公司短期受益盈利修复，长期看高功率、高端领域拓展。
激光器处于通用制造领域，短期受益疫情后下游制造业的复苏。根据国家统计局数据， 今年以来随着疫情影响消退，稳经济政策效应进一步显现，1 月 PMI 回升至 50.1%，2 月 PMI 扩张至 52.6%，达到 2016 年以来的最高水平，生产、在手订单、新订单指数均连续两 个月回暖，此后有所回落。6 月份 PMI 为 49.0，相比上月提升 0.2pct，其中装备制造业 PMI 为 50.9%，相比 5 月提升 0.5pct，仍高于临界点，经济复苏下装备制造业延续扩张态势，激 光器行业有望持续受益。
从相关行业来看，今年以来工业机器人与金属切割机床产量均有回暖趋势。用工业机 器人、金属切割机床销量以及通用设备制造业产成品存货等月度数据指标，跟踪激光下游 需求高频变化。根据国家统计局数据，5 月份我国工业机器人产量同比增加 3.8%，金属切 割机床产量同比增加 1.9%，行业需求持续向好，同时年初以来汽车、通用设备、专用设备 制造业产成品存货也保持上涨趋势。
随着下游需求的复苏，公司盈利水平有所回升。根据国家统计局数据，随着疫情的消 退，下游需求复苏，今年以来通用设备制造业整体利润率保持上升态势，5 月份达到 8.1%。 2023Q1锐科激光营收、归母净利增速同比转正，分别达到12%、111%，同时盈利水平也持 续回升，毛利率 23.77%，同比提升 2.58pct，环比提升 1.60pct；净利率 5.81%，同比提升 2.75pct，环比提升 3.98pct。我们判断行业价格战正在逐步过去，公司盈利水平有望持续提 升。
公司重视研发投入，持续加大向高功率、高端领域的扩展。公司研发费用由 2018 年的 0.87亿元提升至 2022年的 3.09亿元，研发费用率从 2018年的 5.92%提升至 2022年的 9.69%。 高研发投入推动了技术创新，公司专利数量从 2018 年的 153 项提升至 2022 年的 789 项。 随着下游客户对加工要求逐渐提高，高功率逐渐成为光纤激光器的发展方向。公司紧 跟行业发展潮流，从 2008 年以来陆续推出 100W、1KW、4 KW、6 KW、10 KW 光纤激光 器，2021 年公司完成国内首台 100kW 级超高功率光纤激光器的技术攻克并成功交付。2022 年公司发布了面向汽车、船舶、航空航天等高端制造领域的高性能激光器 “旗帜”品牌，已 经在 7 家头部车企形成了批量订单，公司高端激光器品牌战略迈出关键一步。
公司高功率激光器产品出货量已位居国内厂商头部，未来有望持续扩展。2021 年，公 司万瓦以上激光器产品销售超过 2,380 台，同比增长 243%，6000W 及以上高功率激光器销 量超 5900 台，同比增长 175%。2022 年公司高功率激光器产品销量约 1.3 万台，同比增长 128%，其中万瓦激光器销量约 3200 台，同比增长 35%。公司高功率激光器产品有望持续 扩展，为公司业绩增长提供新动能。
公司不断完善产业布局，研发生产能力进一步增强。公司目前已初步形成武汉、无锡、 上海、黄石、嘉兴五地联动的产业发展格局，同时无锡锐科的二期项目也于 2022 年 5 月正 式投入使用。随着公司多项能力建设项目落地、积极调整产业空间布局，公司研发生产能 力将进一步增强。
