资产重组后聚焦生猪养殖业务。
乐山巨星农牧股份有限公司（简称“巨星农牧”） 的前身为四川振静股份有限公司（简称“振静股份”）。振静股份的主业为中高端 皮革的制造和销售。2017 年，振静股份在上海证券交易所上市；2020 年，振静股 份通过增发股票支付 17.025 亿元配合 1.175 亿元的现金支付，以 18.2 亿元收购 巨星农牧有限公司 100%股权，并更名为“乐山巨星农牧股份有限公司”，公司主 营业务新增生猪养殖业务，公司股票简称变更为“巨星农牧”。 在被收购之前，巨星农牧由四川巨星企业集团有限公司控股。四川巨星企业集团有 限公司创办于 1994 年，是一家集规模化与现代化养殖、新材料、光伏电池产业多 元化于一体的大型企业。巨星猪业成立于 2008 年 7 月，2016 年、2017 年分别于 Pipestone、PIC 签订合作协议，引进全球领先的种猪、生产和管理技术，结合本土 优势资源进行整合创新，提高养殖效率和可持续盈利能力，已形成饲料加工和畜禽 养殖较为完整的一体化产业链。
股权结构集中稳定，股东背景强大。 截至 2023 年一季报，贺正刚先生及其控制的四川和邦投资集团有限公司合计持 有巨星农牧 29.81%的股份，其中贺正刚先生直接持有 4.19%，和邦投资持有 25.62%。和邦集团资金实力雄厚，集团产业集化工、皮革、农牧、能源、地产等 为一体，控股上市公司和邦生物，并拥有 4 座煤矿，原煤年产量达 200 万吨。巨星集团持有巨星农牧 24.4%的股份。四川巨星企业集团有限公司现为上市盛和 资源的主要股东，并持股多家上市公司股票。
公司重组之后业绩高速增长，2019 年-2022 年，营收由 5.56 亿元增长至 39.68 亿 元，三年复合增速 93%；归母净利润由 0.4 亿元增长至 1.58 亿元，由于生猪养殖 行业利润受猪价波动影响较大，公司利润在 2022 年较 2021 年下滑，但即使在 2022 年猪价低迷的情况下，公司依然实现盈利，在行业中表现优异。
公司重组之后，生猪养殖业务成为主要收入来源，且占营收比重逐年提升。2022 年， 公司营业收入共 39.68 亿元，其中生猪养殖业务收入达 29.9 亿元，占当年总营收 比重 75%。其次为饲料业务，贡献 5.5 亿收入，占比 14%。皮革业务占比逐年下 降，2022 年由于下游不景气，皮革业务收缩，全年实现营收 3 亿元，占比 8%。 从利润结构看，重组之后生猪养殖贡献绝大多数利润，2020-2022 年生猪养殖业务 对毛利润的贡献分别为 3.9 亿元、4.7 亿元、5.4 亿元，占毛利润比例分别为 88%、 83%、93%。饲料业务 2022 年贡献毛利润 0.45 亿元，占比 8%。
进一步拆分公司生猪业务，2022 年收入结构发生一定变化，商品猪成为主要利润 增长点。2021 年，公司种猪收入占比 20.7%，利润贡献占比超过 50%；2022 年公 司生猪收入和利润主要由育肥猪贡献，其收入占比达 90.7%，贡献利润占比达 78%， 主要由于公司 2022 年育肥猪出栏量和毛利率双双提升。
2020 年资产重组时，公司与和邦集团、巨星集团签署了《业绩承诺补偿协议》。巨 星集团、和邦集团承诺巨星农牧 2020、2021 和 2022 年度的净利润总额不低于 57700 万元，和邦集团承诺巨星农牧 2020、2021 和 2022 年度的净利润分别不低 于 15800 万元、15900 万元和 26000 万元。“净利润”指合并报表中扣除非经常 性损益后归属于母公司所有者的净利润数，与经上市公司书面认可并与公司日常经 营相关的非经常性损益中的政府补助之和。 如公司 2020 年度至 2022 年度累积实现的净利润数低于承诺净利润数的，则巨 星集团和和邦集团应就未达到承诺净利润数的部分分别按照 85%和 15%的比例 向上市公司承担补偿责任，且巨星集团和和邦集团之间负有连带补偿责任。 截至 2022 年报，公司承诺的业绩已经完全兑现，当年计提超额业绩奖励 8402 万 元。激励机制下，公司各项费用率控制良好，在行业中均处于中位水平。管理效率的提 升，带来养殖成本的优势。
