垂直一体化生产协同客户绑定能力，先发优势筑高壁垒。
公司凭借三十年的户外用品生产经验及持续研发投入，形成了产业垂直一体化的生产能力，从 TPU 膜到产成品的长产业链保证公司在品类开发、产品交付和质量控制等方面具备优势，并获得多环节 利润，其中 TPU 材料的加工及复合技术是公司一体化生产的重要保障。 1）TPU 膜制作及面料复合： 我国户外运动产业内 TPU 材料应用较晚，公司具备先发优势。我国直至 20 世纪 80 年代才开始接触 TPU 产业，起步较晚，且在户外运动产业内 TPU 材料生产研发突破缓慢，应用相对落后，同时，TPU 的应用技术壁垒较高，不同配方、工艺、设备均会对成品质量产生影响，需要研发积累和不断试错， 资金规模及技术能力等因素共同限制了行业内小微企业对 TPU 材料的研发及应用，公司 2002 年即 开始 TPU 床垫的研发工作，具备多年生产经验，具备 TPU 膜自制能力和在线复合工艺，建立技术 壁垒。
在 TPU 粒子加工方面，公司原料主要为 BF85/BF92 聚酯型 TPU 粒子，相较于通用型 TPU 粒子具有 耐水解性、机械性较好等特点。2021 年公司“改性 TPU 面料及户外用品智能化生产基地项目”落地， 实现由 TPU 粒子到 TPU 膜的自主加工，此前公司主要向鼎基先进材料有限公司采购 TPU 膜，采购 单价为 TPU 粒子的 2 倍以上，采购金额占原材料采购总金额比重在 4%-9%之间。
在 TPU 膜与面料复合方面，市场主要的制作工艺分为后贴法和在线复合法两种，其中在线复合法是 在面料涂胶后，直接将 TPU 流涎在面料上形成复合面料，这种方法的产品表面美观且可以制作出不 同的纹路，但对设备和技术的要求较高。当前公司是行业内少数具备成熟在线复合技术的公司之一。 TPU 核心技术复合环保大趋势。随着全球范围内环保绿色意识不断加强，消费者和户外用品厂商将 会越来越重视 TPU 环保材料的使用。2020 年，公司第一大客户迪卡侬将企业宗旨更改为“对人类和 地球更有益”，根据迪卡侬 2020 年可持续报告，当年采用环保产品的销售额占比同比提升 2.3pct 至 5.9%，且致力于 2026 年 100%采用生态设计的产品。环保产品的流行将会持续加强公司 TPU 材料 的产品竞争力。
2)聚氨酯软泡发泡技术： 具备成熟聚氨酯软泡发泡生产经验。聚氨酯软泡用于自动充气床垫，通过海绵回弹实现自动充气， 具备低密度、高弹性、透气保温等特点。在软泡发泡环节的工艺决定了海绵的泡孔数目及孔径大小 等关键指标，公司拥有近 20 年的聚氨酯软泡发泡经验，形成了一系列提高回弹率及抗撕裂强度、降 低压缩永久变形率的领先技术工艺。
公司在长期生产经营中，凭借产品优势与业内声誉积累了良好的客户资源，与全球 200 余个知名户 外品牌商建立了长期稳定的合作关系。 1）现有客户合作长期稳定。公司与主要全球知名大客户建立联系多集中在 2013 年前后，至今保持 多年合作关系。境外客户对供应商的认证流程复杂，耗时较长(认证周期多为 1-2 年甚至更长)，认证 成本较高，在公司通过长期且严格的审查后，双方会建立稳定的合作关系。公司客户如 SEA TO SUMMIT、Flexxtrade、Exxell、Super Retai Group 等均是经客户推荐与公司展开合作，验证公司良好 口碑。此外，2022 年上半年越南子公司和柬埔寨子公司分别通过迪卡侬、REI 和 Coleman、lgloo 的审核并成为其合格供应商，未来合作有望持续加深。
公司通过研发优势及一体化带来的柔性生产能力，帮助客户研发新品，拓宽合作品类。户外运动用 品具有更新换代速度较快的特点，公司会根据自身生产能力及产品开发经验，设计开发新产品供客 户选择，帮助客户挖掘新的市场需求，同时增强和客户的绑定程度。第一大客户迪卡侬绑定深：公司对迪卡侬收入不断提升，增速快于迪卡侬自身增速。公司与第一大 客户迪卡侬已有近十年合作关系，2016-2021 年对公司对迪卡侬收入 CAGR 为 29.11%， 2021 达到 2.44 亿元，远高于同期迪卡侬自身收入增速。
2021 年公司成为迪卡侬全球熔接领域唯一战略合作伙伴。根据迪卡侬 2020 年可持续发展报告，2020 年迪卡侬拥有 45 家战略合作伙伴供应商，产量占迪卡侬全球总产量的 32.3%，且受益于迪卡侬严 格供应商选择和评估流程，合作十分稳定，截至 2020 年，迪卡侬与核心供应商的平均合作年限为 11.2 年。 2）客户集中度处于业内正常水品，不形成对单一客户的依赖。2021年公司对第一大客户迪卡侬收 入为 2.44 亿元，同比增长 29.15%，而迪卡侬收入占比由2020年的33%下降至 29%。同时，公司除 第一大客户迪卡侬之外，第 2-4 名客户合计收入占比不断提升，在大客户稳健增长的同时其他客户 也保持持续放量。
