抗敏牙膏绝对龙头，向口腔大健康全产业链稳步迈进。
登康口腔为具有影响力的专业口腔护理企业。公司成立于 2001 年，主要从事口腔护理 用品的研发、生产与销售，是中国具有影响力的专业口腔护理企业。公司旗下拥有口腔护 理知名品牌“登康”“冷酸灵”，以及高端专业口腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌 “贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”，主要产品涵盖牙膏、牙刷、漱口水等口腔清 洁护理用品，并大力开发电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品，积极拓展口腔抑菌膏、 口腔抑菌护理液等口腔卫生用品，以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械用品。
公司品牌份额行业领先，营收及利润规模稳步增长。公司核心品牌“冷酸灵”为我国 抗敏感牙膏市场绝对龙头，在线下抗敏感牙膏细分领域拥有 60%左右市场份额。根据尼尔 森 2021 年线下零售统计数据，冷酸灵牙膏市场零售额份额位居行业第四、本土品牌第二； 冷酸灵牙刷市场零售额份额位居行业第五、本土品牌第三；“贝乐乐”儿童牙刷、儿童牙膏 零售额份额分列儿童品类行业第三、第五。自主品牌份额在行业内均处于头部梯队。从业 绩表现来看，2019-2022 年，公司营收由 9.44 亿元增长至 13.13 亿元，CAGR 达 11.64%；归 母净利润由 0.63 亿元增长至 1.35 亿元，CAGR 达 28.69%。公司营业收入稳步增长，且利润 端受高毛利率产品销售占比提升驱动表现更优。
公司逐步迈入开拓口腔大健康全产业链市场的新阶段。复盘公司发展历程，我们认为 可以分为以下两个阶段： （1）聚焦“冷酸灵”品牌建设。自 1987 年冷酸灵脱敏牙膏上市以来，历经 15 年行业 深耕，荣获“中国名牌”称号及“中国驰名商标”认定。“冷酸灵”逐步成长为中国抗敏感 牙膏市场的领导品牌，品牌广告语“冷热酸甜、想吃就吃”深入人心，在口腔护理领域品 牌影响力已初步形成。
（2）迈入开拓口腔大健康全产业链市场新阶段。随着我国消费升级趋势逐步显现，公 司坚持以科技创新引领持续推动自身在产品研发、数字化等方面的转型升级，逐步开拓口 腔大健康全产业链市场。未来，公司将沿着“口腔大健康”主线，积极发展包括口腔护理、 口腔医疗、口腔美容、口腔资本管理在内的四大业务板块，持续提升公司在口腔健康与美 丽领域的综合服务能力。
具体来看，在口腔护理领域，公司围绕牙膏、牙刷、漱口水、牙 线等口腔清洁用品的主要赛道，通过技术创新、产品创新和营销创新，不断提高核心品类 品牌的市场占有率。同时重点布局电动牙刷、冲牙器等一系列电动口腔护理品类，打造第 二成长曲线。在口腔医疗、口腔美容、口腔资本管理领域，公司将着眼全球布局口腔医疗器械、口腔健康远程咨询、口腔疾病远程诊断、口腔正畸、口腔整形等产业，通过股权合 作、投资并购、优秀人才引进等方式，积极推进企业向高端制造和口腔医疗、口腔美容服 务产业战略延伸。
公司股权结构集中，员工持股绑定核心团队利益。公司控股股东为重庆轻纺集团，持 有公司 79.77%的股权，本次发行完成后预计轻纺集团仍持有公司 59.83%的股权。重庆国资 委通过全资控股重庆轻纺集团为公司实际控制人。公司股权结构集中且控股股东及实控人 为国资背景，利于公司长远发展。本康壹号及本康贰号为公司员工持股平台，其执行事务 合伙人为本康管理，本康管理通过本康壹号和本康贰号合计间接控制公司 9.82%的股权。 公司通过员工持股平台绑定核心团队利益，充分激发员工积极性及团队活力。
核心管理层均在公司任职多年，对公司文化及战略高度认同。公司多数高管成员均在 公司任职约 20 年，经验丰富。并且多数高管均为从公司基层职位内部晋升，对公司战略及文化理念高度认同，利于公司后续战略有效落地及业务端的稳步推进。在人才培养和管理 方面，公司坚持“人才强企”，后续将积极引进及储备战略需要的智能口腔、口腔医疗器械、 口腔美容等领域高端人才，完善考评及激励机制，为公司战略目标提供人才保障。
募投项目帮助公司扬长补短。公司拟首次公开发行 A 股不超过 4304.35 万股，募集资 金用于智能制造升级建设项目、口腔健康研究中心建设项目、全渠道营销网络升级及品牌 推广建设项目，进一步夯实巩固公司在产品研发、生产制造、渠道网络方面的优势。同时 也将通过数字化管理平台建设项目助力公司数字化转型，进一步提升公司整体运营效率及 管理水平，助力公司高质量发展。
