啤酒行业进入存量竞争时代，高端化成为共识。
我国啤酒行业迈入存量竞争时代，产量销量小幅下降。2013 年我国啤酒产销量见顶，啤酒行业进入存量竞争时代。产量方面，整 体呈现下滑趋势，产量同比增速为负。根据国家统计局数据，2021 年随着消费场景逐步恢复，全年实现产量 3562.4 万千升，同 比+4.44%；2022 年同比持平微增，同比增长 0.18%。销量方面也呈下滑趋势，2018 年销量小幅企稳回升后继续下行，2020 年 疫情影响下同比下滑 6.03%，2021 年销量同比回升 3.91%至 4436 万千升。根据 Euromonitor 预测，2024 年我国啤酒销量预计下 降至 4216 万千升，同比下滑 1.56%。整体来看，预计未来啤酒行业产销将保持稳定，量增贡献有限。
五强确立，竞争格局稳定。现阶段我国啤酒行业为寡头垄断式竞争，已形成稳定的“五王争霸”的竞争格局。龙头企业们纷纷从 生产效率、管理能力、盈利能力等方面发力，以占据优势地位。按销量计，2021 年我国啤酒行业 CR5 为 92.5%，其中华润啤酒 份额最高，占比 31.0%，青岛啤酒为 22.3%，百威亚太为 21.6%，燕京啤酒为 10.2%，重庆啤酒为 7.4%，其他小企业共占 7.1%，主要是以珠江、金星、兰州黄河等为代表的本土啤酒厂，和三得利、蓝带、喜力为代表的国际啤酒巨头。
头部企业产销量稳定，行业集中度高。2022年青岛啤酒/燕京啤酒/华润啤酒/珠江啤酒/重庆啤酒产量分别为 782/377/1841/134/274 万千升，华润啤酒产量遥遥领先。2022 年青岛啤酒/燕京啤酒/华润啤酒/珠江啤酒/重庆啤酒销量分别为 807/377/1110/134/286 万 千升，销量同比均有所提升，与我国啤酒总销量变动趋势基本保持一致。
收入及利润提速，龙头企业经营具备韧性。近年来虽然啤酒行业产销量小幅下降，但受到吨价提升驱动，除 2020 年疫情影响下滑 之外，大部分头部企业的营收及净利润都呈现上升趋势。2022 年营收前三的啤酒企业分别是百威亚太/华润啤酒/青岛啤酒，分别 实现营收 448.37/352.63/321.72 亿元，分别同比增长 3.60%/5.62%/6.65%。2022 年归母净利润前三的啤酒企业依旧分别是百威 亚太/华润啤酒/青岛啤酒，分别实现归母净利润 63.19/43.44/37.11 亿元，分别同比变动 4.33%/-5.30%/17.61%。值得一提的是， 2022 年营收和净利润增长最快的均为燕京啤酒，营收/净利润分别增长 10.38%/54.38%。
量平价增，吨价进入上行通道。从出厂端看，我国规模以上啤酒企业平均吨价不断提升，这主要受益于啤酒行业高端化。从头部 公司来看，各家啤酒企业近年吨价均进入上行通道。2022 年，青岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒/华润啤酒/百威亚太吨价分别为 3985.63/3501.67/4914.58/3177.99/5066.84 元/千升，其中吨价最高的为百威亚太，同比增速最快的为燕京啤酒（增长 6%）。吨 价上升成为行业发展的主要推动力，未来行业发展呈现量平价增趋势。我国啤酒高端化，动因来自以下三个方面：对冲成本压力 的提价、消费结构的升级、非即饮渠道推动罐化率的提升。
2.1 原材料成本上涨时，啤酒企业提价对冲
啤酒生产成本中包材占比较大。啤酒是一种酒精饮料，以小麦芽和大麦芽为主要原料，加入啤酒花，经过液态糊化和糖化，再经 过液态发酵酿制而成，是继水和茶后世界上消耗量排名第三的饮料。从成本构成看，成本结构中占比最大的为包材成本，占 52.2%；其次为制造费用 18.4%；再者为原料麦芽，占 11.7%。
中长期来看，原材料成本下行，成本压力趋缓。受疫情影响，原材料价格自 2020 年起开始维持高位。包材方面，价格高点集中在 21 年 Q3 ；后续 随着上游供需缺口缩小，包 材 价格 均 进入 下 行期 。 2023 年 6 月 浮 法玻 璃 /瓦楞 纸 /铝锭价格分别为 2041.57/3000.00/18553.20 元/吨。酿造原材料方面，我国大麦主要依赖进口，2020 年以来受澳麦“双反”、主产国受灾减产、俄乌 冲突等因素的影响大麦进口价格持续走高，2022 年 6 月上涨至历史高位，为 3188.93 元/吨；后续随供给预期略恢复，2023 年 6 月大麦价格下降至 2430.50 元/吨。
成本驱动下，啤酒行业进入新一轮提价周期。纵向来看，我国啤酒行业共经历了两轮涨价潮，第一轮是从 2017 年 12 月至 2018 年 5 月，第二轮是从 2021 年 8 月至 2022 年 1 月，提价幅度更高，面向产品层次更偏高端。从当前情况看，本轮提价传导通畅， 提价效果已反映在部分企业的毛利率上。
2.2 消费升级驱动下，啤酒行业高端化加速
经济社会稳步发展，带动需求端消费水平升级。我国经济社会发展稳步提升，人均 GDP 从 2017 年的 5.96 万元增长至 2022 年 8.57 万元；人均可支配收入也从 2017 年的 2.6 万增长至 2022 年的 3.7 万元，带动需求端消费水平升级，给啤酒厂家从量增到价 增、质增的转型升级提供更大空间。2004 至 2021 年，我国限额以上餐饮业营业额逐年提升，2021 年为 7972.39 亿元，CAGR 为 12.03%，保证了啤酒的消费升级场景。
我国啤酒高端化不断推进，带动整体盈利水平提升。产品端方面，我国啤酒行业加速推进高端化进程，如华润啤酒推出的超高端 新品“醴”、青岛啤酒的限量产品“一世传奇”等，以高端概念拔高品牌调性，极力打造高端啤酒市场。根据欧睿数据，2016 年 至 2021 年，我国啤酒市场高端占比由 1.1%提升至 2.5%。啤酒走向高端化有效地提升了啤酒企业的毛利率，改善整体盈利水平。
头部企业纷纷搭建高端核心矩阵，抢占高地。头部酒企相继优化产品结构以推进高端化，不断推出有特色的新产品并注重发展中 高档大单品。高端核心产品可对外焕新产品形象，对内促进团队思维转变、资源聚焦、盈利提升。重庆啤酒组成“6+6”品牌矩阵并 淘汰“山城”品牌；华润啤酒采用“4+4”品牌策略补齐高端产品短板；青岛啤酒坚定实行“1+1”品牌策略，并推出百年之旅、一世 传奇、琥珀拉格等高端产品拉升啤酒单品天花板。
2.3 非即饮渠道占比提高，推动罐化率提升
居家自饮比例提高，有望提升罐化率。根据 Euromonitor，2021 年我国非即饮/即饮渠道销量占比分别为 49.9%/50.1%，疫情影响 下居家饮酒场景需求增长，非即饮渠道兴起有望推动罐化率提升。2016 年至 2021 年我国啤酒罐化率从 21.2%提升至 25.9%，与 日本（89.2%）、美国（66.9%）相比仍有较大差距，也远低于全球平均水平（42.0%）。此外，与瓶装啤酒相比，罐装啤酒印刷较 为方便，美观性更强，有助于吸引年轻消费者。
