国内技术第一梯队的卫星遥感服务商。
专注于 PIE 数据平台，技术水平国内领先。航天宏图 2008 年成立于北京，是国内 遥感和北斗导航卫星应用服务商，形成了以 PIE 平台为核心的产品体系，服务于政企、 高校等终端客户。公司在发展中经历了多个重要节点：1）公司 2008 年成立，开始建设 PIE1.0；2）2010 年公司承接国家高分项目，形成 PIE-MAP 产品；3）2017 年，公司成 为国家机关协议供货商，是唯一入选的遥感产品；4）2020 年，公司发布 PIE-ENGINE 遥感云服务产品；5）2022 年，公司发布女娲卫星计划并于 2023 年 3 月成功发射“宏图 一号卫星。
股权结构稳定，创始人保持控制权。发行人的控股股东、实际控制人为创始人王宇 翔、张燕，主要理由如下：（1）截至 2023 年 3 月 21 日，王宇翔先生直接持有航天宏图 2.91%的股权，另通过航星盈创控制航天宏图 8.79%的股权；张燕女士直接持有航天宏图 18.72%的股权。（2）王宇翔先生与张燕女士系夫妻关系并签署了《一致行动人协议》， 双方合计直接持有航天宏图 21.63%的股权，并通过航星盈创控制航天宏图 8.79%的股权。
（3）报告期内，王宇翔先生担任公司董事长兼总经理，具有公司的实际经营管理权。 2008 年 4 月至今任公司总经理，2012 年 5 月至今任公司董事长，主要负责制定公司战略 发展方向、统筹管理及市场拓展，对股东大会的决议有重大影响。公司不存在导致控制 权可能变更的重大权属纠纷。（4）根据除王宇翔、张燕及航星盈创以外的发行人其他 股东的书面确认，各方均认可王宇翔、张燕于报告期内作为发行人的实际控制人。
一云一球一工具集，形成产品联动。公司在原有的 PIE 遥感图像处理工具及行业插 件平台的基础上，结合云计算、人工智能、数字孪生等先进信息技术，搭建了“一云”、 “一球”、“一工具集”的产品序列。
发布并上线了可对标谷歌地球引擎 Google EarthEngine 时空遥感云服务平台的 PIE-Engine，满足用户基于云计算进行地球科学大数据分 析应用的需求以及支撑行业领域业务系统的构建需求，同时也为广大 C 端用户提供了低 成本的教育与工作平台；以仿真与 XR 为核心的 PIE-Earth（“一球”）智慧地球平台， 集成了 PIE-Map 跨平台 GIS 开发组件，具备云、边、端多种形态，满足互联网场景下大 规模仿真、实景三维中国建设及特种领域的态势呈现、指挥控制等应用需求，PIEEarth Meta 数字孪生构建服务模块，可用于快速构建不同尺度、高度逼真的实景三维和 数字孪生城市场景；PIE 基础软件工具集（“一工具集”）提供了覆盖多源地理时空数 据的分析、处理与加工生产能力，已实现全类型、全传感器、全流程的数据服务能力。
人员增长明显，重视技术及研发。公司处在遥感领域，属于高技术且人才密集型行 业，需要大量研发与技术支持人员。2021年，公司员工人数为2376人，同比增速55%。 这其中 79%为技术支持与服务人员；12%为销售人员；9%及 1%为管理及财务人员。
营收高速增长，利润具有反弹空间。自成立以来，公司通过自主研发，在遥感数据 领域形成了多项核心技术；同时，公司积极市场开拓、实施行业深耕，并注重客户渗透。 报告期内，凭借良好的外部环境、高品质的产品及服务、以及有效的市场销售策略，公 司实现了主营业务的快速发展，营业收入规模持续扩大。2019 年度、2020 年度及 2021 年度，公司分别实现营业收入 6.01 亿元、8.47 亿元及 14.68 亿元。2019 年至 2021 年，复 合增长率为 34.67%。
主营来自于系统设计开发，总体毛利率较高。从营收结构来看，公司主营收入来自 于系统设计开发，数据分析应用服务的占比在逐步增加，而自有软件销售收入占比逐年 减少。2021 年公司系统设计开发的占比为 51%，数据分析应用服务占比为 48%，而自有 软件销售占比仅 1%。从毛利率来看，公司由于营收结构的优化，减少了硬件的占比， 在拓展业务的同时，保持了一定的毛利率 。2017-2019 年，公司综合毛利率保持相对平 稳，收敛至 50%左右。
下游专注于高价值行业，营收主要来自于空间基础设施规划与建设、PIE+行业、 云服务。根据公司公告，2021 年，公司 86%收入来自于 PIE+行业，11%收入来自于空 间基础设施规划与建设，3%来自于云服务。公司的时空大数据以及 PIE 平台项目，主 要面向特种行业和政府，十四五期间军费开支增加以及智慧政府建设有望带动项目订单 进一步释放。根据 IDC 数据，智慧政务整体市场到 2025 年将保持相对高速的增长，预 计到 2026 年将达到 2173 亿元人民币的市场规模，复合增长率（CAGR）为 12%。
费用率控制良好，管理与研发占大头。公司过去由于 1)拓展市场、树立品牌并推进 国产替代，造成销售费用保持上升；2）承接科研项目并坚持自主研发，造成研发费用 高；3）向核心员工授予股权激励，产生较高支付费用，造成管理费用率高。根据公司 公告，20 及 21 年，公司销售、管理及研发费用已控制在 10%、10%及 15%左右，未来有望进一步下降。
