新一代定点标记技术, 保持蛋白天然构象，高活性。Star Staining新一代定点标记技术平台通过对蛋白的特定位点进行标记，具有标记速度快 效率高，不影响蛋白的天然空间构象，活性好检测灵敏度高，产物均一性好，无非特 异信号等优点。公司凭借Star Staining技术成功开发了一系列荧光标记类型的CAR 靶点相关蛋白产品。
在产品质量方面，公司建立了严格稳定的质量控制体系，并通过了ISO9001： 2015、ISO13485：2016等国际标准认证，多个产品得到美国FDA药品主文件（DMF） 备案确认，保证了公司能够持续推出应用于药物研发流程中各个环节的、高质量的、 高批间稳定性的产品和服务，满足药物研发及生产的严格标准，提高药物研发及生 产的成功率。
在产能方面，随着销售需求不断增加，公司从2019年开始不断新增产能，到 2020年，产能为1.13万升，相较2018年提升了213%。与此同时，2021年公司通过 募投项目规划了400克重组蛋白试剂真核表达和300克重组抗体试剂杂交瘤细胞等 项目，以期建立有梯度的产品研发序列，不断增加公司新的利润增长点。
公司以直销模式为主，定位于工业客户，实施精益管理体系，不断提升服务质 量。首先，从销售团队来看，公司组建直销团队，2018-2021年直销收入占比均在60% 以上，主要面向工业客户，工业客户占比达80%以上；其次，从发货速度来看，三天 以内发货订单占比超过93%，货期较短；从技术支持服务来看，公司于中美两地均 设有售前、售后技术服务团队，同时服务于直销团队和经销团队，可以对客户需求 及时响应，提高发货速度、缩短到货周期；此外，从学术推广来看，公司建立bioSeedin 子品牌，构建行业研讨会、行业峰会等多层次行业交流平台，积极树立品牌形象。
客户数+单客销售金额逐年增长，下游客户粘性不断提升。通过对公司营收按 照客户数量、单客销售金额进行拆分，可以看出“创新产品+产品质量+供应稳定+服 务质量”帮助公司不断绑定下游客户，客户粘性不断提升。 （1）从客户数量来看：2017-2020年公司客户数量从808家增加至2091家， 复合增长率为37.29%，客户遍及全球70多个国家和地区，包括强生、辉瑞、诺华等 全球Top20医药企业以及恒瑞医药、信达生物、药明生物等国内知名生物医药企业， 以及赛默飞、VWR、Abcam等全球生命科学服务行业龙头企业。截至2022年H1公司 全球工业和科研累计客户超过6600家。我们认为随着公司品牌影响力不断提高，未 来几年客户数会继续保持增长态势。 表13：公司客户数量和单客销售金额情况
（2）从单客销售金额来看：2017-2020年公司单客销售金额从5.74万元增加 至11.47万元，复合增长率为25.96%。这部分增长一方面受益于科研和或临床项目进 展带动的单一项目重组蛋白需求量增加，另一方面来自于公司产品经过客户验证， 客户信任不断增加后而带来的新项目的增加。
（3）从前5大客户销售额和销售收入分层情况来看：2019-2021年公司前5大 客户销售总金额从2254万元增加至5567万元，销售金额稳步提升的同时占年度销售 总额的比例不断降低。这一方面说明大客户粘性不断提升，另一方面也说明公司营 收对大客户并不形成依赖。通过分析公司重组蛋白销售收入分层情况可以看出，公 司近几年主要增长动力来自于5-100万区间的产品数量的快速增加，收入占比快速提 升，这部分可能来自于新客户项目的推进，未来具备转化成为大客户的潜力。
