国内维生素头部企业，四大基地+两大平台，将产业链纵深发展到极致。
公司自 成立以来，先后在浙江新昌、浙江上虞、山东潍坊和黑龙江绥化建设了四大生产基 地，其中新昌基地主要从事维生素 A，维生素 D3、生物素、原料药等的生产；上虞 基地主要负责维生素 A、维生素 E、PPS、类胡萝卜素、虾青素等的生产；潍坊基 地主要负责香精香料、高端新材料、蛋氨酸等的生产；2017 年，公司在黑龙江绥化 建设生物发酵产业园，主要从事生物发酵法生产麦芽糖、维生素 C、维生素 B12、 辅酶 Q10 等产品，公司也自此逐渐形成了化工+和生物+两大核心平台。
四大生产基 地协同发展，公司将纵深产业链做到极致：以维生素 A 中间体柠檬醛与维生素 E 中 间体芳樟醇不断延伸发展香精香料业务；以柠檬醛中间体异戊烯醇延伸发展原料药 业务，目前 500 吨/年氮杂双环项目开始生产并销售；以蛋氨酸中间体氰化氢、硫化 氢和维生素 E 中间体异氟尔酮发展新材料业务，公司以现有产业链为核心极致纵深， 不断加强自身一体化优势，厚增利润。
公司业绩短期承压，主要是维生素行业需求疲软所致。2022 年全年实现营业收 入 159.34 亿元，同比增长 6.82%；实现归母净利润 36.20 亿元，同比减少 16.89%； 实现扣非归母净利润 35.86 亿元，同比减少 14.19%。
单季度来看，公司 2022Q4 季度实现营收 40.24 亿元，同比减少 6.02%，环比增长 8.90%；实现归母净利润 6.09亿元，同比减少 36.41%，环比减少 23.58%，2023 年 Q1 季度实现营收 36.12 亿元， 同比减少16.15%，环比减少10.23%；实现归母净利润6.43亿元，同比减少46.55%， 环比增长 5.57%。目前国内维生素整体价格处于历史低位，根据百川资讯，截至 2023 年 4 月 20 日，VA 价格为 91 元/公斤，较 2022 年年初下降 66.9%，VE 价格为 78 元/公斤，较 2022 年年初下降 10.34%，2022 年我国维生素行业整体较为疲软，主 要是由于国内维生素产能持续扩张导致国内市场供大于需，这也是公司业绩短期承 压的主要原因，此外，受宏观因素影响，公司部分原辅材料价格上涨导致产品成本 有所上升，随着未来维生素库存消解，下游需求恢复，公司业绩有望恢复增长。
公司香精香料、新材料板块稳健发展。公司毛利率和净利率略有下滑，2022 年公 司毛利率为 36.94%，同比减少 7.57 个百分点；净利率为 22.83%，同比减少 6.5 个 百分点。单季度来看，2022 年 Q4 毛利率为 34.12%，同比减少 4.72 个百分点，2023 年 Q1 毛利率为 31.69%，同比减少 9.86 个百分点，公司盈利能力整体略有下滑， 主要是由于维生素行业整体疲软所致。分业务板块看，公司营养品和香精香料板块毛 利率一直维持较高水平，2022 年公司营养品板块毛利率为 36.59%，同比减少 10.45 个 百分点；香精香料板块毛利率为 48.97%，同比增长 6.84 个百分点，新材料及其他板块 毛利率为 70.79%，同比增长 42.26 个百分点。整体来看，香精香料板块、新材料板块 及公司蛋氨酸业务全年稳健发展，量价齐升，保持较高增长率，为公司业绩做出较 大贡献。
公司三费管控合理，研发费用持续增长。2022 年公司销售费用率为 0.77%，同 比增长 0.04 个百分点；管理费用率为 3.17%，同比增长 0.3 个百分点；财务费用率 为 0.28%，同比下降 1.55 个百分点。单季度来看，2022Q4 公司销售费用率为 0.83%， 同比增长 0.4 个百分点；管理费用率为 3.98%，同比增长 0.9 个百分点；财务费用 率为 0.53%，同比下降 1.42 个百分点，2023Q1 公司销售费用率为 0.81%，同比增 长 0.28 个百分点；管理费用率为 3.37%，同比增长 0.84 个百分点；财务费用率为 1.40%，同比下降 0.19 个百分点。由于 2022 年公司销售人员薪酬、佣金增加以及 折旧费、无形资产摊销增加导致 2022 年期间费用率整体稍有增长，但公司三费整体 呈下降趋势，管控合理。
此外公司一直注重研发投入，研发费用逐年增长，研发费 率连续多年均维持在5%以上，2022年公司研发费用为8.59亿元，研发费率为5.39%， 同比增长 0.10 个百分点，2023 年 Q1 研发费用为 1.90 亿元，研发费率为 5.26%， 同比减少 0.19 个百分点。
公司维持了较好的现金流水平。2022 年公司净现比为 1.20，2023Q1 净现比为0.60，维持了较好的现金流水平；2022 年存货周转天数为 131.45 天，2023Q1 存 货周转天数为 158.01 天，维持在合理区间。公司 ROE 整体较为平稳，2022 年公司 ROE 为 15.36%，2023Q1 公司 ROE 为 2.66%；资产负债率有所上升，但整体维持 在 20%-40%合理水平，2022 年公司资产负债率为 38.17%，2023 年 Q1 公司资产 负债率为 38.48%。
