LNG 板材在手订单充足，国内唯一 GTT 供应商。
我国天然气需求提升，液化天然气优势明显。作为低碳、清洁的化石能源，天然气是清洁 能源供应体系的重要组成部分，在如今我国能源结构转型的背景下，天然气下游应用广 泛。Wind 数据显示，2011-2022 年中国天然气产销量上升趋势明显，年销量复合增长率 8.85%，其中 2022 年同比增长 34.67%。液化天然气（LNG）是将天然气经压缩，超低温（- 163 度）液化制成，1 方 LNG 可转化为 600 方气态天然气，便于天然气储存和运输。LNG 作 为一种替代燃料，其碳排放量较传统燃料减少约 20%，LNG 产业发展迅速，主要用于城市管 网供气高峰负荷和城区燃气、车辆燃料的供气等。
全球 LNG 贸易量持续增长，船运优势明显。根据 IGU 数据，2021 年全球液化天然气（LNG） 贸易量达 3.72 亿吨,同比增长 6%。亚洲和欧洲的进口需求增加，中国 2021 年进口 0.79 亿吨 LNG，同比增加 13.11%。主要出口国为澳大利亚、卡塔尔、美国。根据 CEDIGAZ 数据，2022 年全球液化天然气（LNG）贸易创下历史新高，平均每天 51 亿立方英尺（Bcf/d），较 2021 年 同比增长 5%。主要由于美国液化产能增加，以及地缘政治等因素影响。Clarksons 预计 2030 年全球 LNG 贸易量达 6.4 亿吨。液化天然气贸易对管道天然气贸易加速替代，欧洲液化天然 气进口量 2022 年同比增长 65%，以取代对俄罗斯的管道天然气进口。而俄罗斯的管道天然气 出口量同比下降 15%，全球份额从 43%降至 29%。天然气密度低，长距离运输方式一般分为管 道运输和 LNG 船海上运输两种。相关研究表明，通常情况 LNG 运输在需铺设海底输气管道＞ 1400km，陆上输气管道＞3800km 时，经济性角度船运的成本相对较低；当运输距离超过 7000km， 船运具有绝对优势。
LNG 运输船订单需求饱满,国产船厂扩产份额提升。LNG 船被誉为“造船业皇冠三大明珠”之 一，建造工艺难、附加值高。其核心壁垒在于接触零下 163 摄氏度 LNG 的液舱围护系统，具 有极高安全性、避免泄漏的要求。目前 LNG 船市场以日韩船厂为主，如 HD 现代集团旗下的两家船厂现代重工蔚山船厂金额现代三湖重工、三星重工、大宇造船等，根据人民日报海外版 的报道，截至 2023 年 2 月国内有建造能力的船厂包括沪东中华、江南造船、大船重工、招商 轮船和和江苏扬子江船业。根据 Clarksons 数据，2022 年全球 LNG 船新船订单 182 艘，其中 中国船企承接 LNG 运输船订单 59 艘，占比 32%；韩国船企订单 122 艘，占比 67%。2023 年一 季度全球 LNG 船新船订单共计 19 艘，全部为 17.4 万方及以上超大型 LNG 船，其中韩国造船 企业承接了 17 艘，国内的江南造船 2 艘，DNV 预计 2023 年新船订单为 188 艘。
我们认为，2022 年起 LNG 船的航运需求增长主要由于 LNG 液化产能在 2025-2026 年达到峰 值，供应端出口国美国、卡塔尔均有新的 LNG 项目扩建，以及需求端亚洲、欧洲等进口国为 替代俄罗斯管道运输而产生更大的需求缺口。另一方面，LNG 船的日租金也持续提升，新增 租赁协议推动新造船订单增加。根据中国经济网，造船交期在 30-50 个月推断，且 2022 年的 LNG 船订单多排产到 2027 年，则预计约五年后随着运力增速超过产能增速，带动价格下滑。 因此我们预计近五年 LNG 船仍处于供不应求的景气度上行周期，同时随着国内订单需求增加、 韩国船厂承接新订单产能不足，国内新增订单数及 LNG 船产能有望持续上升。
LNG 储罐与运输船配套，随贸易量需求提升。LNG 进口需要在港口建设 LNG 接收站，其主要 包括 LNG 码头和 LNG 储罐。LNG 储罐是 LNG 贸易中的重要设备，其功能是接收和存储 LNG。 经船舶运输的 LNG 需通过装卸装置储存在 LNG 储罐中，气化后再运输给下游用户。LNG 选择 低温常压储存方式，将天然气的温度降到沸点以下，使储液罐的操作压力稍高于常压，因此 要求 LNG 储罐具有良好的耐低温性能、保冷性能和承压性能。
LNG 板材是核心围护系统材料，公司是国内唯一通过法国 GTT 认证并实现 LNG 板材量产的企 业。由于大气环境的热量传递、罐体减压等原因，LGN 在运输过程中存在自然蒸发现象，而 采用薄膜型围护系统可以有效减少气化量。薄膜型围护系统以 NO96 和 MARKIII 系统为主， 而 LNG 板材在这两个系统中都是核心材料。目前全球获得法国 GTT 认证的 LNG 保温板供应商 仅 3 家，分别为韩国的 Hankuk Carbon 和 Dongsung Finetec，以及国内的雅克科技。公司是 国内唯一获得 GTT 认可的薄膜型围护系统绝缘板材供应商，也是 GTT MK3&GST 陆上储罐维护 系统施工承包方。公司 LNG 板材包括各类深冷保温板材，现有产品包括用于 MarkIII 系列的 平面板、二面体和三面体，用于 NO96 第四代的 K1/K2/K5 绝缘箱，用于 NO96 第五代的 super+ 次层和主层绝缘箱。
公司在手订单充足，新产能扩建项目一期已完成。根据公告，2022 年公司与沪东中华造船（集 团）有限公司、江南造船有限责任公司、大连造船等船舶制造企业签订 80 多条 LNG 运输船及 双燃料集装箱船的销售合同及有条件生效合同。同时，公司及控股子公司公司液化天然气公 司中标了北京燃气天津南港 LNG 应急储备项目的 6 个 22.5 万方天然气储罐的采购和工程施 工项目。根据 2023 年 5 月公告，LNG 保温绝热材料产能 NO96-LO3+型 12 万件，MarkIII/GST 型 6 万件，产能利用率 95%；在建产能 MarkIII/GST 型 8 万件。公司新厂区规划产能一期 10 艘 17 万立 LNG 船/年已投产,二期正在建设中,计划 2023 年底投产，将达到年产 30 条船。
