依托消费电子产业链，ADAS 出货量遥遥领先。
当前激光雷达行业并未完全收敛，不同厂商尝试开发不同技术路线的产品。禾赛 在 ADAS 领域的 AT128 选择了 905nm、一维转镜、VCSEL、SPAD 的技术路线。 利用消费电子的产业链优势（苹果在 IPad Pro 上搭载了一颗采用 VCSEL+SPAD 技术的激光雷达、手机的结构光面部识别用到 VCSEL 芯片），比竞争对手更容易 实现量产。
竞争对手的技术路线比较丰富，比如波长选择 1550nm 光纤激光器，接收端选择 APD、扫描方式选择 APD 或者 PIN。但近年来这些企业纷纷转变技术路线，比如 图达通在 2023 年 4 月份发布采用 905nm 技术的激光雷达“灵雀”，速腾聚创也开 始研发转镜方案的激光雷达。激光雷达行业从完全发散的技术路线到逐渐收敛至 禾赛科技采用的 905nm+转镜，更加彰显公司依托采用消费电子路线的正确性，技 术的“大统一”正在到来。 量产难度的降低，催生了公司出货量的增长。我们统计了 2022 年以来中国乘用车 市场的激光雷达销量。截止 2023 年 5 月，中国市场激光雷达累计总销量约为 271,000 台。其中有 111,000 台是禾赛科技的 AT128，总市占率约为 41%,随着理想 汽车的热销，2023 年 5 月的市占率提升至历史最高的 60%。
更快迭代：公司拥有三座自有工厂以满足激光雷达的生产需求，与代工模式的激光雷 达企业相比，可以实现更快迭代。当前主要的工厂位于上海嘉定，于 2018 年 8 月开 始生产，年产能为 35,000 台；加上一个月产能约为 20,000 台的 AT 系列过渡生产线。 公司的第二座工厂命名为“Hertz”，位于杭州萧山，是一座高度自动化的生产基地，截 止 2023Q1 已经完成第一批样品的下线，正式投产后将会取代嘉定的 AT 临时产线。 第三组工厂命名为“Maxwell”位于嘉定，用于新产品研发设计、测试和标定，预计在 2023 年 Q3 建成投产。 随着产线的增加，三座工厂的年产量预计最终将增加至约 120 万台。
定点优异：23 年交付 6 家整车厂，24 年交付 11 家整车厂
公司不断拓展新客户，2023 年一季度官宣了与理想纯电平台、集度汽车、赛力斯 汽车的定点；预计在 2023 年前向 6 家整车厂（理想、路特斯、高合、集度、赛力 斯、Rox），2024 年底之前向 11 家整车厂（新增长安、飞凡、零跑和另外两家 OEM） 交付 ADAS 激光雷达产品。
激光雷达入舱成为趋势，公司和下游绑定关系有望强化
现有激光雷达大多放置在车顶成为“犄角”，而且长期暴露在外在遇到尘土、雨雾时会 影响性能表现。为解决这一问题公司于 2023 年上海车展发布了可以放置在挡风玻璃 后的激光雷达产品 ET25。（ET25 厚度仅 25mm，因此得名）。 车内挡风玻璃上端的空间有限，“激光雷达入舱”需要首先解决体积问题，ET25 的发 布说明公司有制作超小体积激光雷达的技术。其次还需要汽车玻璃针对激光雷达特征 波段的红外光透过率做特定优化。为此禾赛与福耀共同研发“近红外增透玻璃”，解决 这一问题。 我们认为激光雷达入舱是行业趋势，公司作为量产速度最快的激光雷达供应商与车企 的关系会进一步强化。激光雷达的上车的门槛在提高，公司先发优势有望持续。
