致力打造“高质平价”现制茶饮品牌，拓店数已超 2 万家。
公司是国内门店数量最 多的现制饮品连锁企业之一，通过“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的方式打造 现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品 牌“极拉图”。截至 2022 年 3 月末，公司已有 2 万余家门店，门店网络覆盖境内 31 个省份、自治区、直辖市。同时，公司积极布局海外市场。截至 2022 年 3 月末，公 司在境外的印尼、越南已分别开设了 317 家、249 家“蜜雪冰城”门店。
公司实控人为张氏兄弟，合计持有公司股份超过 85%，持股比例集中。张红超与张 红甫兄弟于 2022 年 9 月 6 日签署一致行动协议，为公司控股股东及实控人，创始 人兼董事长张红超直接持股 42.78%，其弟董事兼总经理张红甫直接持股 42.78%， 兄弟两分别通过员工持股平台“青春无畏”、“始于足下”间接持股 0.16%、 0.07%，持股比例集中。此外，龙珠美城、高瓴蕴祺分别持有公司 4%的股份。
公司拟发行 4001 万股，占发行后总股份 10%，计划募资约 65 亿元。根据蜜雪冰城 招股书显示，公司募集资金主要用于建设生产建设类、仓储物流配套类、其他综合配 套类项目建设以及补充流动资金，占比分别为 45.37%、16.94%、8.43%、29.25%。
营收及净利润快速增长，主要来自门店数量和单店销售额持续提升。2019-2022Q1 实现营收 25.66/46.80/103.51/24.34 亿元，实现归母净利润 4.45/6.32/19.10/3.90 亿 元，同比均实现快速增长，主要原因为公司今年门店数量快速增长，占主要比重的加 盟单店销售额持续提升。公司采用“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的销售模式， 截至 2022 年 3 月末，共有加盟门店 22229 家，直营门店 47 家，位居现制茶饮行业 第一。此外，公司的销售收入存在一定的季节性特征，其中三季度由于天气较为炎热， 饮水、降温需求增加，为销售旺季，2019-2021 年均占全年收入的 30%以上，一季 度及四季度气温较低为销售淡季，其中由于四季度门店数量更多所以销售占比相对 一季度更高。
拆分来看，加盟销售为公司主要收入来源，占比超过 96%。加盟销售模式下，公司 将食材、包装材料、设备设施、营运物资等商品销售给各加盟门店，并向加盟门店收 取加盟费、管理费、培训费等，销售收入占公司主营业务收入之比均超过 96%。直 营门店数量保持相对稳定，销售收入占比较低。电商销售模式为公司自 2020 年 9 月 在淘宝、天猫等电商平台设立自营店铺销售茶包、杯子、玩偶等周边产品，销售占比 持续提升。
毛利率在 30%以上，波动主要受到业务结构影响。2019-2022Q1 公司主营业务毛利 率分别为 35.95%、34.08%、31.73%和 30.89%，略有下降，主要为产品销售结构、 销售单价及单位成本的变化影响。分业务看，加盟商管理毛利率最高，基本在 80% 以上。食材、包装材料占毛利比重较高，食材毛利率主要受原材料价格变动以及配方 改进后成本上升影响，包装材料使用纸吸管和可降解吸管后成本有所上升。直营门店 毛利较低，主要为直营店多位于人流量大的地标位置，租赁面积一般为加盟点的 1.5- 2 倍，房租及折旧摊销成本较大。
期间费用率有所下降。2019-2022Q1 公司的期间费用率分别为 12.19%、13.52%、 7.26%、9.47%。其中，销售费用率分别为 7.43%、3.91%、3.92%、5.16%，销售费 用率下降主要为公司近年销售规模的快速增长摊薄销售费用占比，并且随着自身销 售渠道逐步成熟，费用投放效率有所提升。管理费用 2020 年上升至 9.55%，主要为 公司实施股权激励并确认股份支付费用。
