聚氨酯一体化项目开工在即，未来打开公司成长空间。
HDI 主要原料为己二胺和光气，主要由两步光气法合成。六亚甲基二异氰酸酯， 又称 HDI,是脂肪族异氰酸酯的一种，也是脂肪族异氰酸酯中应用最广泛的产品，产 能约占 ADI 产量的 65％。HDI 通常由己二胺和光气反应制得，合成方法有一步高温 光气法、两步光气法和非光气法。其中一步高温光气法和两步光气法各有优缺点， 一步高温光气法虽然反应时间短，但副反应和收率较低，两步光气法在产品纯度上 有优势，但反应速度偏慢。
HDI 具有优异的柔韧性和耐黄变特性，下游主要用于高端涂料中。与 MDI、TDI 等芳香族异氰酸酯相比，HDI 不含苯环，衍生聚氨酯具有优异的耐黄变特性，保色、 保光、抗粉化、耐油、耐磨性能等优点，制成的聚氨酯树脂稳定性好，在户外紫外 线照射下不会发生泛黄现象，在高温蒸煮条件下不会发生芳香族异氰酸酯变成致癌 芳香胺的化学反应。 但 HDI 单体具有一定挥发性和较大的毒性，一般需要将其制备 成 HDI 类衍生物 HDI 缩二脲固化剂和 HDI 三聚体固化剂等，从而进一步合成脂肪族 聚氨酯涂料。目前 HDI 及衍生物作为涂料固化剂使用，下游主要用于高端涂料和油 墨中使用。其中，汽车漆是 HDI 最大下游，占比为 41.8%，工业防护漆占比为 26.1%， 船舶涂料占比 10.3%，木器漆占比 7.4%。除此之外，在航空航天、风电叶片等方面 有广阔的发展前景。
我国 HDI 产能有限，下游需求逐年增长。2021 年，全球HDI 单体产能在 38.4 万吨，受己二腈供应不稳定等原因影响，HDI 实际产量远低于 38.4 万吨，2021 年 全球需求量约在 22 万吨。HDI 具有寡头垄断的特性，目前全球厂商只有 5 家，最大 供应商为科思创，总产能 19 万吨，其次是万华化学，产能 8 万吨，在建新产能 5 万吨，预计 2023 年投产。我国对于水性涂料需求量逐年增加，另外，国家对于新能 源风电光伏项目的发展扶持，会进一步拉动市场对于 HDI 的需求。根据天天化工预 测，全球 HDI 需求量至 2025 年预计增长至大约 40 万吨。
风电叶片涂料为 HDI 带来增量。风电叶片在运行中要经受紫外线、风沙、雨蚀、 盐雾、湿热和温差等侵蚀，要求风电叶片材料达到高强度和抗疲劳性，而风电叶片 涂料对保护叶片，防止其老化、磨损起到关键性的作用，因此，风电叶片涂料除应 具有防腐蚀性外，还必须具有一定程度的耐磨性。HDI 衍生物作为固化剂合成的聚 氨酯树脂涂料具有高弹性和耐用性，在受到冲击时能起到吸收能量的作用，而且与 其他树脂基体涂料相比具有优异的附着力、优异的耐磨性、良好的耐高低温性以及 低固化温度等优点，HDI 三聚体具有更适合的固化速度，是应用最广泛的风电叶片 涂料固化剂。现阶段，风电叶片涂料产品已经相对成熟，随着风电装机量的显著提 升，对 HDI 需求带动将提升 HDI 下游市场空间。
己二腈技术垄断缓解，未来 HDI 供应更加稳定。2021 年全球 HDI 总产能虽然 有 38.4 万吨，需求量约在 22 万吨，表面看供需充足，但 HDI 价格出现较大的波动， 最高价超过 10 万/吨，原因之一是受制于己二胺的原料己二腈供给短缺，导致 HDI 实际产量不稳定，造成价格波动。长期以来我国己二腈高度依赖进口，己二腈生产 技术被国外所垄断。再加上己二腈生产对于生产设备、气候等要求很高，国外生产 基地设备老旧且易受极端天气影响等，己二腈的全球供应量一直不稳定。己二腈价 格偏高，进一步导致了生产 HDI 的成本偏高。2022 年上半年，中国化学首套自有技 术的己二腈项目投产，使得己二腈国产化顺利完成，HDI 对己二胺的单耗在 0.7 以 上，随着己二胺原料己二腈的供给宽松，己二胺价格端预计也会出现相对下降，未 来将推动国产 HDI 的快速发展与降本。
公司拟投资建设聚氨酯新材料产业园，打造全产业链聚氨酯新材料生产基地。 公司与河南能化下属子公司鹤壁煤化工、项目核心管理及技术人员三方共同投资组 建成立美瑞科技（河南）有限公司，其中公司以现金出资 2.75 亿元，持股比例 55%， 而公司核心人员持股共占比 30%，能够有效稳定核心人员，保证 HDI 项目的顺利进 行。
2022 年 6 月 10 日，河南生态环境厅对美瑞科技（河南）有限公司聚氨酯产业 园一体化项目项目分两期进行公式，其中一期项目投资 15 亿元，建设年产 12 万吨 特种异氰酸酯（其中 HDI10 万吨，CHDI1.5 万吨，PPDI 0.5 万吨），年产 15 万 吨硝基苯胺，年产 12 万吨苯二胺，年产 10 万吨环己烷二胺，配套公辅工程； 二期 项目投资 37 亿元，建设年产 20 万吨特种异氰酸酯（HDI），年产 15 万吨硝酸，年 产 12 万吨二硝基苯，年产 8 万吨苯二胺，年产 4 万吨间苯二酚，年产 6 万吨二元 醇，配套 HCl 循环利用装置、水煤浆制合成气装置及其他公辅工程。该项目属于“两 高”项目，目前已经获得环评批复、能评批复、安评批复，也取得了《建设工程规划 许可证》等手续。手续完备后将根据项目设计方案开工建设，项目的建设周期预计 为 18 个月。HDI 作为具有高技术含量的新材料，与其他异氰酸酯相比，具有较高的 单吨利润，我们预计随着 HDI 项目的投产，将打开公司业绩的二次成长曲线。
