营业收入稳定增长。
自 2019 年起，公司营业收入持续增长，并且于 2022 年提升至 130 亿，同比增长 22.97%，2019-2022 复合增长率为 28.92%。在 2019 年公司完成重组后，公司确 立了“12347”战略，其中“1”是以建设“中国领先的物业资产运营服务商”为目标；“2” 是发展大物业和大资管两项核心业务。由于资产业务的培育发展需要比较长的时 间，目前公司收入占比中物业管理业务收入的占比依旧很大。
物业管理业务收入的稳定增长为总收入的持续增长奠定基础。截至 22 年底，物业 管理业务收入自 19 年的 51.5 亿元增长至 125亿元，复合增长率为 34.4%。其中， 2020年同比增速为56.04%，主要系招商物业2019年12月起纳入公司并表范围、 原有物业管理项目自然增长以及本年度新拓展物业管理项目增加。物业管理业务 收入主要由以下几部分构成：基础物业管理服务收入连年增长。作为物业管理业务收入中最大的组成部分， 基础物业管理服务直接为物业管理业务收入的增长提供极大推动作用，进而保 证了公司总收入的稳步提升。
住宅收入突飞猛进。自 2019 年起，住宅管理面积以及住宅单方收入这两项指标 均显示出稳定的正增长。在两者的共同作用下，公司在住宅领域的基础物理管 理服务收入也有十分健康的表现。非住宅收入总体上升。非住宅单方收入总体有所缩减，这主要由于公共、园区 管理面积的大量提升，而办公、商业管理面积的提升比例远不及前面两者。但 是，非住宅收入仍旧能够表现出增长趋势，这主要得益于大幅扩大的非住宅管理面积。
专业管理服务收入总量提升，但占比缩减；平台服务初显锋芒。两项服务都是 2021 年及之后公司新开拓的业务，共同代替了原来的专业化服务收入。其中， 平台增值服务收入显著提升，表现良好；专业增值服务收入略微提升，但是它 在总收入中所占比例有所缩减。
资产管理业务呈现总体缩减，在总收入中占比大幅下降。资产管理业务收入的组 成部分中，商业运营营业收入近三年每年都在提高，但是由于它在资产管理业务 中占比很低，这一提高并未对资产管理业务收入有决定性作用。持有物业出租及 经营收入是构成资产管理业务的最主要部分。由于招商积余近年正在进行轻重资 产的剥离，剥离重资产后持有型物业减少，因此持有物业出租及经营收入呈现出 整体下降的态势，也直接导致了资产管理业务的总体缩减。资产管理业务的培育 发展需要比较长的时间，目前还处于成长阶段，无法为总收入贡献较大比例。
其他业务规模连年收缩，同比增速显著为负。其他业务收入由 2019 年末的 3 亿元 一度下降至 2022 年末的 0.55 亿元，在总收入中占比也下降至仅 0.42%的水平。 这一变化主要是由于公司贯彻“12347”战略，聚焦大物业和大资管两项核心业务。
自 2019 年起，营业成本持续大幅上升。截至 2022 年末，招商积余营业成本增长 至 114.82 亿元，2019-2022 复合增长率为 32.12%，略高于营业收入的复合增长率。其中，2020 年营业成本增速高达 54.07%。营业成本大幅增长的主要原因在 于：物业管理服务成本持续增长，大物业核心业务注入强劲动力：主要体现在基础 物业管理服务的强劲市场拓展能力，包括住宅成本与非住宅成本的增长。住宅 方面，在管面积与单位成本都呈现上升趋势，在两者的协同作用下，住宅总成 本上升；非住宅方面，由于非住业态基本已进入红海，公司必须通过压价以提 高竞争力，由此导致的利润空间下降促使非住单位成本的压缩；然而，由于在 管总面积的提升，非住宅总成本最终还是呈现上升。
资产管理业务总成本不断扩大，以满足大资管这一核心业务的茁壮成长。公司 的资管业务仍旧处于成长期，有些项目尚还处于筹备期，培育发展需要比较长 的时间。公司坚持战略定力，向资管业务持续注入资金，希望把资管业务做大 做好。 其他业务成本不断缩减，但是对总成本并未产生决定性作用。伴随着向大物业 和大资管两项核心业务的侧重，公司对于其他业务的关注逐渐淡化，致使其他 业务规模缩减，成本下行。但是，由于其他业务成本在总成本中占比过小，它 的下降并未阻碍总成本的大幅上升。
随着公司业务规模的不断扩大，公司的毛利总量逐年上升，但是毛利率却略有下 滑，由 2019 年的 18.26%下滑至 11.84%。近年来公司高度重视增值服务以及资管 业务，在打造服务的过程中更看重提升客户满意度和品质提升，并未过度强调毛 利率。毛利率的下降趋势具体表现在以下方面：物业管理业务毛利总量提升，但是毛利率趋于平稳。物业管理服务作为公司大 物业核心业务，其规模的增长推动毛利总量的增长；但是，由于业务占比较大 的非住业态进入了存量竞争状态，公司必须通过降低价格以提升自身在这一红 海市场的竞争力，因此，非住宅毛利率并不能随规模的扩张而提升。尤其值得 注意的是 2022 年，非住宅毛利率有一个明显的下滑，从一定程度上解释了物业 管理业务毛利率的略微下滑。
资产管理业务毛利以及毛利率均呈现下行趋势。由于资产管理业务尚且处于成 长期，它对于总收入的贡献有限，但是所需的成本却较高。两者综合作用下， 毛利以及毛利率均处于下降趋势。其中，持有物业出租及经营作为资产管理业 务的主要组成部分，显示出总体下降的毛利和不断下滑的毛利率，对于资产管 理业务毛利和毛利率的下滑起到决定性作用。
招商积余期间费用率整体呈下行趋势。自 2019 年 2022 年，销售费用以及管理费 用总额虽然随公司规模的扩张以及雇员人数的增加而有所增长，但得益于招商积 余经营管理模式水平提升，深挖内部潜力，降本成效取得了效果，二者的费用率 呈现下行趋势。而财务费用中利息支出减小，主要原因在于：资产负债率从 2019 年 51.51%迅速 下降至 2022 年的 47.73%，债务规模减少，偿债利息支出减小。
在实现规模增长的同时，近四年整体利润水平取得了高于收入增长的态势。公司 近年着眼于提质增效，尤其是加大项目“一业态一模板”的应用，从而穿透到每个项 目的成本结构。截至 22 年，公司归母净利润已提升至 5.94 亿元，同比增长 15.72%，虽然不及营收增速，但剔除减免房产租金影响后，公司 22 年度归母净利 润较上年同期增长 31.58%。
公司短期应收账款居多，长期应收账款管理十分健康。近四年的数据显示，1 年以 内的应收账款占总应收账款的比例均在89%以上，1年以上的应收账款数目每年都 保持在较低水平，反映出公司良好的应收账款管理能力。在 2022 年末，公司总应 收账款水平为 24.3 亿元，其中 1 年以内应收账款为 22.3 亿元。 公司长期其他应收款占比很大，但长期其他应收款管理近三年持续向好。近四年， 公司长期应收款水平均处于高位，但 3 年以上其他应收款占比持续下滑，由 2020 年的 68.82%下降至 42.74%。在2022年末，公司其他应收款总水平为 11.8亿元， 其中 3 年以上其他应收款总计 5.03 亿元。过高的长期其他应收款水平可能使大量 资金无法收回，为公司带来不可忽视的坏账风险。根据企业财报信息，3 年以上其 他应收款坏账准备额为 2.49 亿元，占 3 年以上其他应收款的 49.5%，显露出较大 的风险敞口。
公司关联方交易应收账款先下降后上升。在 2020 年及 2021 年，公司关联方交易 应收账款处于相对较低的水平，反映出公司在这两年具有较好的应收账款管理， 这也可以通过公司的在这两年较为健康的现金流量看出。在 2022 年，应收账款呈 现爆发增长，主要由以下三个原因导致： 物业公司的物业管理服务合同模式是下收制，即下个月或下个季度收取上个月 或者上个季度的服务费用。因为这种收费模式，在公司业务规模快速扩张阶段， 应收账款的增幅基本上都会小幅超过收入的增幅。 公司 2022 年度新收并表了上航、南航、汇勤、新中 4 个物业管理公司，在收并 购过程中带来资产负债的快速变动。 整体社会和经济环境对物业催缴造成比较大的影响，整体收缴率较往年有一定 下降。
公司关联方其他应收款大幅收缩。随着重心向核心业务转移，公司在其他业务方 面的流量也会相对应地减少。
近四年的净现比显现出相对稳定的态势，且稳定在 1 以上。22 年公司净现比由 21 年的 1.37 提升至 1.68，彰显了稳定现金流的轻资产服务优势。
公司在职员工人数逐年上升，人均创收稳健上行。随着企业业务规模是不断扩大， 公司需要更多人员开展新项目，因此需要提前一段时间准备人员，推动公司在职 员工人数缓慢上升。但是，由于营业收入更大比例的提升，在职总人数的略微上 升并未能阻碍人均创收的连年显著提升。
