军工电子龙头企业，军民融合前景广阔。
宏达电子是军用钽电容的龙头企业，数十年来一直深耕电子元器件领域。公司前身为株洲宏达电子有限公 司，由无线电十厂和香港怡利共同出资，成立于 1993 年 11 月 18 日，2015 年 11 月变更为股份有限公司。2017 年 11 月 21 日，首次公开发行人民币普通股 4010 万股，于深圳证券交易所创业板上市交易。公司是一家以高可 靠电子元器件和电路模块为核心进行研发、生产、销售及相关服务的高新技术企业，拥有十多条国内先进的电 子元器件和电路模块生产线、完善的质量检测体系和完整的检验试验技术，获得多项电子元器件和电路模块的 核心技术与专利。2021 年，公司在第 34 届中国电子元件百强企业中位列第 26 名，2021、2022 年连续两次跻身 中国上市公司价值评选创业版价值 50 强。
公司专注于军用钽电解电容器领域，客户覆盖航空、航天、兵器、船舶、电子等领域。公司自成立之初就 专注于钽电解电容器领域，目前已经积累了近 30 年生产经验，拥有诸多军用电容器的核心专利。产品广泛运用 在航空、航天、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等工程和装备上。钽电解电容器是公司发展最早的业务， 公司在传统的金属封装钽电容基础上不断拓展，陆续推出高能混合钽电容器和高分子钽电容器等新一代的钽电 容器，实现大规模量产能力，是国内高可靠电子元器件细分领域的龙头企业。 历经二十余年，公司从军用钽电容器企业成长为电子元器件的产业集团。深耕钽电容器的同时，公司积极 横向发展各类业务，不断拓展非钽电容产品市场。自 2014 年，公司以钽电解电容器为核心，积极打造陶瓷电容 器、薄膜电容器、单片电容、功率电感、电阻、微波组件、环形器与隔离器、电源模块、I/F 转换器、高分子片 铝、电源管理芯片等新业务。期间，公司设立多家控股或参股公司，成立各类产品事业部，如参设子公司湖南 冠陶进行多层瓷介电容器的研制开发等，为公司发展注入新动能。
公司为民营家族企业，股权结构集中稳定。公司的股权结构较为集中，前三大股东合计占比 68.96%。前三 大控股股东中，曾继疆和钟若农为夫妻关系，曾琛为二人之女，钟若农女士担任公司董事长、法定代表人，持 股比例为 29.72%，曾琛女士担任公司董事、总经理，持股比例为 34.19%。参设多家子公司横向拓展，平台化战略成效显著。宏达电子积极吸纳优秀技术团队，以参设子公司的形式 进行多元化发展。公司以建设“创业平台型企业”为战略措施，通过完善创业者激励机制，建设人才培养和输 送平台等措施，为子公司和新业务进行赋能，加速新业务的发展。各控股子公司则专注于特定的业务种类，进 行各类电子元器件的研发与制造。
依托公司成熟的销售平台、产品平台、资金平台、管理平台实现了快速发展， 宏达陶电、宏达恒芯、宏达磁电等控股或参股公司在短短几年时间内从无到有，快速发展，为公司未来发展打 下坚实基础。2022 年度，对公司有重要影响的控股公司共计 6 家，分别为湖南冠陶、宏达磁电、宏微电子、宏达恒芯、 湖南湘君、湘怡中元，主营业务涵盖陶瓷电容、电阻、电感、电路模块、集成电路以及有机薄膜电容器等。近 年来，各子公司的研发成效显著，业绩贡献稳步提升，在拓宽产品线的同时为公司业绩提供了新的增长点。
营收利润稳步增长，业绩稳定维持高位。近五年，公司营业收入均保持在 5%以上的增长速度，2017 年— 2020 年增速持续增加，近两年虽有所回落但仍处于高位。2021 年公司实现营业收入 20.00 亿元，同比增长 42.79%，实现归母净利润 8.16 亿元，同比增长 68.68%。2022 年，公司实现营业收入 21.58 亿元，同比增长 7.89%； 实现归属母公司股东的净利润 8.52 亿元，同比增长 4.36%。
钽电容器业务占主体地位，非钽业务占比不断提升。2021 年，公司钽电容器继续保持行业优势地位，钽电 容器营业收入较上年同期增长 36.52%；2022 年由于公司受到行业周期影响，钽电容营收同比减少 4.84%。但公 司作为军钽的龙头企业受益于国防信息化的加速建设，钽电容下游需求的持续旺盛，预计未来业绩将有修复式 回升。非钽电容类产品历经多年的市场开拓和技术积累，2022 年公司非钽业务实现 10.4 亿元的营业收入，同比 增长 25.84%，总营收占比 48.4%，逐渐成为推动公司业绩提升的新增长引擎，为公司未来发展不断注入全新动 力。
资产利用效率不断提升，利润率维持高位。2022 年，公司年化净资产收益率及总资产净利率分别为 20.48% 及 17.67%。自 2018 年，净资产收益率及总资产净利率总体保持增长态势，经营质量持续向好，盈利能力的稳 定性和持久性较高。公司主要客户来自军工领域，产品附加价值高，整体毛利率水平始终处于 65%以上的高位 水平，净利率连续五年高于 30%。2022 年，公司毛利率 66.60%，较去年同期下降 2.13%；净利率 43.64%， 较去年同期下降 0.89%。盈利能力下降主要系公司部分产品价格下调及研发投入大幅增加所致，但整体水平仍 处于高位。
公司期间费用率持续优化，研发支出稳步高增。近年来，公司合理优化控制费用规模，期间费用率呈现下 降趋势，研发投入水平不断提升。2022 年，公司期间费用率为 18.43%，同比减少 1.35%。随着营收规模的不断 扩大，规模效应持续为公司盈利能力保驾护航。为应对“十四五规划”期间的下游需求释放及国产化替代进程 的加速，公司不断增加研发投入，提高核心竞争力。公司在 2022 年度研发费用为 1.82 亿元，同比增长 45.86%， 研发费用率为 8.42%，达到历史新高。截止 2022 年 12 月 31 日，公司累计获得专利共 322 项，其中发明专利 45 项、实用新型专利 265 项、外观专利 12 项，获得计算机软件著作 38 项，集成电路布图设计 3 项。源源不竭的 研发投入及优质产出成果为公司构筑起了护城河，帮助公司巩固电子器件生产商的龙头地位。
