总发行量方面，2023H1 一级市场合计发行利率债 1633 只，发行金额 12.41 万 亿元。
与 2022 年同期相比，2023H1 总发行量多发 0.87 万亿元，创下半年度利 率债发行量新高。 从总发行量的结构来看，国债发行 89 只，为 4.49 万亿元；地方债 1066 只，为 4.37 万亿元（其中一般债和专项债分别为 1.53、2.84 万亿元）；政金债 478 只， 为 3.56 万亿元（其中，国开、进出口、农发债分别为 1.36、0.94、1.25 万亿元）。 与 2022 年上半年比较来看，国债、地方债、政金债发行量分别变化 1.05、-0.88、 0.70 万亿元，国债、政金债多发明显，而地方债发行减少较多。从地方债结构 来看，与 2022 年同期相比，一般债、专项债总发行量分别变动 0.20、-1.08 万 亿元，一般债多发而专项债明显少发。
净融资额方面，2023H1 利率债净融资 4.89 万亿元，相比 2022 年同期，利率债 净融资额减少 0.72 万亿元。从结构来看，国债、地方债、政金债净融资分别为 0.96、2.73 和 1.19 万亿元，与 2022H1 相比，分别变动 0.35、-1.55、0.47 万 亿元，地方债净融资明显减少，而国债和政金债发行量均有所提升。从占比角度 来看，2023 年上半年国债、地方债、政金债净融资占比为 19.7%、55.9%和 24.4%，上半年利率债净融资中仍以地方债为主。
综合发行和到期情况，截至 2023 年 6 月 30 日，利率债存量 87.56 万亿元，比 2022 年二季度末多 8.50 万亿，同比增速为 10.8%；其中国债、地方债、政金债 存量分别为 26.27、37.58、23.72 万亿，比 2022 年二季度末分别多 2.66、3.18、 2.66 万亿元，同比增速分别为 11.3%、9.2%和 12.6%。 另外，截至 2023 年 6 月 30 日，政府债券存量为 63.84 万亿，同比增速为 10.1%。 截至 2023 年 6 月 30 日，利率债中，国债、地方债、政金债占比分别为 30.0%、 42.9%和 27.1%，与 2022 年同期相比，分别变动 0.1、-0.6 和 0.5 个百分点； 地方债余额占比虽有所减少，但仍是债券市场第一大券种。发行利率方面，今年一季度，10 年期国债、地方债、政金债加权发行利率稍有 上升，但二季度则延续此前下降态势，23Q2 十年期国债加权发行利率已经降至 2.7%，但高于 2022 年 3 季度。
国债总发行量方面，2023H1 一级市场合计发行国债 89 只（2022H1 为 75 只）， 其中 Q1、Q2 分别发行 42、47 只，发行数目与财政部公布的发行计划一致。 2023H1 一级市场国债总发行量为 44890.7 亿元（2022H1 为 34376.4 亿元）， 其中 Q1、Q2 发行量分别为 21520、23370.7 亿元。与 2022 年同期相比，2023 年上半年国债发行只数多出 14 只，发行规模则多出 1 万亿元。另外，2023H1 单只国债的平均发行额（504.4 亿元）也创下了历史同期最高水平。净融资方面，2023H1 国债净融资为 9633.2 亿元，与 2022 年同期的 6109.5 亿 元相比，净融资增加了约 3500 亿元，但低于 2020 年同期净融资规模（当时有 抗疫特别国债发行）。
发行期限结构方面，仍以关键期限为主，占比与 2022 年同期相比稍有上升。 2023H1，1 年、3 年、5 年、7 年、10 年期这 5 个品种的关键期限国债共发行 38 只（2022 年同期为 34 只），发行金额 2.61 万亿（2022 年同期为 1.98 万亿 元），发行总额占整个国债发行规模的 58.1%（2022 年同期为 57.6%）。发行 超长期国债（期限超过 10 年）品种 8 期合计 1840 亿元（2022 年同期为 6 期）， 其中 30 年、50 年期品种分别为 6 期、2 期，以 30 年期为主。从利息的支付方式来看，2023H1 年发行贴现国债、附息国债规模分别为 11780.3、33110.4 亿元，在全部国债发行额中占比占比分别为 26.2%、73.8%， 其中贴现国债发行占比与 2022 年同期相比，稍有下降（2022H1 年贴现国债发 行占比为 27.4%）。另外，2023H1 超短期国债（28 天、63 天品种）发行合计 2410 亿元），比 2022 年同期明显提高。
今年上半年地方债发行呈现下述特点： 在总发行量方面，2023H1 地方政府债一共发行 1066 只，发行额 4.37 万亿元， 比 2022 年同期相比少发行 0.88 万亿元。其中地方政府一般债、专项债分别发 行 1.53 万亿元（占比 35.0%）、2.84 万亿元（占比 65.0%），与 2022 年同期 相比分别变动变动 1995.9、-10816.4 亿元，一般债多发而专项债明显少发。
第二个特点是与 2022 年同期相比，今年上半年新增债发行量减少，而再融资债 发行规模则有一定程度上升，再融资券中，一般债占比超过三分之二。从发行的 债券功能上来看，2023H1 地方政府共发行新增债、再融资债 2.74、1.63 万亿 元（2022H1 分别是 4.02、1.23 万亿），可以看到，今年上半年地方债结构中， 新增债发行量下降，而再融资债则有一定程度上升。新增债的结构上，一般债 4344.3 亿元（在全部新增债中占比 15.9%）、专项债 23008.5 亿元（在全部新 增债中占比 84.1%）。再融资债的结构上，一般债 10968.7 亿元（在全部再融 资债中占比 67.2%）、专项债 5359.6 亿元（在全部再融资债中占比 32.8%）。
第三个特点是再融资券发行规模基本覆盖到期量。再融资券接续比例指的再融资 券发行规模与到期债券规模比值。2023H1 地方政府再融资券发行总额为 16328.3 亿元，而到期债券（含赎回和提前偿还）规模为 16335.0 亿元，接续比 例为 100%，相较 2022 年全年的 94.1%，有所提升。但也需要注意到，全年是 否保持这样的接续比例则需进一步观察。第四个特点是地方债的发行期限进一步拉长，超长期限地方债发行占比达到 43.6%。2022 年地方政府债券平均发行期限为 13.2 年，其中一般债、专项债分 别为 7.9 年、15.5 年。今年上半年，地方债在发行期限方面，存在以下特点：
1）平均发行期限方面，测算下来，2023H1 地方政府债券平均发行期限为 13.9 年，其中一般债、专项债分别为 7.9 年、17.1 年。与 2022 年相比，今年上半年 地方政府债券平均发行期限稍有拉长，其中专项债平均发行期限超过了 17 年。 2）2023H1 发行的地方政府债关键期限仍主要集中在 7、10 年期，发行额占比 分别为 15.7%、26.7%。5 年期及以下期限发行占比合计 14%。 3）2023H1 超长期（10 年期以上）地方债一共发行 1.91 万亿元，在全部发行 的地方债中占比为 43.6%，占比较 2022 年（42.6%）提升了近 1 个百分点。
从总发行量情况来看，今年上半年政策性银行金融债发行 3.56 万亿元，比 2022 年同期多发 7000 亿元。其中国开债、进出口债、农发债发行额分别为 1.36、0.94、 1.25 万亿元。总体来看，今年上半年政金债发行规模创历史同期新高。从净融资额情况来看，2023H1 政策性银行金融债净融资 1.19 万亿元，比 2022 年同期增加 4714 亿元，净融资额增加不少。从结构来看，国开债、进出口债、 农发债净融资额分别为 0.50、0.31、0.38 万亿元，比 2022 年同期分别多发 0.21、 0.03、0.24 万亿元，国开债、农发债多发明显，进出口债基本持平于去年同期。
从政金债的发行期限结构来看，2023H1，政金债的发行期限主要集中在 1、3、 5、10 年这几种期限上，占比分别为 16.9%、15.5%、17.4%、31.9%，合计为 81.7%，这个情况与过往季度基本相同（2022H1 为 83.8%）。1 年期以下政金 债发行占比为 3%，占比较少，与 2022 年同期相差不大（2022 年同期为 3.4%）。今年上半年，10 年期（不含 10 年）以上的超长期债主要是 20 年品种，发行占 比为 1.5%。
