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经过战略重新调整后，粉笔重新确立“（笔试阶段）线上为主、（面试阶段）线下为辅”OMO 战略，由于招录考试过往更多是在线下场景进行交付，所以市场对公司在线化之路也存在一定疑问。从实际经营看，2019-2022 年粉笔线上业务收入 CAGR 约 29.1%，保持着可观增长（2022 年受到招录节奏影响仅同增1%，原因见上文）。进入 2023 年，线下招录培训机构业务逐渐回归正常，市场又会重新担心粉笔的线上业务增长的可持续性如何，即公考招录培训在线化之路长期发展趋势究竟如何？下文我们尝试从底层逻辑（线上化能否解决传统经营模式痛点）、行业层面（行业外部经营环境是否提供发展契机）、政策环境（教育行业绕不过的点，政策是否鼓励允许此业态发展）三个角度进行可行性分析。
教育在线化重在解决师资资源不均衡、个性化服务颗粒度不够等问题，招录培训线上化同样适用于上述逻辑。教育产品在线化之所以兴起，是因为相比于传统教育模式，在线教育直播授课突破了传统教育的地域限制，实现了优质教师资源的扩区域共享。另一方面，在线教育尤其是双师模式可以提供贴合学生需求的、更具个性化教育特点的教育服务，帮助学生快速掌握和消化课程内容。此外，由于在线辅导采用灵活时间安排方式，极大满足了学生在时间上的需求。K12在线教培其实已经初步证明教育服务线上化的可行性，提供了教育产品线上化的模板，我们认为招录类考试（笔试阶段）依旧与线上名师资源共享&双师小班服务精细化的优势高度适配。
笔试 VS 面试：笔试阶段线上转型具备可行性，面试相对更适合线下交付。笔试阶段特征为“高报名人数、低通过率”，传统以“高收高退”协议班提升客单价的商业逻辑可能存在问题，低上岸概率使得实收比例边际下滑，过往龙头公司“不过全退”模式必然会面临经营困境。因此高质量、高性价比的线上培训模式可能会比线下班更有广泛的吸引力。若教学品质能有所保障，学员付费几百元会比裸考、仅购买工具书等更有收获；而面试阶段多为 5 选1 或3 选1 情形，较之笔试阶段上岸概率已经大幅提升，学员的付费意愿会大幅提升。因此，面试阶段采取高收费模式更为可行。且因为面试相较于纯答题的笔试，需有有更多的现场情景互动，线下培训较之线上培训的优点也是显而易见的。
笔试阶段培训场景的线上迁移，将从两个维度提升经营效率：1）产品性价比高：粉笔招股书显示，2023 年中国招录类考试培训行业参培率约29.5%，至 2026 年预计提升至 31.4%，考虑到面试阶段参培率已相对较高，未来笔试阶段参培率将为核心驱动。而目前笔记阶段渗透率提升的痛点在于，低通过率导致的低付费意愿。但若将笔试阶段迁移至线上，一方面依托更为多元的产品矩阵，如系统大班模式课程定价约 500-1000 元，获取更多长尾客户；另一方面，由于线上化课程生师比优于线下，毛利率存在天然优势。高质量、价格有吸引力的笔试线上课程，将有望提升行业参培率。但面试阶段，我们认为在线下交付相对更为合适，因为在线产品无法完美模拟线下的面试环境氛围与考官互动环节。2）参培灵活度高：公考培训客群构成远比 K12 阶段复杂，我们估算每年公考+事业单位参培总人数约 2000 万，预计其中 60%为往届考生，考虑到部分在职备考生难以全脱产线下参培，将线上阶段课程灵活地迁移至线上，实则是更好地接洽其该部分学员培训需求，而此类需求是线下笔试课程所无法满足的。
综上所述，我们认为在线招录赛道底层逻辑是顺畅的，且将公考培训课程由线下转移至线上确实存在经营效率的优化以及部分痛点的解决。
