基建保持相对稳健，对水泥需求形成一定支撑。
2023年基建投资高增支撑需求复苏。从历史数据来看，水泥产量增速与房地产和基 建投资增速高度相关，2021年下半年开始地产行业显著降温拖累水泥行业表现。 2022年开始地产投资增速与水泥产量增速表现背离，预计主要是由于基建投资维持 较高增速对水泥行业形成了较强支撑。 2023年1-5月基础设施建设投资累计同比10.05%，仍维持在相对高位，对水泥需求形 成一定支撑。根据《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算 草案的报告》显示，预计2023年新增专项债发行限额为3.8万亿元，较上年增加1500 亿元。2023年1-5月，全国地方政府债券新增发行债券22538亿元，其中一般债券 3568亿元、专项债券18970亿元。资金支持下预计下半年基建投资对水泥需求仍将形 成一定支撑。
2023年以来房地产复苏乏力拖累水泥需求。房地产行业自2021年下半年以来持续降 温，2023年一季度销售明显回暖，但随后又走弱。从开工端来看，2023年1-5月房地 产新开工面积累计同比下降22.60%。从竣工端来看，在“保交楼”政策支持下， 2023年1-5月房地产竣工面积累计同比增长19.60%。投资端，1-5月房地产开发投资 完成额同比下滑7.2%。从销售端来看，2023年1-5月商品房累计销售面积同比下降 0.90%。我们认为房地产行业销售端在经历年初恢复性增长后受收入预期等因素影响 再次转弱，但是行业内在需求仍有一定支撑，向下空间有限，预计下半年政策端仍 有发力空间，销售有望再度企稳，对开竣工以及投资端会有一定正向影响，但是从 销售到开工到投资端的传导需要一定时间，预计开工和投资仍相对较弱，但呈现边 际改善。
2023年上半年水泥熟料供给略降，全年预计有所增加。根据卓创资讯数据显示，近 几年国内水泥熟料产能保持相对稳定，今年上半年实际运行熟料产能有所下降，错 峰生产力度加大，今年全国新点火熟料线9条，投产产能1292.7万吨，但均为置换项 目，同时淘汰的产能1431.18万吨，实际在运行总产能减少138.48万吨，截至2023年 6月末全国在运行熟料总产能为17.64亿吨。预计下半年投产8806.73万吨，考虑淘汰 产能情况，实际新增产能预计1732.53万吨，2023年全年预计较上年熟料产能增加 1594万吨，且集中在华东、中南以及西南区域。 水泥行业执行常态化错峰生产，今年上半年全国大部分省份熟料线错峰生产计划天 数超过去年同期，预计可以一定程度缓解产能增加带来的压力。
