用户侧一站式供用电服务商，轻资产模式快速成长。
苏文电能科技股份有限公司（后称“苏文电能”）主要提供用户侧配电网工程的全过程一站式 服务，覆盖电力设计、中低压电力设备供应、电力运维、传统供配电和光伏储能等新能源项 目投资建设，下游客户包括工商业、政府、地产等行业。公司成立于 2007 年，成立之初以电 力咨询设计业务为主，2013 年提出一站式供电服务模式（EPCO），开始逐步延伸其主营业务 至电力工程建设、电力设备供应和智能用电服务。
2016 年，公司获得电力工程总承包三级资 质，电力工程建设 EPC 业务随之开始快速发展。2017 年，公司启动电力设备生产业务，与此 同时拓展智能用电服务业务。公司业务布局立足常州、深耕江苏，2016 年后开始向外省拓展， 在上海、浙江、安徽、山东等多地成立分公司，业务现已覆盖 10 多个省份和直辖市，逐步转 型成为全国性的专业一站式 EPCO 供用电服务企业。公司历经 15 年发展，积累了众多项目经 验，以电力设计为先导，纵向延伸业务链条，实施电力一体化服务模式，扎根传统供配电工 程和设备，积极布局新型电力产业，形成了独特的综合服务优势，品牌影响力不断提升。
集设计、供应、施工为一体的一站式供电服务模式。公司业务涵盖电力咨询设计、设备制造、 施工安装、系统集成、运维管理等多项服务，融合运用互联网信息技术，形成了以电力咨询 设计（E 端）、电力工程建设业务（C 端）为核心，以电力设备供应业务（P 端）为支撑，智 能用电服务业务（O 端）引领未来发展的 EPCO 一体化业务布局。
公司四大主营业务板块相互促进、协调发展，并不断提高各项业务的经营规模和全国布局， 以提供配网侧一体化、定制化、智能化一站式（EPCO）解决方案。在电力工程咨询设计业务 领域，公司具备工程设计电力行业乙级资质以及工程咨询电力专业甲级资质，可提供国家电 网设计、用户侧供配电设计以及新型电力系统设计，多年来积累了丰富的经验，与省市级电 力公司、大型工商企业、房地产企业及新能源发电企业等客户建立了良好合作关系。在电力 工程建设业务领域，公司资质较为完备，可承接 330KV 及以下电压等级电力设施的相关服 务、单机容量 20 万 kW 及以下发电工程、220kV 及以下送电线路和相同电压等级变电站工 程的施工业务，公司通过前端电力咨询设计能力、丰富的工程项目管理经验、自有的电力设 备供应能力以及后端智能运维服务，带动电力工程总承包业务高速发展。
此外公司可提供分 布式光伏发电和储能的 EPCO 服务，在新能源电力领域的品牌知名度大幅提升。在电力设备 供应业务领域，公司生产的电力设备产品均已通过 3C 强制认证或国家认定检测中心的型式 试验，主要供应 35kV 及以下高低压柜成套配电柜，并持续加大低压电器设备的研发生产，为 一站式电力服务业务体系起到重要支撑作用。在智能用电服务业务领域，公司自主研发出“苏 管家”（即电能侠）企业端供用电信息化运营服务平台，可根据企业的个性化需求，提供在线 监测、节能改造、线下运维等线上和线下相结合的供用电系统综合运营服务。
公司经营规模持续扩大，营收快速增长，2016-2022 年，营收收入由 3.73 亿元增长至 23.57 亿元，CAGR 为 35.95%，2016-2022 年各年同比增速均在 26%以上，其中 2018-2021 年为公司 营收高速增长阶段，各年营收增速均超过 35%。归母净利润由 2016 年的 0.34 亿元快速增长 至 2022 年的 2.56 亿元，CAGR 高达 39.89%，2017-2020 年各年同比增速均超过 40%，2021 年 同比增长 26.82%，为 3.01 亿元，2022 年受疫情影响，项目收款不及预计，对应收账款计提 增加，叠加股份支付费用增长，归母净利润同比下滑 14.95%，随疫情影响消除，2023 年项目 实施及收款改善确定性提升，助力业绩改善。
电力工程贡献主要营收，电力设备业务高速增长，营收结构不断丰富。公司主要营收来源为 电力工程建设，在前端电力设计咨询业务带动以及品牌影响力持续扩大的背景下，此板块营 收实现快速增长，以合并智能用电服务的营收口径计算，2016-2022 年，此板块营收由 2.51 亿 元增长至 15.51 亿元，CAGR 为 35.07%，2018-2021 年各年同比增速均超过 35%，2022 年同比 增长 21.72%，各年营收占比均在 65%以上，2022 年营收占比为 65.79%。公司第二大业务板块 为电力设备供应，近几年营收呈现高速增长态势，由 2016 年的 417 万元高速增长至 2021 年 的 6.59 亿元，CAGR 高达 127.87%，2018-2022 年各年同比增速均超过 60%，营收占比由 2016 年的 1.26%大幅提升至 2022 年的 27.97%。
电力咨询设计为公司产业链前端核心业务，也是公 司成立初期的主营业务，随电力工程建设和电力设备营收的快速增长，电力咨询设计业务占 比缩小，2016 年占比为 30.31%，2022 年实现营收 1.46 亿元，占比降至 4.12%。公司智能用电 服务处于起步阶段，业务体量和收入规模相对较小但呈现逐年增长趋势。公司收入变化趋势 与公司所处行业及自身业务发展阶段相匹配，业务遵循梯度递进发展的特点，设计带动施工， 施工带动设备供应，随着公司一站式(EPCO)业务体系的持续完善，设备供应和智能用电服务 业务规模有望持续维持快速增长。整体看来，公司营收结构不断丰富，由单一的电力咨询设 计公司发展为全产业链布局的综合型电力工程服务商，多个业务板块共同支撑营收增长。
2022 年在全国疫情影响下，公司 2022 年各季度仍保持强劲的经营韧性，新签订单高速增长， 2022Q1、H1、3Q 新签订单合同额为 6.51 亿元、13.51 亿元、22.73 亿元，分别同比增长 100.92%、 89.47%、100.73%。在三大业务板块中，2022 年前三季度，电力设备新签合同额为 4.86 亿元， 实现翻倍增长，同比高增 168.34%，电力工程服务及智能化新签合同额 16.73 亿元，同比增长92.47%。公司深耕配网工程领域多年，技术、综合服务和品牌优势显著， 2021 年上市后品牌 影响力进一步扩大，助力订单承揽能力再提升，经营规模快速扩大。
公司营收主要来源为电力工程建设，商业模式为工程总承包模式，但公司毛利率和净利率超 出传统建筑工程和电力工程板块整体水平，主要由于公司所承接项目体量小、人工需求相对 少、项目回款周期短，部分工程总承包项目的电力设备为自供模式，能较好控制成本，同时 不涉及土建类施工的大宗原材料成本压力。公司毛利率由 2016 年度的 22.85%增长至 2021 年 度的 28.62%，2021 年房屋建设、基础建设和电力工程板块毛利率均低于 15%。在净利率水平 上，苏文电能 2018 年起净利率突破 10%，2020 和 2021 年分别高达 17.35%和 16.23%，2022 年净利率为 10.82%，而 2022 年房屋建设、基础建设和电力工程板块净利率均在 4%以下。
公司净利率在 2016-2020 年间整体上行，2018 年以后高于其他板块平均水平且差距逐渐拉 大，其在净利率上的优秀表现主要得益于期间费用率低的降低，公司期间费用率由 2018 年 的 16.29%大幅降至 2020 年的 9.37%，2022 年由于股份支付费用增长，管理费用率有所提升 带动期间费用率同比+1.55 个 pct。作为一站式供用电品牌服务商，公司客户黏性相对较高， 新客户开发成本低，同时由于公司管理人员数量和平均薪酬相对稳定，随营收规模扩大，销 售费用率和管理费用率降低。公司于 2017 年搬迁入新办公楼及生产基地后，购买大量办公 设备和家具导致管理费用率上升，但自 2018 年以来大幅回落。此外，公司财务费用一直处于 较低水平，2021 年财务费用率仅为 0.03%，为扩张智能用电服务业务，公司研发费用投入占 比较高，但其增速慢于营业收入，研发费用率基本在 3.5-3.9%左右。
从各业务毛利率来看，发展成熟的电力咨询设计业务的毛利率最高，2016-2021 年间，均在 45%以上，2022 年高达 54.76%。近年电力工程建设业务的毛利率稳步上升，2016 年仅为 9.18%， 2022 年大幅提升至 27.47%，主要原因是产业链条趋向完善带来更高的业务附加值以及工程 管理精细化程度的提高和管理效率的提升，同时 2021 年起，高毛利的智能用电业务合并进 电力工程板块。电力设备供应业务的毛利率近年来总体保持稳定，2016-2021 年间围绕 22% 上下波动，2022 年降至 18.59%，由于电力设备大多为定制化产品，每年毛利率会受单个项目 影响而略有波动。随着公司运维端业务的扩大，接入客户数量增加，智能用电业务毛利率实 现大幅提升，从 2016 年度的-43.43%增长到 2020 年度的 55.19%，成为毛利率最高的业务板 块。
公司经营性现金流整体表现较为健康，2016-2022 年间，除 2016、2022 年外，其他各年经营 性现金流均为净流入，2022 年公司新签合同和营收高速增长，支付工程款增加，但受疫情影 响，项目回款有所滞后，经营性现金流净额为-2.19 亿元，预计 2023 年随疫情影响减弱，收 款力度加强，全年经营性现金流改善可期。
截至 2023 年 3 月 31 日，公司控股股东为芦伟琴，芦伟琴直接持有公司 35.57% 的股份。公 司实际控制人为施小波和芦伟琴，施小波为芦伟琴之子，合计直接持有公司 43.97%的股份。 施小波任公司董事长兼总经理，直接持有公司 8.40%的股份，并通过常州能闯、常州能拼、 常州能学和共青城德赢间接持有公司股份。
