2023H1 美股纳指再创新高，美经济预期的反复推升指数行情。
2023 年上半年，全球各大央行整体仍深陷加息进程中“难以自拔”。虽然成熟市场通胀数据持续回落，核心通胀的僵固性却依旧受到各大央行关注。因此，利率见顶预期即便抬升，也仍然难挡降息推演普遍推延。所幸在全球经济仍保有韧性的前提下，该等复杂预期的此消彼长对全球金融市场的冲击正逐渐降低。
回望上半年的全球金融市场表现，相较香港和中资股市场的表现平平，纳斯达克指数在美联储加息、通胀、银行业暴雷和债务上限危机的重重干扰下仍创下阶段新高，涨幅超 31.73%。同时，日本和欧洲市场也有不俗表现，其中日经 225 指数涨幅 27.19%、德国 DAX 指数涨幅 15.98%、法国CAC40 指数涨幅14.31%。
具体而言，环球股票市场主要指数中美股市场的纳斯达克指数和标普 500 指数整体呈现年初震荡整固，年中反弹上行的走势。2023 年 2 月初至 4 月中旬期间，市场对美国经济预期的反复或是支撑该两大指数走势的主要成因。而在此期间，港股及中资股市场主要指数，即恒生科技及 MSCI 中国（美元）指数走势年初虽然在中国防疫政策优化和美国货币宽松退坡的内外助推下积极拉升，2 月初后却持续走弱，跌势即便趋缓却仍震荡剧烈。海外市场货币环境变化的扰动显然加重了香港和中资股市场的避险情绪，持续拖累指数行情。 反观 2023 年 4 月中后期，市场虽然对美国经济究竟是“软着陆”或“硬着陆”仍存疑虑，指数行情却呈现不同程度的变化。一方面，美股市场中纳斯达克指数和标普 500 指数借助震荡，迅速反弹冲高；另一方面，香港及中资股市场中恒生科技指数和 MSCI 中国（美元）指数虽然然震荡仍剧烈，却跌势趋缓。这主要源于该期间内，AIGC（生成式人工智能）等结构性行情的崭露头角。
2022 年 10 月中旬至 2023 年 2 月初，在美国货币政策宽松退坡叠加中国防疫政策优化的宏观环境影响下，美股纳斯达克指数和标普 500 指数止跌步入震荡区间；香港恒生科技指数和MSCI 中国指数强势反弹上行。该时间区间内，美国 10 年期国债收益率在美联储货币政策转向预期催化下自高点回落。2023年2月至3 月初，由于美国一系列超出预期的经济数据缓解了市场对美国经济或受货币政策紧缩影响加速步入衰退的担忧，10 年期美债收益率一度复升。但当名义利率走高使长端美债等资产的回报上升时，贵金属作为无息资产的表现反而受制。然而 3 月初美国区域性银行暴雷事件的发生，显著压低全球风险偏好，黄金作为贵金属中的避险资产因而受益。通常将 10 年期美债收益率视作持有黄金的机会成本，二者高度负相关。但3月初以来通胀、地缘政治和金融环境稳定性的变化给予黄金溢价。10 年期美债收益率迅速回落，而COMEX黄金指数震荡上行，二者间背离扩大。
2023 年上半年，美国经济的超预期同样给予美元较强支撑，使其数度实现阶段性反弹，整体宽幅波动。1 月初美元指数曾因中国防疫政策优化后的强复苏预期压低美国对非美国家利差相对减弱基本面优势而显著下行。2 月份受超预期增长的美国通胀、就业、零售销售等经济数据的影响，美债利率明显反弹，支撑美元表现；3-4 月份区域性银行暴雷事件发酵推升金融稳定风险，叠加经济数据整体走弱，美元指数触顶回落并持续于年内低点附近徘徊。然 5 月上旬以来，在美国经济数据显露强韧性及基本面优势的辅助下，美元指数连续数周反弹。 于此同时，与美元指数呈负相关的原油价格 2023 年上半年整体上却更多的呈现偏空趋势，相关性有所减弱。这主要源于市场担忧美联储加息周期下美国经济前景的不确定性或压低原油需求。
2022 年下半年美股 IPO 市场受美国史上最激进的紧缩周期影响，曾深陷断崖式低谷，从繁荣走向萎缩，然 2023 年上半年显然有所好转。2023 年上半年在美国的证券交易所进行的合计123 次IPO（2022 年下半年：121 次）中，IPO 家数曾一度回升至 2022 年 8 月份的最高峰水平；同时发行了近118.40 亿美元的一级市场股票，整体融资规模是 2022 年下半年的超两倍。 高盛旗下衡量 IPO 整体环境的一项指标，即 IPO 发行晴雨表已自 2022 年最低点的7 飙升至93，达成2022 年 3 月以来的最高水平，并预计将继续反弹。通常，该指标达到 100 的水平意味着IPO 发行恢复往常水平。其主要衡量包括企业首席执行官信心、两年期美债名义收益率的变化、标普500 指数距离52周最高点的距离以及 ISM 制造业数据等因素。 这些迹象似乎表明，美股 IPO 市场正逐步解冻，但距全面复苏尚需时间。
按板块类别划分，2023 年上半年医疗保健和金融板块不论在 IPO 融资规模和IPO 家数层面均位居前列。其中，医疗保健板块的 IPO 融资规模达到 61.38 亿美元，占比 35.62%；IPO 家数为37 家；金融板块的IPO融资规模达到 55.76 亿美元，占比 32.36%，IPO 家数更高达 83 家。
2023 年上半年，共计有 115 家新公司 IPO 上市，总募集资金 109.70 亿美元。其中，有35 家为SPAC(特殊目的收购公司)，募资额 19.69 亿美元，占总募资额的 17.94%。有 5 家公司的IPO 首发募资总额超过了5亿美元，而仅有 KENVUE 和 COREBRIDGE FINANCIAL 两家公司的 IPO 首发募资总额超过10 亿美元，发行价格均超过 20 美元，分别属于医疗保健和金融板块。
2023 年上半年标普 500 指数十一大板块内信息技术板块涨幅居首，达到23.87%；其次是非必需消费板块和工业板块，涨幅均超过 15.00%。而分季度来看，2023 年一季度和二季度的涨幅冠军分别是信息技术板块和工业板块，涨幅分别为 10.34%和 14.50%。
资金流向方面，美东时间 2023 年 4 月 16 日-2023 年 7 月 16 日，美股市场共有3 个行业/板块ETF获得超 10 亿美元大额资金净流入。金融行业 ETF（XLF.US）于 1 月期获得资金净流入12.51 亿美元，占3月期总额的60.46%；医疗保健行业ETF（XLV.US）于1月期获得资金净流入11.82亿美元，占3月期总额的143.82%；通讯服务行业 ETF（XLC.US）于 1 月期获得资金净流入 10.57 亿美元，占 3 月期总额的416.66%。与此同时，值得注意的是工业行业 ETF（XLI.US）于 1 月期获得 8.38 亿美元的大额资金流入，占3月期总额的 114.20%。
