医美板块布局思路清晰，培育增长新动能。
依托药企基因切入医美赛道。公司深耕医药行业二十余年，医药改革背景下药企 转型迫切，考虑医美市场增长确定性，叠加药企自身在研发、产业化及注册获证上优势明显，公司确立以医药和医美为核心的发展战略，夯实医药产业核心地位，重点培 育医美行业，力争形成具有一定市场地位的大健康产业集群。 医美战略思路清晰。公司医美业务围绕“代理权引进-合作研发/技术引进-自主研 发”三步走思路逐步推进，目前已通过投资并购获取海外品牌代理权快速切入医美市 场，并加强联合研发和引进核心技术培养自研能力，未来重点打造自有技术平台，建 立技术端和产品端的竞争壁垒。
医美业务整体组织架构和核心团队已搭建完毕。1）组织架构：成立医美事业部 和吴中美学，推进医美产业规模化运营布局，树立吴中美学品牌形象，此外吴中美学 （香港）成立后开启国际医美产业布局； 2）核心团队：截至目前，公司医美团队成 员共 30 人左右，核心成员医美背景深厚，其中医美事业部总经理和吴中美学常务副 总经理李艳章曾担任华东医药医美事业部总经理和 Sinclair 美学中国区副总裁，首席 医学教育官林睿禹系台湾知名医美专家，在童颜针市场推广、注射、医生培训等方面 经验丰富。
轻医美或将迎来再生时代。再生类注射产品通过刺激自身胶原蛋白再生达到抗衰 老效果，主要包括以聚左旋乳酸（PLLA）为主要成分的童颜针和以聚乳酸（PCL）为 主要成分的少女针。国外再生类注射医美市场发展相对成熟，其中童颜针在海外市场 均已合法使用多年，且主要成分 PLLA 是获美国 FDA 认证的安全材料，而国内则处 于发展初期，2021 年起迈入合规化，目前获批产品较少，未来合规产品丰富度提升和 消费者市场教育加强下将带动再生医美市场持续扩容，据头豹研究院，2025 年童颜 针和少女针市场规模将达到 32.1 亿元，2021-2025CAGR 达 54.73%，市场潜力大。
目前国内仅有 3 款再生针剂产品获批上市：1）艾维岚童颜针：2021 年 4 月获批， 2021 年 8 月上市，核心成分为聚左旋乳酸，刺激胶原蛋白再生；2）伊妍仕少女针： 华东医药推出，2021 年 4 月获批，2021 年 8 月上市，国内首款少女针；3）濡白天使 童颜针：2021 年 6 月获批，为复合填充剂。江苏吴中的 Aesthefill 童颜针因注射浓度 可调节等优势，上市后有望抢占再生类产品市场份额。
独家代理 Aesthefill 童颜针，2023H2 有望获批上市。2021 年 12 月，公司全资子 公司吴中美学通过“增资+股权转让”取得达透医疗 51%股权，并获得韩国公司 Regen Biotech 旗下聚双旋乳酸童颜针 AestheFill（爱塑美）在中国大陆地区的独家销售代理 权，已于海南完成首例注射，预计 2023H2 获批上市。 对比国内已上市的再生针剂产品，其优势主要体现在：1）海外三大主流童颜针 之一，终端口碑良好，Aesthefill 最早于 2014 年在韩国获批上市，已通过欧盟 CE 认 证，于全球 68 个国家销售，临床和使用经验丰富，比肩 Sculptra；2）核心成分聚双 旋乳酸（PDLLA），安全性更高，材料可被人体完全吸收代谢，结节发生率和术后副 作用率极低；3）独有专利多孔性微球体技术，拥有即时填充和长期再生双重效果， 效果自然且长效；4）客制化浓度调配，全球唯一可调节浓度产品，满足求美者个性 化需求。
玻尿酸仍为医美注射填充市场主流之一。玻尿酸系国内注射医美领域发展最为成 熟的品类，其安全性和有效性均已得到市场验证，具备高复购率、高性价比等特点。 未来消费升级趋势+合规产品供给丰富下，玻尿酸产品渗透率提升趋势明确，市场规 模有望持续扩容，据弗若斯特沙利文，2021 年玻尿酸皮肤填充剂市场规模已达 64 亿 元，预计 2026 年达 196 亿元，2021-2026CAGR 达 25.0%.
独家代理 Humedix 旗下玻尿酸新品 HARA。2021 年 7 月公司通过战略控股尚礼 生物下属公司尚礼汇美 60%股权，获得韩国 Humedix 旗下 HARA 高端玻尿酸产品， 目前已完成临床前检验工作。 HARA 系 Humedix 旗下人气产品艾莉薇的迭代新品， 其采用 Humedix 专有的 HRDM 和 HiVE 交联技术，具备分子粒径细腻舒适、高粘度 形状稳定、降解周期长持久性更佳等特点，叠加 Humedix 韩系品牌优势，市场前景良 好。
重组胶原蛋白市场前景广阔。据弗若斯特沙利文，2021 年我国重组胶原蛋白产 品市场规模达 108 亿元，预计 2027 年突破千亿，2021-2027CAGR 可达 46.85%。重 组胶原蛋白产品应用广泛，可用于护肤、医美、医用敷料、食品等，按 2021 年零售 额计，功能性护肤品和医药敷料是目前主要应用领域，肌肤焕活应用（医美注射）有 望快速增长，预计 2027 年达 121 亿元，2021-2027CAGR 达 76.52%。
公司锚定重组胶原中上游，通过内部研发+外部合作推动布局，技术端上不断突 破。内部研发上，公司中凯生物制药厂系原医药生产基地之一，重组蛋白药物制备经 验深厚，目前正积极转型开展重组胶原蛋白的研发及生产，产业化生产优势明显。外 部合作上，2022 年 4 月与苏州纳生微电子达成战略合作，围绕医美高端医疗器械和 功能性护肤品进行联合研发；7 月与浙江大学杭州国际科创中心生物与分子智造研究 院共建重组胶原蛋白联合实验室，加快公司重组胶原蛋白研发及产业化；10 月，从美 国引进了具有三螺旋和三聚体结构的重组Ⅲ型人胶原蛋白生物合成技术，该技术目前 仍处于研发阶段。依托丰富的重组胶原蛋白产业化经验和日益成熟的原料研发技术， 公司实现重组胶原蛋白的研产销闭环，未来也将聚焦胶原蛋白原料应用领域，开发已 重组胶原蛋白为核心原料的注射填充类产品、医用敷料、功能性护肤品等。
产品端婴芙源上市先行试水。重组胶原蛋白医用敷料对于伤口愈合、再生医学具 有重要作用，应用范围广泛，属于高端医用敷料。据弗若斯特沙利文，其市场规模从 2017 年的 4 亿元增长至 2021 年的 48 亿元，2017-2021CAGR 达 92.2%，预计 2027 年 达 255 亿元，市场前景广阔。2022 年 8 月，公司首个重组胶原蛋白自有品牌婴芙源 上市，推出两款胶原蛋白生物修复敷料 X 型和 M 型，亦是公司首个落地的医美重磅 产品。X 型中重组Ⅲ型人源化胶原蛋白纯度高，过敏率低，浓度含量更适合亚洲肌肤， 且原料使用的脂质体包裹技术使产品吸收力更强；M 型在修复、抗炎和锁水方面效果 更佳。婴芙源产地落地，一是扩充现有医美产品管线，拉开深耕胶原蛋白帷幕，二是 为 Aesthefill 童颜针产品在国内上市做铺垫。
