产品创新持续推进，跑步、篮球明星产品打造热潮迭起。
跑鞋产品包括专业竞速、进阶突 破以及初阶入门三大矩阵，从顶级碳板跑鞋到大众跑鞋全覆盖。明星产品专业竞速跑鞋飞燃获 得国际田联参赛认证。飞飚系列是国内首款前后掌分离的碳板跑鞋，具备目前市面上碳板竞速 跑鞋中面积最大的异型碳板结构，采用 QU!KFLAME 中底科技，回弹率达 75%。2022 年 10 月飞飚跑鞋助力顶级马拉松选手李子成携打破中国半程马拉松记录，持续强化产品的专业背书。
篮球鞋产品在技术迭代及性能提升下，价格实现逐步上移，有望借助篮球鞋的明星产品推 动品牌向高端化升级。公司签约阿隆·戈登、可兰白克·马坎、斯宾瑟·丁威迪等篮球巨星，打造 阿隆·戈登签名鞋 AG 系列、Big3 系列产品，引发现象级关注。产品使用三态科技和首创的 XX KELETON 支撑结构，兼具缓震、回弹及推力，品牌专业性能得到业界和消费者的广泛认同， 并带动品牌声量和专业度进一步提升。产品屡获大奖，获得国内外权威机构广泛认可。361 度产品近年来屡获大奖，尤其是 361 度国际，海外市场影响力逐步增大。2018 年 SPIRE 3 跑鞋获得德国慕尼黑 ISPO 全球设计奖， 2022 年 STRATA 4 跑鞋入围美国《跑者世界》最佳跑鞋。借助于 361 度国际的技术和品牌优 势，2019 年公司将国内国际科技平台打通，资源共享，强化产品性能和优势。
技术实力为底层支撑，研发费用率行业领先。产品升级和突破的背后，是公司对研发和技 术创新的高度重视，2015 年以来研发费用率始终在 3%以上，处于行业领先位置。2014 年公 司在中国台湾设立研发中心，专注于功能性高端跑步产品和综训产品的研发。2017 年位于总 部生产基地的研究中心建成，通过分析采集大量专业数据，打造科技与设计兼备的高性价比运 动装备。截至 22 年研发人员增加74人达到776 人，占比 8.9%，其中，鞋、服装、配饰分别 有 437 名、248 名和91名，2022年专利数量 295 个，相比 2021 年增加 24 个。
核心技术持续迭代，三态科技、透爽平台为代表性科技。目前公司鞋类科技以三态科技为 核心，由国际线产品孵化而来，该中底技术同时采用三种材料：NFO 提供舒适脚感、 QU!KFOAM 提供快速反弹、QU!KBALANCE 提供快平衡，在脚感、缓震、支撑和平衡上性能均表现出色。2021 年底，公司首个独立研发的中底科技—E 韧科技发布，同时将三态 2.0 系统升级为 3TECH 科技，进一步为跑鞋功能性提供强劲支撑。服装核心技术包含加热、保暖、 动能、透气等技术平台，以科技创新赋能产品，提升用户的使用体验。
公司从 2020 年开始正式推动门店形象升级，助力终端提质增效。公司 2020 年受疫情影 响，于分销商及授权零售商关闭门店，门店达到低点 5165 家。2022 年门店数量恢复至 5480 家，比 2021 年净增 210 家。与此同时，门店质量不断优化，2020 年 6 月开始推出第九代形 象店，22 年九代店净增 1178 家达 2664 家，占比 48.6%，相比 2021 年提升 20.4pct。同时， 361 度儿童也在同步升级至四代店，目前四代店达到 1642 家，占儿童门店的 71.8%。
九代店推动门店面积及效率不断增长。公司 2020 年推出第九代形象店，积极关小店、开 大店，升级线下门店形象，通过承担门店翻新过程中的道具、模特等费用，鼓励经销商加速店 面改造，结合轻量化和简洁的器具道具，降低装修成本，推动门店面积和店效持续提升。 2022 年公司成人装平均面积上升至 129 平米，根据我们测算，2022 年成人门店月店效为 11.3 万元，疫情压力之下基本与 2021 年表现持平，并超过 2019 年疫情前每月 10.9 万的店 效水平，店铺升级改造的效果明显。
门店主要分布于下沉市场，业态逐步由街店转向商超。公司门店在下沉市场布局较多，三 线及以下城市的门店占比从 2018 年 74.0%提升至 2022 年的 76%，2022 年一线和二线占比 分别为 4.6%和 19.1%，凭借高性价比优势在低线城市加速渗透，避开与头部众多运动品牌在 高端市场的激烈竞争。在门店业态上，积极顺应人们消费习惯的转变，重视布局商超百货渠道 资源，优化购物体验，提升品牌曝光，2017-2022 年商超百货占比提升 8.1pct 至 31.4%。
线上渠道表现亮眼，已成为新品发售、打造品牌的重要渠道。公司将线上定位为发售新 品、打造品牌声量的重要渠道，将更多包高毛利的尖货爆款、IP 联名产品在线上推出，以 掀起热潮和市场话题，形成线上垂直渗透线下、线上线下联动的作用。2022 年电商收入 达 16.9 亿元，其中，82%为专供款销售收入，18%为协助线下销售。从平台分布上看， 天猫为最大渠道，22 年占比 38%，京东、唯品会各占 7%，其余为官网、小程序等渠道。
激活私域流量，线上线下高效联动。除了布局公域平台外，公司积极强化私域流量运 营，建立“有颜有度”小程序、微商城及各类“垂类社区”及“福利社群”，在穿搭及互 动社区发起穿搭挑战，拉进与消费者之间的距离，通过线上小程序商城预热发券，推广引 流到线下门店核销，实现线上线下有效联动。
持续投资大型体育赛事，提高品牌专业形象。2010 年广州亚运会至 2022 年杭州亚运会 期间，公司在 12 年里连续四次赞助亚运，曾获亚洲奥林匹克理事会特别授予的“亚运会杰出 贡献奖”。2016 年公司赞助里约奥运会，是中国首个赞助奥运会的体育用品品牌，在赞助专 业赛事的过程中，深入了解运动员需求，有针对性进行产品研发和科技升级，实现品效合一。携手中国国家队与顶级运动员，强化品牌专业运动基因。361 度持续赞助拥有国内高水准 实力的运动队伍，2022 年签约中国国家女子水球队、铁人三项队、国家跳绳队等高水平国家 队，强化品牌运动专业基因。积极合作顶级运动员，曾先后签约宁泽涛、叶诗文等体坛名将， 篮球领域签约阿隆·戈登、丁威迪、可兰白克等明星运动员，扩展前锋以及后卫的多产品矩阵， 借助顶级运动员在赛场上的亮眼表现，扩大品牌影响力。
打造自有 IP 赛事，强化品牌推广与用户粘性。2020 年 8 月公司打造“触地即燃”篮球 赛事，2022 年已遍及国内 35 个城市，举办超过 1200 场比赛，聚集超过 750 支国内草根球 队，参赛球员约 4000 人次，现场观赛人数超 50 万。2021 年 4 月推出“三号赛道”跑步赛 事， 2022 年已覆盖 20 余个城市，线下参与跑者约 2 万人次，线上社群互动超 4 万人次，通 过社群裂变，增强用户对品牌的信任和粘性，加大实战装备的推广宣传，实现品牌推广、产品 营销、会员服务、社群建设等多元成效有效结合。
借力头部明星及粉丝经济，拓展 IP 联名，全面触达年轻消费群体。2021 年 361 度签约 演员龚俊和王安宇，在社交媒体上反响热烈，进一步触达年轻消费群体。积极尝试与各大 IP 合作，为产品带来更多可能性， 2021 年推出的联名有三体、小黄人、乐事、三星堆等，联名 产品实现精准破圈，贡献 2021 年整体收入的 5%左右。
童装业务收入增速高于成人，有望打造第二增长极。361 度童装由 2009 年推出，是国内 较早进入童装市场的运动品牌，产品覆盖多年龄层次儿童和青少年，更易形成长期的用户粘性。 2022 年童装收入同比增长 30%至 14 亿元，17-22 年复合增速达 15.2%，远超成人的 4.3%。 产品价格基本与成人类似，毛利率基本维持在 41%-43%之间，与成人相近且比更为稳定。未 来有望借助儿童体育市场发展红利及自身优质产品的打造，持续获得更多市场份额。
四代店加速推广，终端效率持续提升。公司 2022 年童装渠道布局逆势扩张，四代店改造 加速推进，童装销售网点净增加 392 个达到 2288 个，其中，70.3%位于三线及以下城市。门 店平均面积提升 12 平米达到 92 平米。四代店数量达到 1642 家，占比同比提升 26.4pct 至 71.8%。且随着童装业务重要性显现，独立门店数量不断增加，22 年独立店占比同比提 2.7pct 至 82.0%。根据我们测算，2022 年童装月店效为 7.2 万元，比 2019 疫情前 6.9 万/月 的店效水平明显提高，渠道提质增效效果明显。
产品深化“科技新国潮”定位，兼备功能性和时尚性。在专业性能上，361 度儿童将易去 污、烯暖、锌抑菌等多种科技应用于童装中，弹力簧、迅弹、易去污、银离子抑菌等创新科技 产品持续迭代推出，并将中国船舶集团的军工级“锌抑菌”科技应用于产品中，为青少年提供 专业的运动保护。在时尚元素上，品牌与队长小翼、疯狂原始人、小黄人、中国航天等优质 IP 联名，持续推出包括火箭鞋、云朵鞋、坦克鞋等在内的体现出众童趣设计的爆款产品。
深耕青少年跳绳市场，打造“一轴两翼双驱”。361 度童装跳绳领域优势明显，内部成立 成立专门的跳绳运动研发布，2021 年底推出首款青少年专业跳绳鞋“闪羚”，历时三年改良、 8 万余次的弯折实验，在跳绳界业内广受欢迎。2022 年 4 月成为中国跳绳国家队合作伙伴， 深度绑定国家跳绳队资源，打造“一轴两翼双驱”，以中国国家跳绳队为轴，校内与各大机构 与线上跳绳 APP 合作，校外以儿童门店与社交媒体为矩阵。同时，积极开展“悦跳计划”推 广儿童跳绳，计划未来 4 年服务 1000 万跳绳人群，举办 1000 场跳绳比赛，覆盖 500 万人次。
抓住足球产业政策红利，布局顶级青少训资源，逐步推出足球相关鞋服装备。《中国足球 改革发展总体方案》提出，2025 年全国中小学校园足球特色学校要达到 5 万所，校园足球人 口要达到 5000 万人的目标，市场发展潜力较大。361 度儿童抓住行业成长机遇，2018 年 8 月与上海绿地申花青少训达成合作，2019 年与恒大足球学校达成战略合作，后续签约北京国 安少训，并持续布局国内顶级青少年足球资源，推动与上海申花、广州恒大、北京国安、山东 鲁能等足球俱乐部的联动合作，加强儿童足球产品的推广。
